美聯儲經濟學家：沒有理由認為反通脹的最後一英里更艱難！

原標題：美聯儲經濟學家：沒有理由認為反通脹的最後一英里更艱難！

如果美聯儲對這場戰鬥的「最後一英里」過於擔憂，可能導致政策失誤。

儘管一些經濟學家擔心，隨著美聯儲接近2%的通脹目標，美國的通脹鬥爭可能會變得更加困難，但一份新的美聯儲研究報告認為，情況並非如此。

亞特蘭大聯儲的經濟學家David Rapach在周二發表的一篇論文中寫道：

「很難得出結論，認為反通脹的最後一英里更艱難。就政策而言，這意味著美聯儲不需要認為反通脹過程的最後階段與其他階段有任何根本不同。」

去年12月公布的美聯儲官員季度經濟預測中值顯示，隨著今年通脹下降，他們預計2024年將降息三次。儘管如此，政策制定者們還是打消了市場對他們最早將在3月會議上開始降息的預期。

早些時候，美聯儲理事沃勒說，如果通脹沒有反彈，美聯儲今年將能夠降低利率。他認為，當那個時刻到來時，政策制定者應該謹慎而有條不紊。

Rapach指出，美聯儲官員認為最後一英里更加艱難的另一個潛在原因是服務業通脹，這往往更具粘性。他們的想法是，美聯儲已經完成了降低商品通脹的「容易」部分。然而，服務業通脹的持續將需要額外的緊縮措施，以使總體通脹率降至目標水平。

這種觀點的問題在於，「粘性」並不意味著「困難」。由於價格相對具有粘性，通脹可能持續存在，因此通脹回落到目標水平需要時間。這本身並不意味著最後一英里更艱難。相反，它表明，隨著時間的推移，政策制定者需要耐心等待通脹回落至目標水平。

而對於通脹預期，市場有一種觀點認為，由於最近的反通脹進程持續了相當長的一段時間，而通脹仍在2%以上，通脹預期可能會「卡」在2%以上的目標水平上，可能在3%左右。在現代菲利普斯曲線中，通脹預期也是實際通脹的關鍵決定因素。因此，美聯儲可能需要進一步收緊貨幣政策，以克服預期的通脹效應，並最終將通脹降至目標水平。

Rapach認為，這種觀點的可信度也不大。首先，這聽起來像是20世紀70年代經歷過的工資價格螺旋上升。然而，最近並沒有出現這種情況。

此外，對專業預測者的最新調查顯示，他們對當前和未來9年平均年度PCE價格指數的預測為2.22%，這與通脹在不久的將來恢復到2%的目標並保持在這一水平非常一致。總而言之，對通脹預期的衡量並不支持通脹預期將超過美聯儲2%的目標，使最後一英里的反通脹之戰更加艱難的觀點。

這位亞特蘭大聯儲的經濟學家總結稱，如果美聯儲對這場戰鬥的「最後一英里」過於擔憂，可能導致政策失誤。他寫道：

「從風險管理的角度來看，其實沒有理由認為最後一英里會更加艱難，這可能會導致美聯儲過度收緊政策，這增加了經濟衰退和失業率急劇上升的可能性。」