拉夏貝爾被申請破產「中國Zara」為何走到這一步？

出品｜大摩財經

11月22日晚，拉夏貝爾發布公告稱，公司已被多位債權人申請破產清算。在申請書中，債權人紛紛表示，拉夏貝爾已不能清償到期債務，且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清債能力，上述情況已經符合破產的相關條件，因此請求法院宣告被申請人破產，並以破產財產對申請人進行清償。

此次申請破產的債權人分別是嘉興誠欣、紅樹林和浙江中大3家公司，都是拉夏貝爾的供貨商。拉夏貝爾與上述3家公司均存在合同糾紛，且未按各自調解書中確定的金額和日期付款。

拉夏貝爾稱已就此案提出管轄權異議，同時，未收到法院有關此次破產清算的任何裁定，因此該破產清算申請「存在非常大的不確定性」。不過，拉夏貝爾也坦言，現階段公司仍然面臨較大的債務負擔及壓力。「

今年前三季度，拉夏貝爾營收3.65億元，同比下降78.16%，歸母凈虧損2.89億元，同比下降63.92%。更嚴重的是， 截至三季度末，拉夏貝爾凈資產約為-8.96億元，嚴重資不抵債。

作為80後、90後的「時代記憶」，「拉夏貝爾被申請破產清算」的話題迅速衝上熱搜。

拉夏貝爾成立於1998年，2014年在港股上市，2017年再度在A股上市，是首個「A+H」股服裝品牌，最高市值曾達到120億。

拉夏貝爾的落伍，與其大規模擴張線下店、粗放式運營不無關係。2014年登陸港股市場為拉夏貝爾帶來大量「活水」，讓其走上快速擴張的道路。2014年底，拉夏貝爾門店總數只有6887個，但僅僅一年之後就增長至7863個，相當於每天要開2.7家門店。

此後，拉夏貝爾在快速擴張的路上越跑越遠。 到2018年6月底，拉夏貝爾的門店數量達到9674個，是名副其實的「店王」。

大量門店對於拉夏貝爾提升營收效果明顯，2018年拉夏貝爾營收近102億元，是國內營收最高的女裝上市企業。

與此同時，拉夏貝爾龐大的零售體系也為其埋下了盈利隱患。線下百貨渠道整體轉型調整，直接導致了拉夏貝爾的專櫃收入下降，加上部分處於培育期的品牌多年持續虧損，拉夏貝爾「多品牌、直營為主」的經營模式開始面臨人工、租金等運營成本日益增加的壓力。

2016年起，拉夏貝爾的歸母凈利就處於不斷下滑中，並在2018年開始出現虧損。 自2018年到今年三季末歸母凈虧損累計達到44.5億。而拉夏貝爾自2012年以來的歸母凈利累計只有28.2億。

由於連續多年的虧損，拉夏貝爾已經走至退市邊緣。拉夏貝爾2020年歸母凈資產為負值，被實施退市風險警示。如果今年還是負值，A股股票將被終止上市。

拉夏貝爾的麻煩還不止這些。11月10日，拉夏貝爾披露，全資子公司拉夏太倉100%股權及拉夏休閒100%股權將被司法拍賣，以支付紅樹林和極成光電的貨款、訴訟費及保全費。

隨後，上交所對此下發問詢函。要求其補充披露拉夏太倉、拉夏休閒近三年運營情況及財務狀況；如本次拍賣完成，評估對上市公司經營、財務等具體影響。11月18日，拉夏貝爾表示將延期回復上交所相關問詢函。

目前，拉夏太倉和拉夏休閒的股權已經在擺上京東司法拍賣的貨架，開拍時間都在12月20日，起拍價均為20萬。

2020年9月起，拉夏貝爾開始向輕資產轉型，線上業務調整為「品牌授權＋運營服務」。也就是說，拉夏貝爾在線上將品牌授權給供應商、經銷商及代理運營商等，靠「賣商標」賺錢。同時大幅收縮線下門店，到今年6月末，拉夏貝爾線下網點只剩下427個，其中直營242個，加盟/聯營網點185個。

拉夏貝爾的「減重」有沒有效果呢？2020年，拉夏貝爾營收18.19億元，同比下降76.27%，歸母凈虧損18.4億元，較上年減虧3.3億元。進入2021年，拉夏貝爾的經營仍未實現較大的扭轉。

截至三季末，拉夏貝爾在手貨幣資金只有1.75億，卻面臨超過15億的短債。如何順利還債，是拉夏貝爾迫在眉睫的問題。

值得一提的是，太平鳥多次被控抄襲。今年11月，國內時尚博主控訴太平鳥1:1抄襲其某一款產品，除面料不同外，版型、顏色、紐扣、蝴蝶結裝飾等細節均一模一樣，一度引起廣泛熱議。