雖然投資者擔心政府開支過高，但這不是迴避債券的理由。
投資者終於開始意識到國家債務的規模及其增長速度：美國總債務已經接近34萬億美元，高於2019年的22萬億美元。考慮到利率的上升，美國的利息支出也在迅速增長——今年第三季度的年度利息支出將從2020年同期的5090億美元，增至9810億美元。
Allspring Global Investments Plus 固定收益團隊高級投資組合經理諾亞·懷斯（Noah Wise）表示，10年期美國國債收益率近期大幅攀升，是衡量美國債務負擔情緒惡化的指標之一。在過去三個月里，國債收益率從4%上升到5% ，部分原因是投資者擔心會有更多國債發行。
那麼，債券收益率上升是否意味著投資者不應再購買債券？遠非如此。懷斯表示: 「估值以及心理和技術因素都在協同運作，目前都在朝著同一個方向發展」。
儘管人們對債務規模感到擔憂，但長期債券仍然具有吸引力， 「以前，我們的利率敞口得不到補償」，他表示：「這種情況已經改變。」
債券收益率可能進一步上升，但投資組合的風險是「不對稱的,」負責監督管理和交易的機構債券投資組合的參數投資組合的布賴恩·巴尼（ Brian Barney）表示。換句話說，長期利率的進一步上升將導致小規模的投資損失，而類似規模的下降將導致更大的收益(債券價格與收益率成反比)。
是的，利率上升可能會損害經濟增長，這將壓制股市，但也會抑制通脹。這正是美聯儲試圖通過提高短期利率、並通過一種被稱為「量化緊縮」的過程減少其資產負債表上的債券來實現的結果。當通脹進一步下降時，長期利率可能會下降，從而為債券投資者創造收益。
巴尼最近一直在向客戶解釋這種情況，詢問有關預計赤字和不斷增長的聯邦債務的問題。他補充了幾點，希望能讓他們放心: 「這不僅僅是美國的問題，它正在影響其他已開發國家」，他在談到高水平的政府債務時說。
而且，這是眾所周知的。他說，不屬於任何黨派的國會預算辦公室(Congressional Budget Office)定期發布聯邦預算報告，自去年以來，該機構對赤字增加和債務負擔增加的預測並未發生實質性變化。
就目前而言，迫在眉睫的債務危機，就像社會保障信託基金(Social Security Trust Fund)的局限性一樣，更像是一場慢動作的火車事故，最終在華盛頓得到解決之前，情況會進一步惡化。
市場能否吸收更多的美國政府債券？到目前為止，答案是肯定的。最近一些國債拍賣的活躍程度表明需求疲軟，市場策略師正密切關注投標對發行額比率以及拍賣後債券交易商手中庫存的百分比等指標。不過，儘管外國政府購買的美國國債減少了，但美國養老基金等其它買家已經介入。巴尼表示: 「在較高的債券收益率下，需求仍然存在」。
如果地緣政治緊張局勢惡化，更多投資者可能會逃向安全的美國國債。潘興廣場（Pershing Square）的比爾·阿克曼(Bill Ackman)表示，由於擔心全球風險，他最近回補了空頭頭寸。阿克曼對美國財政健康狀況的直言不諱的擔憂，幫助推低了債券價格。他近期的披露則在過去一周引發了美國國債的小幅上漲。
美國國債仍然比地球上幾乎任何其他生息證券都更安全，這使其在投資組合中扮演重要角色，尤其是在市場震盪期間。惠譽(Fitch)8月將美國信用評級下調一檔，並不是因為美國無力償還債務，而是因為政府失靈可能使其更難找到長期解決不斷升級的債務水平的辦法。
當美國的財政健康狀況開始成為全球擔憂時，一個重要的跡象將是美元的下跌，而自今年夏天以來，美元兌換其他貨幣的匯率一直在上升。
危機並非不可避免。「只要債務是有生產力的，並用於增長超過債務成本的投資，那麼我們將迎來一個好的結局,」巴尼在談到較長期前景時表示。
就近期而言，先鋒簡潔地闡述了投資債券的理由。該公司在最近的一份報告中寫道: 「債券投資者的境況可能會因為最近的債券拋售而變得更好(而不是反過來)。」
雖然聯邦債務水平可能已經高得令人害怕，但更高的利率會讓政府債券成為你的朋友，而不是敵人。
文|艾米 · 斯通
編輯|喻舟
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《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年10月27日報道「Investors Are Worried About Government Spending. That’s No Reason to Avoid Bonds.」。
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