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1.
註冊投資顧問行業目前正在成為美國私募股權投資者的理想目標。
業內人士認為，該行業具有良好的增長前景、高利潤率、穩定的現金流和較低的資本需求。
據不完全統計，美國投資顧問行業存在大約1.3萬家公司，它們高度分散，又高度成熟，還對行業的併購整合持開放態度。
「該行業具有許多私募股權投資者喜愛的傳統因素。」費城Lovell Minnick Partners合伙人布拉德·阿姆斯特朗（Brad Armstrong）表示。
Lovell Minnick Partners是財富管理行業中最活躍的私募股權投資者之一，已經投資了7家投資顧問公司。
Lovell Minnick Partners9月份出售了其在Mercer Advisors中的股份，最近又宣布了對Pathstone的最新投資計劃。Pathstone是一家專注於超高凈值客戶的投資顧問公司，管理著160億美元的資產。
作為私募股權投資者，因其大舉投資財富管理行業的舉動，阿姆斯特朗最近受到了財經傳媒的廣泛關注。
對於自己的投資邏輯，阿姆斯特朗表示：「我們對投資顧問行業有著堅定信念，而該行業目前仍舊投資不足。」
2.
目前，越來越多的美國私募股權投資者，都表達了對獨立投資顧問公司價值的堅定信念，引發財富管理圈的廣泛關注。
根據CNBC的報道，在過去幾年中，投資顧問行業整合的步伐明顯加快，併購活動有望在今年打破歷史紀錄。
同時，被收購公司的估值也在持續攀升。
「投顧行業正在蓬勃發展！」紐約Raymond James Silver Lane財富管理公司投資銀行業務主管利茲·內斯沃爾德（Liz Nesvold）說，「現金流持續增長、市場環境良好、債務便宜，並且（顧問）獨立的趨勢仍然很強。」
「所有這些朝著正確方向發展的趨勢，都在業界引發了狂熱。」內斯沃爾德說。
當內斯沃爾德於1991年踏入財富管理行業時，當年行業內僅發生了6筆併購交易，而今年她預計將有200筆交易。
「投資顧問公司需要向客戶提供解決方案。」她說，「而私募股權投資孕育了許多解決方案。」
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3.
分析行業內的主要交易可以發現，在很多情況下，私募股權投資者對高端市場更感興趣。
他們希望大筆一揮，寫下巨額支票，追逐大投資顧問公司的多數股權，期待用他們的大筆資金，刺激這些大公司的進一步增長。
開篇提到的對於Pathstone的投資，就是一個很好的例子。而Hellman＆Friedman去年完成的重磅交易更是如此。
總部位於美國舊金山的私募股權公司Hellman&Friedman，擁有百億美元級別的募資能力，去年該公司支付了超過30億美元的現金，完成了對智能投顧公司Financial Engines的收購。
交易完成後，Hellman&Friedman又將Financial Engines與公司此前投資的傳統投顧公司Edelman Financial進行合併。此舉被看作智能投顧與傳統投顧業務的又一次結合。
由私募股權投資公司推動的投顧行業大整合，由此創造了美國最大的投資顧問公司。
4.
除了大型交易，私募股權投資公司也推動了行業內的中小型整合。
就在今年，高盛旗下私募股權投資部門以7.5億美元的價格收購了精品財富管理公司United Capital。
此外，私募巨頭KKR和Stone Point Capital在2017年入股了紐約財富管理公司福克斯金融夥伴（Focus Financial），並於去年將其推向公開市場，各方都賺了不少錢。
根據投資銀行DeVoe＆Co的董事總經理兼創始人David DeVoe的說法，在今年前9個月，公司合併占投資顧問公司收購案的1/3，今年完成的交易中，有一半以上針對的是管理資產少於5億美元的公司。
「市場上的收購者越多越好。」DeVoe說，他現在每周都會收到來自私募股權投資者的電話， 「從高回報的大型公司，到小型精品公司，什麼諮詢都有，市場一直很強勁。」
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5.
如今，私募股權投資者正在積極裝扮自己，試圖打造一個友善、溫和的形象，因為在爭奪激烈的投資顧問行業，現在根本不缺投資人。
長期以來，私募股權投資者被質疑過分看重回報，並時刻想著退出，但如今，越來越多的私募股權公司願意持有目標公司的少數股權，並以獨立投資顧問的合作夥伴形象示人。
開篇的主角人物——已經投資了7家投資顧問公司的Lovell Minnick Partners合伙人阿姆斯特朗說：「我們要做的不只是提供資本，我們所有的資源和研究都要專注於這個行業。」
「我們審查新產品，建立新的業務關係，並為合作夥伴評估併購想法。」阿姆斯特朗補充說，「我們提供了一些共享服務，但我們不會將其強加給我們投資的顧問公司。我們尊重它們的『獨立性』。」
CNBC對此評論稱，對於投資顧問的獨立性價值，越來越多的私募大佬都表達了堅定的信念。
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撰文 ACE
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