即便是在大漲之後，這三隻股票的估值都還算不上特別高。
最近美國半導體行業傳來一連串壞消息，成為當下表現相對出色的美國經濟和股市中一處罕見的「瑕疵」。
10月底，晶片供應商安森美半導體(On Semiconductor)和德州儀器(Texas Instruments)稱汽車晶片需求首次出現放緩，安森美半導體將需求疲軟的原因歸咎於汽車貸款利率上升，德州儀器發布的業績指引低於預期，該公司稱包括工業設備在內的各種電子元件的需求尤為疲軟。
這兩家公司發布的預警表明，美國經濟並沒有許多人目前認為的那麼強勁，與此同時，在標普500指數接近歷史高點之際，未來幾個月選股可能會變得更加複雜。
不過，即便全球經濟明年真的大幅下滑，有一個科技領域相對而言可能不會受到太大的影響，即人工智慧需求不斷飆升之際建設數據中心所需的晶片和產品。
為了投資這一趨勢，關注正確的投資對象至關重要。網際網路、移動和雲計算等重大變革形成了一個「贏者通吃」的市場格局，一些搜尋引擎在和谷歌的競爭中敗下陣來，蘋果iPhone幾乎拿走了智慧型手機行業所有的利潤，人工智慧可能會出現同樣的局面。
面向消費者的通用聊天機器人（如OpenAI的ChatGPT）獲得了大量關注，但更重要的機會可能在企業中。英偉達(NVDA)是人工智慧建設最顯而易見的受益者，雖然今年股價已經大幅上漲，但從英偉達和華爾街分析師給出的增長預測來看，英偉達的股票仍然非常有吸引力。
不過，未來一年還有另外兩家不太為投資者所知的公司也將和英偉達一樣成為受益者，它們分別是超微電腦(Super Micro Computer, SMCI)和Vertiv Holdings (VRT)。
超微電腦伺服器內的英偉達H100晶片
競爭越來越激烈，但英偉達仍是AI「晶片王」
華爾街對企業技術買家進行的調查顯示，人工智慧基礎設施和人工智慧項目是未來三年企業預算支出的重中之重。Piper Sandler今年早些時候發布的一份報告顯示，75%的首席信息官正在測試或實施人工智慧項目；根據Coatue最近對600名企業高管的調查，超過60%的受訪者表示他們計劃採用新的人工智慧產品。
CEO們已經意識到，如果一家初創公司或其他公司到了利用這項技術「對付」他們的辦法，人工智慧就可能會給他們的業務帶來關乎存亡的威脅，為了保護自己的市場地位，CEO們正在大舉投資於人工智慧技術，這也是朝人工智慧的結構性轉變可能會持續數年的原因。
機會遠不止聊天機器人。英偉達財務長科萊特·克雷斯(Colette Kress)告訴《巴倫周刊》，企業採用人工智慧的新浪潮已經掀起，克雷斯指出，企業正在為各自所在的行業開發定製人工智慧，通過使用專有數據來提高員工生產率。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)科技行業分析師團隊近日在研報中寫道：「如果企業能夠構建利用了專業知識、並結合了多個數據集（包括專有數據集和公共數據集）的生成型人工智慧解決方案，那麼這些解決方案有望節省大量時間和成本。」
擺在英偉達面前的機會是巨大的。英偉達此前稱，投資於全球數據中心基礎設施的1萬億美元最終將從傳統的伺服器中央處理單元(CPU)轉向圖形處理單元(GPU)，後者能夠更好地為人工智慧等新應用所需的並行計算提供動力。
用於人工智慧應用的GPU市場由英偉達主導。傑富瑞(Jefferies)分析師馬克·利帕西斯(Mark Lipacis)對六家頂級雲服務提供商9月份的數據進行分析後發現，英偉達在人工智慧工作負載方面占有86%的市場份額，和去年基本持平。
增加更多的計算能力和更大的數據集通常會帶來更好的性能和計算結果，這對英偉達GPU銷售額的持續增長來說是一個利好。
雖然來自微軟、亞馬遜、Alphabet旗下的谷歌、英特爾和AMD的競爭越來越激烈，但英偉達有望保持人工智慧晶片市場領頭羊的地位。
英偉達之所以會繼續占據主導地位，是因為該公司的軟體編程生態系統CUDA，這是一個非常重要但常常被忽視的因素。十多年來，開發人員一直在英偉達的專有平台上構建和共享與人工智慧相關的工具和軟體庫，CUDA讓快速構建人工智慧應用變得更加容易，這對初創企業以及和對手競爭的企業來說非常重要。
我們可以把CUDA看作是人工智慧的作業系統，類似於微軟Windows在20世紀90年代個人電腦繁榮時期所扮演的角色。
不過，英偉達和微軟不一樣，而是更像其長期競爭對手蘋果，因為英偉達擁有「全棧」(full stack)模式，控制著硬體、網絡和軟體等一系列人工智慧體驗。當英偉達能提供一個性能最好、功能最多的整體解決方案時，就用不著通過更換技術基礎設施來運行不同的人工智慧晶片。
今年迄今為止，英偉達上漲了200%以上，然而分析師們仍然低估了該公司的業務實力，英偉達過去三個季度的營收均超出華爾街的預期。
在截至10月的三個月里，英偉達的營收達到181億美元，高於分析師預計的162億美元，較上年同期激增了206%。
克雷斯告訴《巴倫周刊》：「需求仍然相當強勁，與此同時，我們正在增加供應。」克雷斯稱，從現在到2025財年的每個季度英偉達都會增加晶片供應，這是為了解決了最近幾個季度阻礙英偉達銷售額增長的一個重要問題，即供應無法滿足飆升的需求。
