讀了《2023年巴菲特致股東的信》，全文樸質無華，講的都是常識，但感觸良多，勇哥的心情久久不能平靜，給大家分享3點。
（1）巴菲特： 市場並不有效，經常貴的離譜，或便宜的離譜。
（1）巴菲特： 市場並不有效，經常貴的離譜，或便宜的離譜。
勇哥深感認同。美國已經是價值投資的聖地了，但在巴菲特眼中依然「離譜」；老爺子看A股，恐怕就是看動物園了。
為什麼很多人沒有賺到錢，就是 往往在貴的離譜的時候才追高買入，到了便宜的離譜的時候又割肉賣掉，高買低賣，最終虧錢。價值兌現的過程可能需要幾年時間，那就要長期持有。
（2）巴菲特說：令人滿意的業績來自於十幾個正確的決策，大約每五年一個。
（2）巴菲特說：令人滿意的業績來自於十幾個正確的決策，大約每五年一個。
在巴菲特80年的投資經歷中，真正讓他賺到大錢的只有十幾個正確的投資，平均5年才出手一次；其它時候他在幹什麼呢？ 等待機會，忍受波動。
這對我們的啟示是：投資不需要關心每天的波動，抓這機會抓那機會；而是要做好研究，抓到確定性的大機會，重倉押注，然後耐心等待價值兌現。
（3）巴菲特說：我依靠的是美國順風，雖然它有時會停滯不前，但它的動力總會回來的。
（3）巴菲特說：我依靠的是美國順風，雖然它有時會停滯不前，但它的動力總會回來的。
堅定不移地相信美國國運，是巴菲特成功的重要原因，這也是勇哥學到的Z重要的一課。
近2年，A股有所回調，基民們情緒低迷。 但拉長10年，滬深300的年化收益有4.83%；中證500的年化收益有6.20%；萬得偏股混合型基金指數的年化收益有11.40%。從複利的角度，這個收益依然吊打其它大類資產。
1、滬深300和中證500，哪個機會大？
前些天有人問，滬深300和中證500，哪個機會大？仔細琢磨了下這個問題，發現挺有趣的。
結論最後告訴大家，先分析過程。
（1）歷史收益、風險對比
從近10年的收益看，中證500更勝一籌，中證500近10年累計收益有78.51%，滬深300僅有57.50%。
但中證500的年化波動和最大回撤顯著高於滬深300，說明， 中證500的高收益是因為承擔了高風險。
如果將收益和風險綜合起來考慮，誰更勝一籌呢？看2個指標：夏普比例、卡瑪指標。
夏普比率=(年化收益率—無風險利率)/ 組合年化波動率，衡量的是， 基金每承受單位波動能獲得多少超額收益。
卡瑪比率 = 區間年化收益/區間最大回撤，衡量的是， 基金每承受單位最大回撤能獲得多少收益。
這2個指標都是用來評估基金的性價比的，只是角度不同。
從波動率的角度看，中證500的性價比更勝一籌，近10年中證500的夏普比率為0.25%，滬深300的夏普比率只有0.18。這說明， 中證500雖然波動大，但是這個波動是「值得的」，能帶來更高的超額收益。
從最大回撤的角度，滬深300要更勝一籌，滬深300的卡瑪比率比中證500略高。說明， 如果你非常厭惡損失的的話，滬深300可能是更好的投資標的。
（2）風格對比
滬深300和中證500最大的區別是2個。
1）滬深300成分股的平均市值為1649億， 代表大盤；中證500成分股的平均市值只有259億， 代表中盤。
2）滬深300和中證500的成分行業幾乎相同，只是權重不同。
滬深300中， 金融和日常消費占的權重更大，這2個屬於偏價值一些。中證500中， 材料和醫療占的權重更大，這2個板塊偏成長一些。
綜合來說，相對於中證500而言， 滬深300代表代表大盤，並且偏價值。
（3）投資價值對比
