都說股市是割韭菜的地方，但這裡卻有一個「方外之地」，即便是 韭菜也能隨隨便便撿錢，白嫖市場一大筆。
這「方外之地」就是可轉債市場。過去三年可轉債打新的收益非常可觀，基本每逢打新必撿錢。下圖是三年來 可轉債上市當天漲幅的前十名：
（數據來源：wind資料庫）
根據錢耳朵投研數據顯示， 當前市場上339隻可轉債打新債的平均收益率在19%左右。而且可轉債打新沒有任何門檻，有錢就能上，從2019年可轉債發行以來，一直都是新手撿錢的重要方式。
但如果真是白嫖的天堂，也不會如此亂象叢生了。
01可轉債亂象叢生
由於T+0的交易規則，可轉債的風險絕非股市可比。最亂的2020年，深市上市的一百多只可轉債，成交額最大的10隻日均成交額超300億元，占期間深市可轉債總成交額的56%，炒作熱度空前高漲。更有可轉債一天換手19次。據統計，10隻交易額最大的可轉債兩周平均換手率高達11125%，相當於平均每天換手11次。其中「萬里轉債」、「九洲轉債」和「藍盾轉債」發行首日更是因為漲幅過大，盤中一度臨停兩次。萬里轉債收盤漲逾72%，換手率高達12589%；「藍盾轉債」漲逾27%，換手率12436%。波動風險可想而知。
另外，由於市場的瘋狂炒作，暴漲暴跌成了可轉債的重要特徵，去年更是出現了兩天翻三倍的永吉轉債。 超高的回報率也吸引來了市場上的「鐮刀」。一些遊資利用可轉債市值小、T+0交易等特點進行投機，瘋狂收割韭菜。
因為可轉債的大股東半年內不能拋售，在這段時間裡遊資會瘋狂炒作，把可轉債的轉股溢價率炒到極致，將債券價格堆出泡沫，然後迅速撤離。
不要指望這些「鐮刀」價值投資、講究格局，畢竟走得晚了就會從「莊」變成大股東收割的韭菜，螳螂捕蟬黃雀在後，比如聯泰轉債。
（數據來源：wind資料庫）
遊資撤離，可轉債觸發強制贖回條款，泡沫就會在短期內迅速破滅，價格回歸原來的水平，一些不清楚套路的散戶只能慘遭收割。 上圖這隻聯泰轉債如果買在高點，妥妥計提48%的虧損。
正所謂世上沒有免費的午餐，可轉債提供了打新的白嫖機會，也埋下了一夜回到解放前的地雷。
但這種情況未來大機率不會發生了，滬深兩大交易所丟下了兩道緊箍咒，可轉債再也作不出妖了。
02
可轉債新規出爐
上周五盤後可轉債交易新規出爐，調整了可轉債的漲跌幅和交易門檻。
交易門檻方面，新開通可轉債權限需要兩個條件
1. 24個月交易經驗
2. 20日日均資產10萬以上
跟創業板的限制差不多了，沒經驗沒資產的小散戶想參與可轉債投機，基本上沒戲了。
漲跌幅方面，可轉債上市次日起設置20%的漲跌幅價格限制。這是向股市靠攏了，去年行情差的時候，資金爆炒可轉債，上面說的亂象層出不窮， 以後這種現象再也看不到了。沒有了超高收益可以博弈，參與的資金會少很多。
說白了，這次新規的目的還是為了打擊可轉債的非理性炒作，保護缺乏經驗的投資者。新規可以有效遏制這些亂象，促進市場平穩運行。
另外，可轉債市場門檻提高，也可以限制中小投資者的湧入。經統計， 前兩年爆炒的10隻可轉債里，個人投資者交易占比高達91.49%，其中資金規模300萬以下的中小戶交易占比68.71%。可轉債里中小散多機構少，那波動性一定很高，風險相當大。
03對我們的影響
新規一出，不少朋友問我，以前的帳戶還能用嗎？放心，新規對之前開通可轉債交易權限的投資者沒有影響，帳戶還在，依然可以打新。只是新人要開通可轉債權限變得困難了。
而且，兩道緊箍咒一出，可轉債的熱度必然受到影響，新上市的轉債溢價率可能大幅下降，想跟以前一樣打新撿錢，大機率不可能了。
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