作者 宗禾

為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

9月6日晚間，在國常會提出「及時運用普遍降准和定向降准等政策工具」第三天，央行在官網正式發布降準的消息。決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。貨幣政策是否有所微調？對股市樓市有何影響？新浪財經第一時間為您帶來全面解讀。

降准0.5個BP

釋放長期資金9000億元

公告顯示，央行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

央行負責人透露，本次降准將釋放長期資金約9000億元，其中全面降准釋放資金約8000億元，定向降准釋放資金約1000億元。

此外，央行負責人解釋，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平，因此此次全面降准不包含這三類金融機構。

下一步的貨幣政策是否有改變？

在公告中，央行強調，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

央行表示，此次降准與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降准分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降准並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。

「降息」機率有多大？

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，很可能仍是考慮到目前面臨的穩匯率約束，近期逆周期因子的作用效果創下了年內新高，而相較於MLF利率的調整，準備金率理論上仍屬於中性沖銷工具並不會帶來額外的壓力。MLF利率等政策利率的調整，預計最快至本月中才會出現。

中信證券固定收益首席研究員明明則提出9月降息觀點。他表示，從2018年以來的降准政策實際上效果並不明顯，其原因在於貨幣政策的傳導渠道不暢，要通過引導LPR下行來降低實際利率水平，而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。同時，美聯儲再次降息在望、國內通脹壓力階段性回落，國內降息空間也將打開。

明明同時認為，從歷史上看，降准和降息並不互斥，而立足當下，降息是在綜合考慮國內外因素下的順勢而為，同時可作為一個觀察LPR改革機制的契機，反而可以為後續降息鋪路。

華訊投資研究院認為，降息也是加大逆周期調節力度的一種選擇，而且降息有利於刺激消費，在推動GDP影響方面，消費更加直接，穩消費就是穩增長。不過，考慮到目前生豬價格持續攀升可能帶動CPI上漲超預期，央行對於降息保持相對審慎的態度，但年內仍存在一次降息的可能。

對股市影響如何？

統計顯示，在宣布降准後，股市下個交易日的表現各異。

自2011年開啟降准周期以來，之前的12次降准後，股市6次上漲6次下跌。其中最近一次全面降准日期為年初，2019年1月4日，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。此次降准後，滬指開啟了上漲行情，從低點2440點，最高漲至3288點。

回顧歷史，央行16次降低大型機構存款準備金率。從消息公布次日滬指表現看，平均下跌0.57%，上漲機率為37.5%；從消息公布後5個交易日滬指表現看，平均上漲0.22%，上漲機率43.75%。

對樓市影響如何？

中原地產首席分析師張大偉分析認為：降准不是為了刺激房地產，降准前已經多次針對房地產收緊政策，築大壩，避免資金流入房地產。

從2019年7月份來說，各種針對房地產信貸、資金的收緊政策不斷出現，累計針對房地產資金收緊，中央各部門有多達25次各種政策與表態！

整體看2019年8月份的房地產調控政策，合計多達60次！這在2019年春節後是新高，僅次於各地兩會集中的一月份。

2019年1-8月，全國房地產調控政策高達367次！相比2018年1-8月份的315次上漲了17%。累計次數刷新了房地產調控記錄。

針對房地產金融收緊政策持續發布，包括房地產按揭到開發商的各種融資渠道，都有不同程度的收緊。

從全國房地產調控政策看，2019年來，房地產金融政策的收緊成為最主要特點，房地產調控再次升級。

張大偉同時指出，但歷史看，只要降准，對於房地產來說肯定是利好，能緩解資金面壓力，包括2019年初的第一次降准後，市場出現了小陽春。

各方觀點

交行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，普遍降准和定向降准一起出台，逆周期調節力度明顯加大，主要原因可能有三：一是當前經濟有下行壓力，8月PMI環比回落，從高頻數據來看，8月經濟指標仍不樂觀，同時外部不確定性加大；二是實體經濟融資成本、特別是小微企業融資成本仍有待進一步降低，定向降准扔意在精準滴灌；三是全球降息潮來臨，預計9月美聯儲可能還會降息，央行預先通過降准釋放流動性， 也是為了給下一步調降MLF利率提供條件。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，這次降准落實了之前國務院常務會議的部署，即堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降准和定向降准等政策工具。這次降准屬於逆周期調節措施，具有很強的針對性，有力的提振了市場信心，對當前股市屬於重大利好，有利於行情進一步走高。

基岩資本副總裁范波表示，我們傾向認為貨幣政策總體取向並沒有變化，但會更加凸顯資金面維穩的意圖，預計流動性大趨勢維持穩定。當前創業板上市公司業績明顯改善，在寬貨幣、減稅降費等逆周期政策的環境下，特別是考慮到政府持續對中小微企業進行各項政策支持，成長股的業績情況和投資者情緒都出現了一定的邊際改善。

易居嚴躍進表示，此次中國人民銀行發布降准政策，和此前國務院常務會議的精神保持一致，充分體現了當前支持實體經濟發展、降低社會融資成本的導向，這對於後續釋放更為寬鬆的流動性，以及形成更完善的宏觀經濟環境等都有積極的作用。此次央行明確，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，充分體現了貨幣政策的導向，即流動性充裕和穩健運行的導向繼續實施，這對於後續包括房地產在內的產業都有積極的影響，更應該理解為是房地產業的一個積極信號。

央行自2011年11月底以來

共實施13次全面降准

從2011年11月底以來，央行共實施了13次全面降准，大型存款類金融機構存款準備金率由21.5%降至13%。上一次全面下調金融機構存款準備金率是在今年1月，但分兩次下調，分別在2019年1月15日和1月25日，各下調0.5個百分點。

今年5月，央行又公告，對聚焦當地服務縣域的中小銀行實行較低的優惠存款準備金率，該檔次為8%，於5月15日、6月17日和7月15日分三次實施到位，釋放長期資金約2800億元。

在加快落實降低實際利率水平方面，8月17日，央行改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，並與8月20日發布了最新貸款市場報價利率，1年期LPR為4.25%（此前為4.31%），5年期以上LPR為4.85%，LPR每個月都會變化，具體公布的時間是每月20日。