也許最重要的一點是，英偉達將開始以更快的速度發布晶片，競爭對手要想趕上會更困難。11月，英偉達宣布推出新的H200 Tensor Core GPU，計劃於2024年第二季度上市，與目前最先進的H100相比，H200的性能有90%的提升。
英偉達最近對產品路線圖做了更新，將人工智慧晶片的產品周期從之前的兩年調整為一年，計劃在2024年和2025年發布更多人工智慧晶片。
克雷斯說：「人工智慧變得越大，企業需要的解決方案就越多，我們實現相關目標和期望的速度也會越快。」
英偉達「起飛」
英偉達人工智慧產品和系統的需求正在大幅增長。
2022財年第四財季至2024財年第三財季營收變化
搭上英偉達的「順風車」，超微電腦和Vertiv也雙雙「起飛」
誠然，美國政府對部分英偉達人工智慧晶片出口到中國的限制是一個不確定因素，克雷斯稱，當前季度英偉達中國市場營收大幅下降，但其他地區的營收增長彌補了這一缺口。
例如，在人工智慧需求不斷增長之際，對搭載了英偉達所有晶片的人工智慧伺服器的需求也在增長。根據TrendForce的數據，預計今年人工智慧伺服器的出貨量將增長38%，2024年將再增長38%。
這對超微電腦來說是一個利好，該公司是數據中心內部伺服器機架上的高端人工智慧伺服器的領先獨立製造商，一半以上的收入和人工智慧有關。巴克萊(Barclays)指出，除了一系列初創企業和雲計算供應商外，特斯拉和Meta Platforms也是超微電腦的客戶之一。
超微電腦CEO梁見後(Charles Liang)說，客戶依賴公司的高性能定製設計和模塊化系統，這些系統可以快速將最新技術整合到伺服器設計中。梁見後指出，伺服器的即插即用特性意味著，超微電腦伺服器集成新的人工智慧晶片的速度比競爭對手快兩到六個月。
與此同時，超微電腦與英偉達之間的合作非常密切，這一點尤為重要，特別是在所有公司都在爭先恐後地獲得英偉達的人工智慧計算能力的當下。
梁見後說，自1993年兩家公司成立以來，超微電腦就一直在與英偉達合作。這兩家公司的總部都設在矽谷，相距僅15分鐘車程。
不止英偉達
在英偉達因為人工智慧需求激增而蓬勃發展之際，還有兩家公司也將受益於數據中心的增長。
來源：FactSet
人工智慧不僅僅是一種具有象徵意義的趨勢，Vertiv指出，運行人工智慧伺服器的數據中心產生的熱量是傳統CPU伺服器的五倍，每平方英尺需要的冷卻量是傳統CPU伺服器的10倍。
Vertiv做的就是控制溫度，該公司為數據中心提供的電力和冷卻基礎設施設備目前占公司業務的75%。
Vertiv CEO吉奧達諾·阿爾貝塔齊(Giordano Albertazzi)介紹說，從傳統的以CPU為中心的伺服器過渡到以GPU為動力的人工智慧將需要很長時間，並在可預見的未來推動公司業務持續增長。
和低估了英偉達一樣，華爾街也低估了Vertiv帶來的機會。華爾街分析師目前預計，今年Vertiv的營收將增長20%，2024年增幅將降至9%。
阿爾貝塔齊說：「我們堅信這將是一股持續多年不會退去的浪潮，我們的現有訂單和未來訂單體現了這一點，從我們與數據中心客戶對話的強度和頻率中也能看出這一點。」
大漲過後，高盈利增長將推動三隻股票進一步上漲
可以肯定的一點是，投資者沒有忽視這三家公司帶來的機會，今年英偉達、超微電腦和Vertiv的股價都上漲了兩倍多。
即便是在大漲之後，由於盈利同樣出現爆炸式的增長，這三隻股票的估值算不上特別高，現在的關鍵問題是這三家公司能否長期保持增長。
公司高管不擔心增長放緩這個問題，超微電腦CEO梁見後說：「這一輪人工智慧革命可能比200年前的工業革命更重要，人工智慧帶來的影響將體現在方方面面。」
英偉達CEO黃仁勛(Jensen Huang)在上一次財報電話會議上被問到英偉達的數據中心業務能否持續增長到2025年，他說「絕對可以」，原因是企業對英偉達新產品的需求不斷增長。
從歷史上看，成長型公司的市盈率往往遠高於其盈利增長率，但英偉達、超微電腦或Vertiv的情況並不是這樣。
按明年預期盈利計算，英偉達的市盈率為24倍，與75%左右的預估盈利增長率相比，24倍的市盈率並不算高。
按明年預期盈利計算，超微電腦的市盈率僅為15倍，預估盈利增長率為28%。
Vertiv的市盈率為20倍，德意志銀行(Deutsche Bank)分析師妮可·德布萊斯(Nicole DeBlase)預計，從現在到2025年，Vertiv每年盈利將增長20%以上。
在投資者對人工智慧相關增長越來越感到放心之際，這三家公司的市盈率有望上升，意味著這三隻股票都有相當大的上漲空間。
過去12個月，人工智慧成為所有投資者的關注焦點，但其中許多人仍然低估了人工智慧帶來的機會，這並不是說每家公司都能成為人工智慧贏家，關鍵是找到市場領導者，英偉達顯然是市場領導者，但不是唯一一家，超微電腦和維提Vertiv也可能很快會成為投資者熟知的市場領導者。
文 | 金泰
編輯 | 郭力群
版權聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年12月1日報道「Nvidia and 2 Smaller AI Stocks That Look Undervalued. They Could Be Big Winners.」。
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