近兩個多月雞蛋批發價格下降了12.5%

雞蛋批發價格自9月份達到11.3元／公斤的年內高點後便逐月回落，截至目前，12月雞蛋批發均價為9.88元／公斤。

這意味著，相較於9月份高點，雞蛋批發價格在兩個多月的時間內下降12.5%。今年開年時的雞蛋價格相比年前降了不少，到了5月份，受端午節備貨因素影響，開產蛋需求量上升，但恰好4月份養殖場蛋雞大批被淘汰，供應產生缺口，雞蛋價格開始大幅上漲。

6月份受梅雨天氣影響，貿易商出貨情緒濃厚，雞蛋價格有所調整。到了7、8、9月份，天氣炎熱導致蛋雞產蛋率下滑，同時雞價上漲也使一些養殖戶將蛋雞提前淘汰以獲得『划算』利潤，這使10月份時蛋價再次上漲。

隨著蛋雞產蛋率恢復、養殖戶延遲淘汰蛋雞，疊加5月和8月份新進蛋雞開產量較大，蛋價於11月份大幅回落。由於雞蛋具有蛋白替代作用，所以今年豬肉的上漲是10月及之前月份雞蛋價格猛漲的重要因素。隨著產業利用期貨市場的深入，大中型養殖企業在抓好生產的同時，開始注意收集市場信息，深入研究行業規律，促進了行業精細化管理水平的提升。

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受雙節消費的拉動，雞蛋即將進入消費旺季

進入12月以後，雞蛋價格出現一定波動，已經連續多日下跌，但從目前市場綜合情況看，本輪下跌已基本接近尾聲。預測在4元附近將遇到較強支撐，近期出現反彈的機率較大。

分析來看，目前蛋價雖說下跌範圍較大，但是應是一些壓貨的恐慌性賣壓所致，預計近幾天，最多不會超過1周，即有可能企穩回漲。主要有三個原因：

一、雞蛋行情與生豬價格關聯度較高，並有一定的滯後性

大家知道，由於豬肉價格虛高，一斤在25－30元左右，雞蛋對豬肉有一定的替代性，導致12月份以來的雞蛋價格下降，其中一個主要原因就是豬價下跌、肉價回落，拖累雞蛋價格走弱。從12月16日起，生豬價格出現大範圍上漲，東北、華北及其他地區有12個省份上漲，如果豬價能就此一路走高，那麼雞蛋價格離企穩回升的日子就不遠了，大約滯後3－5天。

二、元旦和春節消費的拉動，雞蛋即將進入消費旺季

今天是12月16日，再有9天既是聖誕節，再有兩周就到元旦了，對於雞蛋的消費會有一個節日效應，預計最晚在聖誕節前夕，雞蛋價格應該會逐漸走強。

三、近期淘雞數量上升，存貨消化殆盡，雞蛋供給趨於偏緊狀態

由於近期雞蛋價格持續走低，一些養殖場前期壓欄的淘雞陸續出欄，會導致產蛋雞數量下降，再加上時間即將進入全年最冷的季節，蛋雞產蛋率會受到影響，疊加在一起，會使雞蛋供給出現一個階段性低點，這也有利於蛋價企穩上漲。

綜上認為，接下來的幾天內，雞蛋價格還有走弱的趨勢，但是本輪下跌已接近尾聲，預計在聖誕節前夕，雞蛋價格大機率會企穩上漲，同時，再一次明確，本次蛋價下調的極值為每斤4.0元。

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蛋雞存欄持續增長，市場博弈情緒加劇

當前市場面臨整體存欄高位，補欄情緒積極，現貨價格強勢，未來存欄將持續增長的局面，但蛋雞養殖行業同時也迎來一些新局面。

首先是蛋雞淘汰方面的變化，淘汰雞價格在2019年大幅上漲，造成2019年高補高淘的現象，但近期淘雞價格的大幅回落使得市場情緒出現分化，淘汰量恢復正常水平。淘汰雞價格的大幅波動影響養殖戶的淘汰心理，導致市場出現階段性的超淘（延淘），從而影響蛋雞存欄。

其次，紅粉比例發生變化，817價格的高位導致紅雞大量轉種做817父母代，市場雞蛋供應增加以粉雞擴張為主。

再者，蛋種雞群更新率下降，生產後代抵抗力低下，容易造成疾病，產蛋率有所下降。

最後，豬肉供應缺口問題仍然存在，2020年上半年替代效應仍會較為明顯，蛋白間的替代效應預計呈現邊際遞減效應。

整體來看，2020年上半年多空因素交織，2019年的大量補欄對應2020年的新開產增加，蛋雞存欄持續增長，817、淘汰雞低價等因素利空雞蛋，春節前的高淘汰，高豬價利多雞蛋。2020年後半年豬價利多效應逐步減弱，蛋雞存欄持續增長使得2020年下半年蛋價承壓。因而我們對2020年雞蛋行情分上下半年考慮，上半年仍以震盪偏強思路去考慮，下半年以震盪偏弱思路去考慮。

