股權質押
所謂股權質押，就是出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。實際上，對於股權質押，近年來逐漸成為了A股上市公司大股東融資的重要途徑，經過了2014年、2015年槓桿牛市的行情，股權質押也一下子得到了全面激活，不僅僅是質押次數，而且在質押股數以及質押市值等方面也發生了全面攀升的跡象。
在市場環境趨穩的背景下，對於上市公司來說，股權質押確實是一個好工具，有利於盤活上市公司大股東的資金利用率，而且融資成本不高，同時融資便捷度也是非常好的。近年來，A股市場的質押餘額一直處於高居不下的狀態，牽涉到的股權質押市值龐大，也恰恰說明了大量上市公司對股權質押工具的依賴度。
然而，對於股權質押工具，本質上也是一把雙刃劍。在市場環境趨穩時，自然會起到積極的影響。但是，在市場環境轉弱，乃至出現單邊下行的行情時，對於高比例股權質押的上市公司，卻容易觸及股權質押的預警線乃至平倉風險。
根據數據統計，截至今年8月6日，A股市場就有3573家上市公司牽涉到股權質押的問題，而另有數據顯示，截至8月11日，已有946家A股上市公司股東的股權質押已經觸及平倉預警狀態。
很顯然，在目前的市場環境下，股權質押問題無疑成為了當下市場最為關心的風險因素。究其原因，一方面在於股權質押涉及的市值規模龐大，且牽涉到大量的上市公司；另一方面則是在於不少上市公司大股東處於高比例質押的狀態，當市場出現持續單邊下行的走勢時，上市公司股票價格越低，上市公司大股東越容易觸及股權質押的風險，有的大股東積極補充質押物，而有的大股東則是無計可施，乃至處於被動減持的狀態。
退一步思考，在2800點附近，假如A股市場繼續下行，在市場指數運行重心下移的過程中，對於質押率偏高的上市公司來說，實際上意味著潛在風險越大。然而，對於本身實力不強、資金欠缺的大股東而言，若股票價格持續非理性下行，那麼就非常容易觸及平倉風險，當上市公司面臨強行平倉的壓力，不僅僅會對股票價格構成衝擊，讓全體股東集體買單，而且還可能牽涉到控股權丟失等問題。屆時，上市公司的正常經營與決策也可能會受到影響。
事實上，A股市場的股權質押風險一直存在，至今仍未完全擺脫這一危機。不過，在此前紓困基金積極馳援的影響下，A股市場的質押比例也出現了有所下降的跡象，但質押餘額規模仍然龐大，至今仍有不少上市公司大股東的質押率很高，更有甚者還把所持有的全部股份質押，這類上市公司的潛在風險更大。
「防風險，守底線」，無疑是近年來國內金融市場的發展主基調，對於股權質押而言，本身還是一把雙刃劍。但是，對於部分上市公司來說，卻把本來好的工具用壞了，在上市公司資金利用率快速提升的同時，卻把自身風險提升了數倍，而質押率沒有得到實質性的把控，往往也會增加上市公司的系統性風險。
假如A股股權質押問題只是少數情況，尚且不會引發過多的關注。然而，遺憾的是，經過了這些年來的快速發展，A股市場已經出現了無股不押的狀態，而在市場環境持續低迷的背景下，對質押率高於50%的上市公司，更是敲響了警鐘。假如市場指數繼續下行，恐怕質押率偏高的上市公司，率先面臨著股權質押風險的考驗。
不過，換一種角度思考，當市場處於低迷期階段，上市公司平均股價及平均市盈率的持續下行，實際上更容易考驗上市公司的真實價值。對於優質上市公司，在市場處於低迷期階段，往往具有較強的風險抵禦能力乃至抗周期能力，而在市場由弱轉強時，這類上市公司股票價格也會率先反彈。至於質押率高企的上市公司，反而在市場調整築底的過程中，容易觸及預警乃至平倉風險，未來上市公司股票價格的分化也會趨於明顯。
雖然時下A股市場正處於無股不押的狀態，但股權質押的問題終究還是需要得到實質性的解決，否則還是會成為A股前行的絆腳石。不過，對於市場來說，未來資金還是會更偏向於現金流充裕、質押率偏低，且自身抗風險能力較強的優質上市公司。