本文首發於公眾號「私募排排網」。
2023年接近尾聲，A股主要指數卻在近期頻創年內新低，本輪調整大周期始於2021年年初，至今已有近三年。自2021年以來，深證成指、創業板指、滬深300的累計調整幅度均超35%。無論是調整的時間長度，還是幅度，本輪調整周期都是比較罕見的。但當前投資者依然是信心不足，導致市場成交低迷。
那麼，在即將到來的2024年，A股是否能夠走出陰霾，「撥開雲霧見月明」呢？為此，私募排排網採訪了多家私募。
近8成私募看好明年的A股行情，，超5成私募看好科技成長方向
關於2024年A股市場行情，私募排排網調查結果顯示，78.57%的私募認為2024年A股有望震盪向上，因為A股估值處於低位、疊加經濟向好以及美聯儲進入降息周期，對股市比較友好；14.29%的私募認為基於經濟中期結構性問題，A股上漲空間不大，明年會反覆震盪；另有7.14%的私募認為明年A股會延續震盪尋底的走勢。
談及2024年A股市場風格會如何演繹？私募排排網調查結果顯示，45.45%的私募認為2024年A股市場風格會趨於均衡；27.27%的私募認為明年市場不會有明顯的風格；18.18%的私募認為伴隨著經濟企穩回升，明年大盤股風格會占優；另有9.09%的私募依舊看好小盤股風格占優。
至於2024年A股哪些板塊會投資機會更好，私募排排網調查結果顯示，52.94%的私募看好科技成長板塊，認為科技是未來經濟增長的重要引擎；23.53%的私募看好周期板塊，認為經濟復甦會帶動大宗商品需求增長；17.65%的私募看好大消費板塊，認為消費是政策刺激的主要方向；5.88%的私募看好大金融。
重陽投資、星石投資等多家接受採訪的私募，也給出了具體的市場預判邏輯，下面讓我們來看私募大佬們是怎麼看待明年市場的吧。
重陽投資寇志偉：看好科技成長與醫藥
重陽投資合伙人寇志偉表示，對明年的市場持積極態度。當前宏觀政策調節力度逐漸加大，美元利率及匯率已經大幅回落，儘管當前市場很多因素依然存在不確定性，投資者信心低迷，但回顧歷史每輪市場底部都是如此。我們相信估值便宜、調整時間長是硬道理，市場往往在絕望中迎來轉機，市場從量變到質變的時間正在臨近。
風格上，預計明年的市場風格可能更加均衡。微盤股策略在過去兩年表現較好，但隨著中國經濟企穩回升，符合高質量發展方向的藍籌股也會有不錯的表現。
具體板塊方向上，看好科技成長方向。當前全球正處於新一輪科技革命前夜，人工智慧正在從模型走向場景應用，將為科技板塊上中下游持續帶來投資機會，AI+可能成為很多行業產業變革的催化劑。同時，科技創新也是中國實現高質量和高水平安全的必由之路，國家將持續推進關鍵領域自主可控，為國產的科技硬體和軟體公司帶來投資機會。
醫藥領域的投資機會同樣值得重視。日本經驗顯示，老齡化背景下醫療支出是剛性的，仍能保持穩健增長。中國創新藥企的國際競爭力在增強，海外授權的數量規模在今年出現井噴。中國領先的醫療器械公司也正在憑藉技術進步和工程師紅利走向全球，搶占更高端市場。
星石投資：明年市場風格或將出現均值回歸
星石投資分析認為，明年的宏觀環境會對股市更加友好一些，對於明年的行情看法中性偏樂觀。
今年以來市場受到了海內外兩方面壓制因素的影響。一是，受地產下行、地方財力受限等因素影響，市場關於中期總量經濟增長的預期以及主體信心不足。二是，海外利率不斷上升，中美利差走擴帶來了一定估值端的壓力。向後看，這些因素都將在2024年迎來轉機。
國內方面，中央財政積極加槓桿將成為明年政策端的亮點，在逆周期政策發力的背景下，國內需求端的改善力度將有所強化，企業盈利將逐季得到改善。海外方面，12月議息會議上美聯儲意外轉鴿，美國財政大機率走向收斂，美元的虹吸效應接近尾聲，中美利差將逐漸收斂，這將推動國內權益類資產定價均值回歸。
星石投資認為，2024年均值回歸是A股市場的關鍵驅動。近兩年中小盤股表現偏強，四季度以來微盤股表現強勢也是中小盤股風格占優逐漸走向極致的表現之一。而由於市場對於國內經濟預期偏弱，與經濟關聯度更強的大盤股走勢明顯偏弱。
目前看，申萬小盤指數與申萬大盤指數之比已經達到了近5年來最高水平，近期中小盤股調整可能意味著大小盤股的性價比已經相對均衡。
