本文首發於公眾號「私募排排網」。
2023年收官在望，在今年大盤沖高回落、震盪磨底的行情中，「微盤股指數」逆勢錄得超40%的漲幅，讓「角落」里少人問津的微盤股成為了市場中最閃亮的星。
與此同時，以量化私募為首的一眾量化機構，其產品線布局、持倉也不約而同地向小市值傾斜——基金名稱中含「國證2000指增」、「中證2000指增」、「小市值指增」、「微盤股增強」等字眼的產品今年來備案數量明顯增多。
關於微盤股的討論也不斷湧現：微盤股是什麼？為什麼今年能漲這麼好？本文就針對這個「小眾」板塊展開，一併盤點下量化私募今年布局小市值領域的產品業績。
微盤股的起源與崛起
2020年3月21日，萬得推出了微盤股指數，其編制方式是：選取A股中市值最小的400隻股票（剔除ST、*ST、退市整理股、首發連板未打開的標的），等權配置，每日調倉更新成分股。
微盤股指數的成分股，或者說符合納入微盤股指數標準的個股，就是狹義的微盤股。
過去市場常用中證1000指數來作為小盤股的代表指數，但隨著註冊制運行，時至2023年的當下，A股已有超5000隻個股，中證1000指數已然無法再代表真正的小盤股，因此更多的小市值指數隨之出現並被使用，包括國證2000指數、中證2000指數，以及此次備受矚目的微盤股指數。
值得一提的是，哪怕在小微盤股指數中，微盤股指數也是漲幅居前的，這與前文所述其編制規則有一定關係：
其他的寬基指數一般調倉間隔周期較長，且按市值從大到小篩選成分股；而微盤股指數則是日度調倉，且按市值從小到大篩選成分股，這種機製造成了天然的「高拋低吸」——市值高了就踢出指數，市值低了再納入。
除此之外，從資金角度來看，過去備受外資青睞的大盤藍籌，在近年來外資的流出中受到明顯拖累；而小微盤股缺少外資持倉和機構持倉，與大盤乃至於經濟的相關度較低，因而在存量博弈的行情下受到遊資、散戶的青睞，這也造就了小微盤的強勢風格。
雖然市場中已經有不少資金在微盤股、小市值掘金，但其流動性和基本面上的不足仍讓不少機構躊躇不前，在這方面較為積極的主要還是以量化私募為首的量化投資機構。
量化私募使用量化模型選股投資，可以高效而廣泛的選股，因此在投資中更多涉及小盤股乃至於微盤股。
尤其是量化私募的「拳頭產品」量化指增，近年來中證500指增賽道日趨擁擠，超額獲取難度顯著提升，而成分股市值更小的中證1000指增表現則相對較好，因此越來越多私募未雨綢繆，布局向小市值、微盤股傾斜。
私募中有哪些公司已經公開下場布局微盤股、小市值量化產品？這些小市值產品業績表現究竟如何？
私募小市值量化產品布局曝光！衍復、天算收益領先！
根據私募排排網不完全統計，私募量化多頭策略產品中，從產品名稱來看針對小市值、微盤股指數設立的有25隻，筆者整理名單如下。
25隻產品來自通怡投資、衍復投資、蒙璽投資、天算量化、圖靈基金、桀新投資、量派投資、磐松資產、子午投資等18家私募旗下，其中有14隻成立於2023年。
頭部量化私募受到投資者和渠道青睞，新增產品線也更容易被市場接受，可以看到衍復投資、蒙璽投資和天算量化三家頭部量化私募均有多隻小市值量化產品。
蒙璽投資旗下既有國證2000指增產品，也有萬得小市值指增產品，國證2000指增產品成立於2022年；天算量化的兩隻產品則分別是國證2000指增和中證2000指增，均成立於2021年。
根據不少頭部量化私募公開分享，基於一套成熟的量化交易模型搭建指增產品線，細分策略的差異主要體現在風格約束上，但不同賽道的β收益以及超額獲取難度的差異，卻讓細分策略的收益產生不小的差異。
那麼這些布局在小市值的量化產品，近期業績表現如何？
根據私募排排網數據，前述產品中，管理規模不低於500萬，成立滿半年以上且有業績披露的共有12隻。
除2隻成立於2020年的產品近一個月錄得***%左右的收益、近半年仍為***外，其他產品近一個月均錄得***%以上的收益。
[應合規要求，私募基金不能公開展示業績，文中涉及收益數據用***替代，合格投資者可查看收益數據。]
不難看出，近一個月收益領先的小市值量化產品都出自頭部量化私募旗下，包括衍復投資、天算量化、圖靈基金和蒙璽投資。
百億量化私募衍復投資的「衍復小市值指數增強一號」近一月收益***%，位居榜首，該產品近半年收益達***%；另一隻產品「衍復專享小市值指數增強1號」近一月收益稍遜，但近半年已錄得***%的收益。
這兩隻產品的基金經理都是衍復投資創始人兼首席投資官高亢。高亢本科畢業於MIT，物理學和電氣工程與計算機科學雙學位，曾任華爾街量化基金巨頭Two Sigma研究部研究員和國內百億量化私募銳天投資量化策略投資經理。2019年創立衍復投資。
天算量化旗下兩隻小市值指增產品「天算中證2000指數增強1號」和「天算國證2000指數增強1號」近期也是表現不俗，近一個月分別錄得***%和***%的收益率。
天算量化成立於2014年，核心團隊畢業於麻省理工大學、清華大學、北京大學等頂尖院校；研究人員多為全球/全國數學、物理、計算機等學科奧賽金牌獲得者。公司目前管理規模50億+，產品條線涵蓋指數增強、量化對沖、多空策略等多個條線。
風險揭示：投資有風險，本資料涉及基金的過往業績不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預測產品未來收益。投資者應謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產品資料概要等銷售文件，充分認識產品的風險收益特徵，並根據自身情況做出投資決策，對投資決策自負盈虧。