8月23日，A股繼續保持弱勢。有消息說中央有一攬子方案幫助地方化債，比較受關注的是央行將再次發行特別再融資債，特別國債在疫情期間出現過，此次特別再融資債和特別國債有區別，但拉動內需的思路大致相同，預計下半年啟動發債，額度1.5萬億，這個規模很大。
當然，政策處在計劃階段，要落地了才算數。從政策慣性看，我國在經濟下行趨勢時，政府一般會積極擴大負債來提振經濟，因為我國國有企業占GDP的比重達一半，有雄厚的經濟調控實力，所以經濟指導政策就是凱恩斯主義。經濟弱勢時，民間投資、消費很難自我修復，也會出現類似「流動性陷阱」等潛在問題，讓經濟進入負反饋，此時即便銀行很寬鬆、利率很低，民間還是不願意拿出錢來消費、投資，而是不停增加儲蓄來提高心理安全感。
所以此時政府採取積極負債的做法是正確的，能夠有效填補民間投資和消費不足的缺口，待到經濟回歸復甦階段，政府財政有了造血能力，再逐步將這些負債填平即可。
當前地方財政存在一定困難，一方面地方債台高築，另一方面由於樓市不振，土地收入銳減，此時特別債的確能夠救急。當然，用好這筆錢是最重要的。凱恩斯主義很有用，但凱恩斯主義對投資有效性的關注不夠，很多地方，交通、市政設施已經飽和，可地方想要提振經濟的時候，還會往裡面繼續砸錢。這是非常低效的，且在未來，這些基礎設施是有維護成本的。有些西部的高速公路管理公司本身處在入不敷出的狀態。所以，利用這筆再融資債化債，核心是利用這筆再融資債來增強地方財政造血能力。
可能會有兩個方向：第一、國企的逆向投資。地方對地方國企增資或參股民企，又或者繞道投資產業基金。政府投資附帶的好處是能夠將目標企業留在當地，也能撬動民間投資，投資人看政府投了，自己就會跟進。第二、新基建。新產業附加值高，也需要基建。諸如自動駕駛企業需要規劃測試道路，需要車路協同設施，比如醫藥研發企業需要高標準生物實驗室也有很大的吸引力。再比如東數西算，西部城市用智算吸引AI企業。
綜上，特別再融資債是大利好，但花錢方式當於過去不同，不僅要還眼前的債，也要立足長遠，修復地方的造血能力，方可長治久安。而造血能力無非開源節流。節流已經在做，你可以問問西部公務員系統中的熟人，的確在省錢，但開源還需要做更多的工作。這裡提一嘴合肥，無論是京東方，還是蔚來，合肥都是用投資來引入的。
從資源來說，合肥資源甚至不如長三角的小縣城，比如浙江的義烏。但合肥的確是找到了一條不錯的發展道路，將一些創新型產業鎖定在合肥，也盤活了江淮這家國企。所以，化債不能脫離地方國企，諸如過去茅台也用來化債，只不過賣股票化債，還是長期投資回報化債，如今各地更傾向於後者，所以，反而會成為地方國企做大做強的契機。當然，所有這些都是理論上的演繹推理其可能性，只是從個人觀點出發，僅供投資人參考。
近期政策面的利好不止一個，諸如財稅部門和證監會都給出了很多政策，市場的政策利好正在逐漸積累，但投資人依然還在期盼更大的利好，因為似乎還沒有一個利好能夠在市場上激起水花，這說明什麼？
說明力度還要加強。政策面利好，該出的最終都會出來，而這些政策將奠定A股未來若干年的向好趨勢，能夠形成一波正反饋。故而，當前只是黎明前的黑暗，投資人挺過去就好。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】
文章來源: https://twgreatdaily.com/zh-cn/ab1efd79f01e7ef2a55e4104178e7d63.html