隨著明年經濟和企業盈利的逐步好轉，市場風格可能會出現新的變化，中小盤股持續相對偏強的情況可能會產生變化，大盤股的表現會比今年好一些，市場風格方面或也將出現均值回歸。
具體方向上，星石投資從中期和長期角度看，更多關注科技成長類和消費類資產。從長期的角度看，技術突破和市場突破的成長性行業將是國內經濟增長的重要引擎，國內科技龍頭對標海外同行仍有較大成長空間，是投資組合中「最強的矛」。
從中期的角度看，均值回歸是2024年最重要的驅動因素，在過去3年的市場調整中，A股有定價能力的核心資產普遍消化了估值，盈利也早已見底，潛在回報空間較大，這是投資組合中「最強的盾」，消費類資產就是典型代表。
明澤投資郗朋：A股將進入中長期上升趨勢
明澤投資基金經理郗朋表示，2024年的A股市場預計將在政策驅動、經濟復甦下進入中長期上升趨勢。2024年A股資金預計凈流入優於2023年，主要增量資金來源預計為外資和居民儲蓄。
根據歷史規律來看，2009至2016年，市場處於小市值風格周期中，2016年至2021年，市場處於大市值周期，2021年到現在，又進入小市值周期。
在流動性寬裕且經濟基本面較弱的時期，往往中小盤、微盤、主題投資占優，當前經濟仍處於主動去庫存的階段，10年期國債利率低位，為小微盤股的表現提供了條件。
2021年以來，申萬大盤PB/小盤PB從歷史高值快速回落，目前回到了歷史中位數水平，以基金重倉股為代表的白馬成長組合估值處於歷史估值中低水平，具備較好的投資性價比，預計2024年市場的風格將趨於均衡。
板塊方向上，看好符合高質量發展方向的「進階核心資產」，如人形機器人、星鏈通訊、創新藥等；此外，券商、保險，以及美元走弱、國內經濟復甦下的順周期品種，當前均具有不錯的配置價值。
金田基金楊丙田：當下正是布局權益市場的好時機
金田基金董事長楊丙田認為，當前投資者已無須過分恐慌，2024年大盤繼續向下的空間有限。隨著美聯儲降息越來越近，全球或將開啟量化寬鬆，疊加國內支持資本市場的政策頻出，宏觀經濟也在逐漸觸底向上，歲末年初可能會是一個逢低加倉的好時機。
觀察微觀消費數據，我們明顯能感受到居民消費意願在回升，居民可支配收入也在穩步修復向好。從中長期維度看，當下正是布局權益市場的好時機。
首先，宏觀經濟在築底階段，經濟發展的不利因素逐漸消除；其次，中美短時間內難以完全脫鉤，中美之間的經貿關係依然占據重要分量；同時，當前樓市低迷，中國居民的大規模儲蓄會逐漸流向股市；最後，全面註冊制的實施將進一步推動上市公司優勝劣汰，優秀公司的內在價值會逐漸顯現，優選行業、精選個股將會為投資者帶來超額回報。
具體的投資方向，基於未來十年人口老齡化的大背景，看好符合老齡化社會消費特徵的行業和方向，分別是新能源汽車產業（汽車電子、汽車零部件、智能駕駛等）、智能化產業（人工智慧、機器人、物聯網、雲計算、大數據等）、先進位造產業、半導體行業、國產替代方向、旅遊行業（出境游、OTA）、醫藥行業（中藥、OTC、創新藥等）、消費行業（品牌消費、高端消費等）等。
暢力資產寶曉輝：看好周期性板塊
暢力資產董事長寶曉輝表示，預計明年行情是會震盪向上的。基本面上美國近期通脹等核心指標表現相對回落，預計明年上半年將開啟降息周期，這將給到市場帶去持續的利好，相信隨著資金面的寬裕，明年市場行情將會有一個不錯的表現。此外，預計明年我國經濟會有一個較好的表現，推動市場持續向上。
風格上可能會偏向大盤股。當前小盤股占優的主要原因是由於市場的「慣性」，震盪市下資金找不到投資方向，會在小盤股進行嘗試，而在財報披露的真空期中，市場的注意力也可能更多聚焦在小盤股上。
而且還有一點是凈值效應，去年同期，發行了多支北交所主題基金，凈值表現不夠理想，為了更好的進行募資和延續，這些基金也有意願對北交所小微盤進行炒作或者宣傳，這是短期效應，跟全年風格關係不大。
如果後續大盤股市值預期有所回升，資金會更加傾向於流入大盤股進行運作，畢竟相較於大盤股，微盤股的投資和極端風險還是相對較大一些的。