比較滬深300和中證500的投資價值，有2種思路：
一種是看「指數本身」，另一種是看「行業」。
1）對數對比
從估值看，滬深300的PE位於近5年29.19%的百分位；中證500位於近5年54.66%的百分位。
滬深300的估值更有吸引力。
從基本面看，近3年中證500的凈利潤持續下滑， 不如滬深300穩健。
綜合來說，滬深300的優勢更大。
當然， 如果你想博「困境反轉」，中證500的想像力肯定更大；但是這種思路的投機性比較強，不推薦。
2）行業對比
從估值看，金融板塊低估，日常消費板塊高估，材料和醫療保健板塊估值大體合理。
所以，從成分行業的估值看，滬深300和中證500的估值半斤八兩，差不多。
從基本面看，2022年三季度日常消費板塊迎來了「復甦」；材料板塊告別了前期的高增長，有陷入衰退之象。
同樣，滬深300的基本面更勝一籌。
綜上3部分的分析， 目前滬深300的確定性和性價比相對更高。
2、板塊分析
（1）白酒：
今天3902隻股票下跌，但酒類指數漲了1.28%。「當你不知道買什麼的時候，就買白酒吧。」是今天白酒行情真實的反映。
白酒的業績穩定，確定性高，在市場大跌的時候，投資者可能對經濟沒信心，對成長賽道沒信心，但對白酒一定有信心。銷售數據也能證明這一點， 今年春節期間，酒、飲料及茶葉銷售收入同比增長約18.7%，白酒的復甦確實比較強。
目前中證白酒的PE位於近5年55.69%的百分位，估值合理， 站在長期的角度，有一定的配置價值。
（2）煤炭：
煤炭板塊今天漲了0.7%。
煤炭近2年的業績非常好，分紅也高。並且，上周五內蒙古煤礦塌方，很多煤企停產檢查，短期煤價可能會有所上漲。
但是注意，從中長期看，煤礦出事不算好事，事情如果鬧大了的話， 煤企會在輿論的聲討下加大對煤礦安全的投入，就會增加成本，是利空。
此外， 煤炭已經在周期高點了，盈利有下滑的趨勢，券商一致預期顯示，2023、2024年券商板塊的凈利潤不樂觀，2023年預計下跌2.18%，2024年預計僅僅增長4.46%。
所以 煤炭板塊潛在的上漲空間估計不大，配置的價值不高。
（3）半導體：
今天半導體板塊跌了2.05%，主要是情緒性下跌。
據不具名IC渠道商透露，目前半導體行業進貨周期是0.6-0.7個月，但銷出去要0.8-0.9個月， 進貨比出貨快，說明「去庫存」的狀況不及預期。另外，中美關係也是影響半導體下跌的因素，目前中美又有點懟上的意思，萬一老美又使么蛾子，中國半導體產業又要遭殃了。
但是，正如之前勇哥所說，中國半導體有自己的周期，跟全球的庫存周期關聯不大，所以對全球「去庫存」慢不要過於擔心；而且，從國內披露的季報看，半導體行業業績還不錯，例如拓荊KJ，2022年凈利同比增438.09%。所以，業績這塊無須過於驚慌。
我們需要擔心的是， 在美國、荷蘭、韓國等的聯合「封殺」下，中國半導體的高端製程能發展起來嗎？這個問題很難有答案。
勇哥作為一個追求確定性的投資人，不會碰半導體。
（4）網際網路：
網際網路板塊最近又跌跌不休。
主因是，前期市場炒預期，認為網際網路板塊的業績不錯；但是中國網際網路板塊的盈利一直沒有真正修復，例如阿里出了三季報，阿里雲營收僅增長4%，說明阿里的長期業績依然存在較大的不確定性。
所以，沖高之後，跌是必然的。
從長期看， 網際網路的業務模式雖然優秀，行業已經捲起來了，視頻號和抖音爭流量；抖音和美團搶外賣，整個行業盈利何時企穩尚未可知，不建議大倉位投資。
如需看大盤及賽道估值，請看第二條文章。