近年來，儘管監管部門放寬了保險公司投資權益類資產的比例限制，部分償付能力高的保險公司權益類資產投資比例可達上季末總資產的45%，但保險資金投資股票、基金的比例持續徘徊在10%-15%之間，並未出現明顯增長，與目前考核周期較短存在一定關係。

監管「指揮棒」持續顯效

金融監管總局最新數據顯示，截至今年9月末，保險資金運用餘額27.18萬億元，同比增長10.8%。其中，投資股票和證券投資基金為3.48萬億元，占比12.80%。

2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%-15%之間，距離監管部門規定的權益類資產投資比例上限還有很大空間。因此，今年以來，金融監管部門持續引導、推動保險資金等中長期資金入市。

9月10日，金融監管總局發布《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》，降低了對負債久期長的保險品種的償付能力要求，進一步引導「長錢長投」，同時，降低了保險公司投資滬深300指數成分股、科創板上市普通股票、公募REITs的風險因子，並要求保險公司加強投資績效長周期考核，有利於提高保險資金投資權益類資產的積極性和穩定性。

此次《通知》聚焦保險行業的排頭兵，目的在於發揮關鍵少數的示範引領作用。根據2022年報披露信息，由財政部或中央匯金控股的8家保險公司：中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險，截至2022年底，資金運用規模共9.37萬億元，占全行業資金運用餘額的比例約34.74%。

「對國有商業保險公司實施長周期考核，有助於引導保險行業全面踐行長期投資、價值投資理念，提高保險行業整體投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性，有助於增加資本市場中長期資金規模，提高機構投資者占比，改善市場結構，降低市場波動，優化市場生態，推動資本市場高質量發展，更好發揮資本市場優化資源配置、服務實體經濟的功能。」業內人士稱。

提高險資入市積極性

此前金融監管總局發布《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》，監管迎來「鬆綁」，險資入市空間由此擴大，據東吳證券測算，若調低風險因子所釋放的最低資本全部增配滬深300股票，那麼保險資金進入股票市場的規模將增加1953億元。

本次《通知》再次聚焦保險資金，業內人士認為，保險負債具有長期性，從資產負債期限匹配方面來看，保險資金天然具有長期性，風險承受能力較高，短期流動性要求較低，具備投資股票、基金等權益類資產的能力和條件。

近年來，隨著固定收益類資產收益率持續下行，可以為保險資金提供可靠穩定收益來源的「安全墊」型資產越發稀缺，在剛性負債壓力下，為避免利差損，保險公司加大權益類資產投資力度的要求事實上也更加迫切。

因此，《通知》對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助於降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產的積極性。

此外，股票、基金等權益類資產的波動性較大，漲跌周期通常超過一年。對國有商業保險公司實施三年長周期考核，有助於提升保險資金對權益類資產短期波動的容忍度，緩解其為應對考核而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行為，增強國有商業保險公司投資股票、基金等權益類資產的穩定性。

來源：證券時報

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責編：林麗峰

校對：王錦程