板塊方向上，看好周期板塊會。隨著美聯儲降息周期預期的落地，全球宏觀經濟將加快復甦，但供給端增長有望增長、大宗商品有望需求仍呈良性增長趨勢，供需形勢有望改善，大宗商品價格或將穩中有升，繼續看好原油、煤炭、工業金屬、農產品等價格表現，按照歷史慣性這些周期板塊將會迎來一波上漲。而且就市場表現來看，現在周期板塊處於罕見的低位，有較強的投資潛力和上漲空間。
青島安值投資於超：風格可能逐漸均衡
青島安值投資董事長於超分析認為，經過了2年的調整，當前A股整體估值都較低，同時在當前位置下有較多利好因素積累，美元周期逆轉，地產的拖累逐步減少，2024的經濟目標實際高於2023（基數效應），同時還有政策層面對資本市場的呵護，利好因素較多。
只是因為風險偏好較低等原因，市場遲遲沒有走好，等待相應的催化劑出現，市場可能就會走出震盪上行的走勢。
風格上，當前大小盤成交分化嚴重，小盤估值不再便宜，未來風格可能逐漸均衡。
順時投資易小斌：看好科技成長與大消費
順時投資權益投資總監易小斌表示，今年市場走勢是有些出乎意料的，遠遠弱於眾多機構和投資者的預期。雖然經濟復甦較弱，但政策的支持力度是在不斷發力的，外圍的干擾因素也在逐步好轉，在估值偏低、經濟見底後，預計明年的市場會逐漸好轉，有望走出震盪攀升的態勢。
市場風格會相對均衡，上半年可能偏向大盤，但大部分時間還是小盤占優。
方向上，科技成長是中長期的向好方向，國內消費則是政策刺激的主要方面，因此都會有一些結構性的機會。
優美利投資賀金龍：看好科技成長板塊的機會
優美利投資總經理賀金龍表示，根據多項估值指標，當前市場在調整過程中，A股性價比逐漸凸顯。2024年，基本面修復和慢復甦進程將驅動市場走勢。政策持續發力疊加庫存周期對進一步修復提供刺激作用。穩中求進的財政政策，有望抬升赤字率和專項債務額度等指標；進一步穩健的寬鬆貨幣政策依舊有調整發力的空間。
從短期的角度來看，當前市場增量資金較為匱乏，大盤股上漲的動能較弱，資金的持續流出導致市場小盤風格維持行情表現。
若僅根據歷史數據，大範圍的切換風格並且保持延續，需要5年以上時間周期，而從估值分位數來看，大小盤均處於歷史分位數低點，大盤指數相對更為低估，而在當前市場量能因子和其他政策向因子維持現狀的情況下，短期以小盤表現為主，增量資金入場後則對大盤資金有顯著的估值修復幫助。
拉長周期看，科技是經濟增長動力過渡轉換的必然路徑，也是獲得長期超額收益的優質賽道。近年來，科技發展和技術創新突破帶動科技產業復甦和普及，令其相關領域行業具備較大機率的長期維度的業績確定性。可關注產業趨勢明顯，景氣度改善較快，產能供需端穩健的相關板塊企業。
鉅融資產袁美洋：明年預計將是結構性行情
鉅融資產權益投資部投資經理袁美洋認為，2024年財政政策發力仍有空間，市場對政策效果的預期有望增強，但基於經濟中期結構性問題，整體上漲空間不宜預期過高，判斷仍以結構性行情為主。
基於當前市場對中國經濟中期的結構性問題已有較充分的認知，且當前市場估值水平已處於歷史低位，當前市場已處於箱體震盪的相對底部區域。
板塊方面，仍然持續看好全球能源轉型帶來的產業機會及科技產業大潮中科技創新及國產替代帶來的投資機會。此外，市場對公司治理結構和股東回報的重視度有望持續提升，周期性弱且行業地位穩固的高股息板塊也是鉅融資產重點關注的方向之一。
壁虎資本陳雯：預計明年個股機會較多
壁虎資本基金經理陳雯分析認為，明年的A股行情大機率為中性反覆震盪，機會更多在行業和個股上，很難出現整體向上的行情。
行業及個股機會仍然會較前期更為豐富。當前A股進入註冊制以後，大量公司上市，雖然經歷一波調整但是整體估值並不便宜，很難出現市場整體的上漲。
具體方向上，科技創新將在經濟增長中扮演越來越重要的角色，因此中長期看好科技產業的投資機會，當前科技創新已經在未來經濟增長點中扮演越來越重要的角色，科技板塊的特別是自主創新的企業必將受到政策的大力支持。
風險揭示：本文所涉及的統計數據截止於2023年12月20日，基於私募管理人回復的問卷調查數量統計生成，我司不保證數據完整性與準確性，文中所涉及觀點僅代表相關私募管理人的個人觀點，不構成我司觀點，結論僅供參考，且不構成實際投資操作建議。股市有風險，投資需謹慎。
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