過去三個月，美聯儲擰開印鈔機的」水龍頭「一睦向貨幣市場注入了數千億美元資金，持續地從金融機構手中購買短期美國國債及通過日常操作向市場注入流動性，讓更多準備金回流到金融系統中，以避免9月份美元現金市場的動盪局面重演，正如下圖所示， 這些注資行動已將美聯儲過去兩年的縮表成果逆轉了一半左右，預計到12月31日前後，這些操作總計可能向市場凈注入5,000億美元的流動性。
12月23日，美聯儲還宣布一項為期30天的至少為5000億美元的巨額流動性定期操作（具體細節參考下圖），這意意味著，加上最近三個月投放的5000億美元，這就意味著，美聯儲在短短的4個月內就連續向市場放水了近萬億美元的流動性，美聯儲正在以自金融危機以來最快的速度印鈔，僅以上這二項操作計劃，使得到2020年2月其資產負債表將會超過其有史以來最高的4.5萬億美元，同時，美財政部還暗示，或在明年將考慮發行50年期或100年期的債券。
截止12月30日，美國國債實時鐘上顯示的聯邦債務赤字總額目前已經連跳三級觸及創紀錄的23.2萬億美元，另據美國國會辦公室預測，2020財年美國政府財政赤字將達1.2萬億美元，照此趨勢，在2029年時，美國債務可能就要達到約45萬億美元，或將是美國GDP的2.5倍。
因為，美國經濟主要是靠債務增長來驅動的，但」凱恩斯主義經濟學「並不是發展經濟的萬能藥，這也決定了大部分的美元以錨定美國國債規模發行後其價值會被不斷的稀釋，近期，美國財政部還暗示，或將考慮發行50年期或100年期的債券，不過，德銀在10月份最新發表的2020年全球經濟風險報告中預測認為，2020年，美債是否還會有大量投資者買單？這可能是市場的重大風險之一，我們注意到，現在的數據正在印證這個分析。
據彭博社12月23日報道，在12月20日紐約聯邦儲備銀行進行的14天期回購操作未獲足額認購，更早時，在12月10日發行的千億美債認購會上也出現美債認購滯銷趨勢（此前的兩次操作都出現超額認購），對此，古根海姆合夥公司(Guggenheim Partners)首席投資官Scott Minerd在12月23日表示，當前市場環境頗有些類似於1998年金融風暴前的情況，目前美聯儲在年內三度降息的環境，與1995-1996年和1998年降息時期類似，市場也具有了明斯基時刻的特點（如下圖），而這幾乎也成為美國精心炮製了收割這些市場投資者財富的過程。
我們注意到，就在美聯儲如此快速而猛烈的印鈔速度的背景下，自9月17日一般抵押品隔夜回購利率從2%左右飆升至10％以來，紐約聯儲一直在向回購市場注入龐大的流動性，並且通過購買國庫券來增加系統儲備金。目前，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而變得更趨緊，甚至美元貿易加權指數也在近二周創下歷史新高，超過了2002年的峰值，目前已飆升至9.75%（較10月份10%的高點有所下降）。
同時，白宮仍對強勢美元抱怨，正因此，美聯儲雖然口頭上以」非QE4「為背景，但從本文上面的分析我們就能發現，按美國金融網站ZEROHEDGE的解釋就是，美聯儲「身體很誠實」的表現已經反映出美聯儲在貨幣政策上開始認輸投降了，美聯儲或已經輸掉了重要賭注。
目前，擺在美聯儲面前的難題在於，「QE4放水」固然簡單奏效，但卻將加劇美國經濟的債務風險，美元信用也將大減，進而影響到美元的戰略地位，這一點，從全球多個貨幣當局減持美債潮和增持實物黃金力度就可以說明問題（各美債債權人減持美債的細節請參考下圖由美國財政部12月17日公布的TIC報告中的彩色線條標註）。