節選自：一德菁英匯，作者：易樂/Z 0011428/、侯曉瑞、張海艷，一德期貨生鮮品分析師，向原作者致敬！如有侵權請聯繫刪除。

2020年行情能重複2019年的歷史嗎？

回顧過去一年的走勢，我們發現市場總是在補欄邏輯和豬瘟邏輯的交織中演變，價格上漲時大家堅定的認為豬瘟邏輯起了作用，價格大跌時大家堅定的認為補欄量大導致產量增加起了作用，但是不管怎麼樣，我們可以看到以下幾點：第一是價格中樞和波動幅度提高了；第二是雞齡結構更年輕化了，從2019年初的平均520天到目前的490天左右（樣本數據不一樣，但是趨勢是一致的）；第三是市場信心越來越弱了，從第一次相信豬瘟會導致價格大漲，到第二次，第三次，每次大漲後都面臨著暴跌，產業鏈中貿易商已經遍體鱗傷，養殖戶盆滿缽滿，但是心跳都加速了。

歷史不會簡單的重複

經歷2019年極端行情以後，大家對行情的預判逐漸失去了信心，不管是新入行的還是老油條，認為自己判斷的準確的，都是蒙對的，價格波動之大前所未有，同樣的矛盾，而到今天，河北、山西、北京、上海等地方的價格與去年相差不大，2020年行情能重複2019年的歷史嗎？

筆者認為歷史不會簡單的重複，主要有以下幾個方面的原因：

第一，存欄規模不可同日而語，在不考慮延遲淘汰和提前淘汰的情況下，2020年的存欄同比增長20%以上，甚至超過了17年的存欄，如此大的存欄，需求多大的需求替代才能彌補？

第二，2020年雞齡年輕化更嚴重，相比2019年520天的，2020年節後雞齡只有490天，就算節後淘汰雞價格偏高，但是雞年齡年輕化，養殖戶超淘的可能性較小，這和19年有明顯差別，2019年4/5月份的上漲主要由於低迷的價格導致蛋雞提前淘汰，2020年在雞年齡偏年輕的情況下，超淘情況肯定會弱於2019年，沒有超淘就沒有4/5月份雞蛋供應偏緊；

第三，市場人心難聚，雞蛋是一個非常特殊的品種，庫存非常少，如果產業鏈中各個環節都囤貨，會導致需求大幅增加，從而導致供應偏緊，如果產業鏈各環節都不囤貨，會導致需求下降，從而導致短期供應偏松，所以產業鏈各環節情緒對價格短期的影響偏大，2019年每次大漲後都面臨一次暴跌，貿易商在過程中損失慘重，2020年還敢像2019年那樣瘋狂炒作嗎？我看未必；

第四，2019年2-5月份存欄是穩中下滑的，2020年存欄環比大幅增長的，這是明顯的不同。在產蛋雞存欄環比不斷增長，就算生豬價格大幅上漲，雞蛋價格想重複2019年的歷史，我們覺得可能性比較小，即使重複也不會簡單的重複。但是有一點是可以明確的，年後現貨價格必大跌，至於跌到什麼位置，這個只能靠猜測，但是從存欄的角度來看，比2019年好不到哪去，這也是這段時間以來近月暴跌的原因。

年後暴跌或已成為必然之事

年後暴跌或已成為必然之事，因為年後庫存高企，供給增加，需求大幅減少，所以我們預計年後現貨價格可能在2.5-3之間震盪；3/4月份低位運行，主要原因是需求雖然有所增加，但是前期庫存偏大，加上供給也在增加，供應增加的主要原因是新產蛋雞的數量大於淘汰的數量，前面已經分析了雞齡偏年輕的情況下，超淘的可能性不大；5/6月份先小幅上漲，後繼續下跌，主要原因是在產蛋雞數量偏大，需求仍處於相對低迷的狀態（從2019年底的情況來看，生豬價格仍然處於高位，但是雞蛋的消費並沒有起來，否則價格就不會和2018年差不多了），加上梅雨季節雞蛋質量問題，所以價格預計先反彈後下跌；7月份震盪為主，8月份開始進入中秋上漲行情，9月中旬到達最高點（主要是2020年中秋時間點於國慶疊加，所以預期現貨高點出現在9月份），10月份開始下跌。

節選自：CFC農產品研究，作者：魏鑫，向原作者致敬！如有侵權請聯繫刪除。