基金經理尋找的是既能在短期內實現增長、也具備長期增長潛力而且估值不高的公司。
成長型股票非常有吸引力，但許多投資者難以承受增長最快的股票的高波動性。
這也是投資者可以考慮Janus Henderson Enterprise (JAENX)這隻基金的一個原因，投資者可以在避免2022年那樣的大跌的前提下通過這隻基金投資成長股。過去10年規模189億美元的Janus Henderson Enterprise的年回報率為11.9%，高於晨星(Morningstar)中盤成長型基金類別中94%的同行。這隻基金的波動性和下行風險都要小得多，去年下跌了16.1%，相比之下，中盤成長型基金去年的平均跌幅為27.8%。0.91%的費率也低於中盤成長型基金的平均水平。
聯席基金經理布萊恩·戴曼(Brian Demain)和菲利普·科迪·惠頓(Philip Cody Wheaton)尋找的是既能在短期內實現增長、也具備長期增長潛力的公司，此外，他們不會選擇估值過高的股票。晨星的數據顯示，Janus Henderson Enterprise持有的股票的平均市盈率為19.0倍，相比之下，中盤成長型基金持有的股票的平均市盈率為26.6倍。截至8月31日，科技股在這隻基金中的權重為26.0%，高於羅素中盤股成長指數(Russell Midcap Growth)的21.8%。不過，Janus Henderson Enterprise投資的不是投資者熟知的科技股。
戴曼和惠頓最近一直在增持的一隻股票是金融科技公司WEX (WEX)。戴曼說：「這家公司擁有幾項業務，其中規模最大的業務是為卡車車隊提供支付卡。」僱主們不再向卡車司機發放一般用途的公司信用卡，而是向他們發放專門用於在加油站加油的WEX車隊支付卡。WEX和Fleetor Technologies (FLT)在這一領域形成了雙頭壟斷的格局，因此該公司的利潤率很高。WEX在管理醫療儲蓄和靈活支出帳戶以及處理虛擬信用卡支付方面的業務也在不斷增長。戴曼說：「WEX在三大業務領域均擁有強大的競爭優勢。
雖然科技股是成長型基金經理的主要投資對象，但令人意外的是，工業股在Janus Henderson Enterprise中的權重高達24.0%。惠頓說：「過去一年我們增持了很多工業股。」2010年代大部分時間裡，美國的工業生產不屬於一個增長領域，但中美地緣政治風險加劇和疫情等因素正在促使企業重組供應鏈。
惠頓說：「特別是涉及到半導體、電動汽車電池和醫療設備等具有重要戰略意義的產品時，美國意識到有必要把製造業帶回美國，這有可能推動過去幾十年來一直缺乏的工業領域的增長。」
貨運物流公司TFI International (TFII)是有望受益於「回流」趨勢的公司之一。TFI專門從事零擔貨物運輸(LTL)，戴曼稱，LTL是指一堆貨物的重量或體積不能裝滿一輛車，整車運輸條件不足，於是其他貨物共用一輛貨車的運輸方式。
卡車運輸通常是一項類似商品的業務，利潤率低，進入門檻高，但TFI的倉庫和分銷網絡使得競爭對手更難進入其業務。
除了持續的增長和積極的宏觀趨勢，戴曼和惠頓在挑選股票時還會去看一家公司的執行長是否能謹慎地配置資本，無論是收購、研發投資、派發股息還是回購股票。TFI最初於2021年從聯合包裹服務(UPS)手中收購了LTL業務。
戴曼說：「TFI的管理團隊非常優秀，他們看到了UPS的業務能帶來節省大量成本的好處。我們認為他們是謹慎的資本配置者，還會給公司帶來更多益處。」
建倉Alliant Energy (LNT)等受政府監管的公用事業公司，或許是戴曼和惠頓最近最令人意外的選擇，因為公用事業公司通常不被認為是成長型股票。惠頓說：「公用事業公司為自己業務進行的支出和投資通常可以獲得受監管的回報。目前，它們在可再生能源發電和電網加固（用於預防風暴和其他風險）等方面制定了長期支出計劃，在自然災害與日俱增之際，這些都是非常重要的發展策略。」
這些投資實際上可以在維護和效率方面為公用事業公司節省成本。惠頓說：「如果把輸電線路建在地下，它們就不會被樹木砸倒或被閃電擊中，這對安全維護有好處。這也意味著無需動用卡車去處理倒下的電線，所以成本也下降了。」
惠頓認為，Alliant等公用事業公司除了能提供3%至4%的股息率，每年利潤也有望增長6%至8%。惠頓說：「總回報有望達到9%至12%，此外，我們認為這類公司可以在10年或更長時間內一直保持這樣水平的回報率。」
惠頓還看好Alliant在控制運營和維護成本方面的出色表現。Alliant的股息率為3.5%。
其他成長型基金經理一直投資人工智慧熱潮中的半導體股，但戴曼和惠頓出於對估值的擔憂一直在減持這類股票，轉而大舉增持Revvity (RVTY)和Waters (WAT)等最近跑輸的醫療保健股。
戴曼指出，這些公司生產生命科學工具，有望受益於生物技術藥物的增長，而且這些藥物無需獲得監管部門的批准。
戴曼說：「你可以把這些生命科學工具製造商想像成向生物技術和製藥公司出售『鏟子』的公司，它們生產用於生物技術研究和開發過程中的各種試劑和設備。」
文 | 劉易斯·布雷厄姆
編輯 | 郭力群
版權聲明：
《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年9月20日報道「A Low-Risk Growth Fund That Finds Winners in Unexpected Places」。
（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）