與此同時，中國、俄羅斯等新興市場及歐洲多國也在大幅增持實物黃金。例如，中國央行數據顯示，截至2019年11月末，中國黃金儲備實現自2018年12月以來的連續10個月增持，共增加了約106噸至1948噸，且為2016年10月（26個月）以來首次上升，另根據俄羅斯央行公布的最新數據，截止12月1日，俄羅斯的黃金儲備突破了2261噸，今年前11個月共購買了近150噸黃金，而這背後，俄羅斯央行也正以清倉式的速度傾銷美債的同時，購買了大量黃金，這是其實現國家經濟去美元化的政策的一部分。
與此同時，多國央行在減持美債大量增持黃金的同時，也正在掀起運回存在美國黃金的潮流，BWC中文網財經團隊注意到，這些國家與減持美債的國家出現了連續的相似性，據我們多篇持續跟蹤報道統計，目前包括德國、匈牙利、斯洛伐克、土耳其、奧地利、委內瑞拉、荷蘭、法國、比利時及瑞士等9國也已完成或要計劃運回存在美聯儲或英格蘭銀行等多地的黃金，12月5日，波蘭央行已通宣布在11月進行了一項絕密行動，把8000根金條（約100噸）從美聯儲和英格蘭銀行等海外金庫運回國，而近二個月以來，羅馬尼亞，義大利和斯洛伐克也正式宣布要把存在海外中的黃金運回國，這是事情的最新進展。
波蘭官員把銀行金庫中黃金塊運送到飛機艙內/RT
這些新聞和數據非同小可，分析師認為，這或意味著，未來，美元一技獨大的現象將變淡，而作為美債前十大海外持有者的國際儲備或也將更為多元化，這或正在成為全球投資者的一大貨幣投資風向，對此，美國金融網站Zerohedge報道稱，包括中國在內的這些國家發出的分散國際儲備中美債比例的新信號或是對上世紀70年代以來美元時代終結的明確警告，而一旦美聯儲正式確認開啟QE4之門，源源不斷美元再度膨脹進入市場時，美元則將進入更大的風險期，美元將會越來越悲觀。
正在這些背景下，近二個月以來，在多項美國關鍵經濟數據出現明顯下跌及美聯儲三次降息的環境下，美元資產已降低了吸引力，這體現了市場對美國經濟陷入衰退感到擔憂，分析認為，今後很長一段時間，部分從美債市場撤出的國際資金將會持續流入人民幣資產市場。
事實上，億萬富翁投資人沃倫·巴菲特數周前就表示，美國經濟增速似乎在放緩，美國經濟再度誘發雷曼時刻是不可避免的，而巴菲特和他的老搭檔-查理·芒格近年來也分別在不同的場合和媒體上稱讚中國市場和中國企業，並預計中國市場的機會很多，潛力很大（下圖）。
圖片來源福布斯網站
分析表示，近大半年以來，中國國債被納入摩根大通和彭博巴克萊全球綜合債券指數，預期此將吸引約1.2萬億美元資金在未來五年流入到中國達13萬億美元的債市中，高盛進一步稱，這其中有2500億美元可能來自全球央行，不僅於此，自2020年2月28日起，中國債券在GBI-EM全球新興市場多元化政府債券指數的中權重也將逐漸升至10%，對此，路透社在發表的」2020年經濟展望「的報道中指出，在全球負利率資產擴容背景下，人民幣資產投資開放政策的不斷落地，令人民幣資產的相對收益率吸引力大增。
而這背後體現的核心邏輯正是，在全球主要經濟體中，中國是為數不多的無風險債券收益率仍高於歷史低位的國家之一，這是吸引外資的核心因素，並使得中國資產吸引力進一步上升，且隨著美聯儲不斷放水注入流動性和貨幣政策更趨向寬鬆，人民幣與美元的利差繼續保持高位，外資配置人民幣資產將更加積極。（完）