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近期全球金融市場最關注的事件就是美聯儲轉向「鴿派」立場，意味著美聯儲將支持降低利率、採取量化寬鬆政策以及其他經濟刺激措施，以應對未來經濟不景氣或衰退。在消息公布後，30年期美債收益率一度下跌3.6個基點至3.99%。
圖：近十年30年期美債收益率走勢圖
一般而言，債券利率越低債券價格越高。美聯儲的「鴿派」轉向徹底引爆了美股美債市場，當前美股最火爆的ETF之一當屬三倍做多20年以上美國國債ETF（代碼TMF），在美聯儲宣布轉向後的三個交易日持續放量。
不過，國內投資者配置美債存在開戶成本、換匯成本和額度限制，且直接投資存在一定的風險，因此國內投資者可藉助QDII公募基金間接實現對美債資產的配置。文末附上25隻持倉美債的公募QDII基金名單！
美股當前最火熱的ETF之一：三倍做多20年以上美國國債ETF
我們知道ETF作為可在交易所上市的基金受到市場的追捧，這個間接持有美債的ETF就受到投資者的歡迎。隨著美聯儲正式向鴿派轉變，三倍做多20年以上美國國債ETF就成為美股近期最火爆的ETF之一。
上周四12月13日，美聯儲年內最後一次議息決定不加息。美聯儲主席鮑威爾還談道，美聯儲在會議上討論了降息時機，相關討論仍在進行中，將謹慎做出決定，普遍預期降息將會是未來討論的主題之一。
據Choice數據顯示，決議當日TMF收漲7.09%，從美債利率見5.18%高位到12月13日議息當天，TMF已漲54.90%。
圖：三倍做多20年以上美國國債ETF收益走勢圖
來源：Choice
雖然該ETF名為三倍做多20年以上美國國債，但其卻是間接持有美國國債。據ETF Database的數據顯示，三倍做多20年以上美國國債ETF持有78.36%的TLT，即20年以上美國國債ETF，而TLT的底層持倉為20年期以上的美國國債。
圖：三倍做多20年以上美國國債ETF前15持倉
來源：ETF Database
例如，TLT的第一大重倉債券是United States Treasury Bond 1.875% 15-FEB- 2051，即由美國財政部發行、2051年2月15日到期、利率為1.875%的美國國債。
圖：20年以上美國國債ETF前15持倉
來源：ETF Database
在債券市場上，債券價格與債券利率成反比關係。當債券固定利率高於市場利率時，投資者可以在其他地方獲得更高的利息回報，購買債券的意願較低。為了使該債券變得更具吸引力，其價格必須下降，從而提高其實際收益率以適應市場水平。
相反，當債券的固定利率低於市場利率時，投資者更有意願購買債券，因此其價格會上升，以使其實際收益率降低，與市場水平相匹配。
而很長時間以後才到期的長端債券受到利率的影響更高，因為在債券市場中，長期債券通常會提供更高的利率，以補償投資者願意冒更長時間風險的事實。
降息預期仍將持續
儘管20年期以上的美國國債收益率已降低至4%，但市場對美聯儲2024年的預期或仍將持續，直到美聯儲正式宣布降息。主要有兩個指標可以對照，一是美聯儲的聯邦公開市場委員會（FOMC）點陣圖，二是芝加哥期貨交易所CME的「美聯儲觀察」工具。
圖：2023年9月份公布的FOMC點陣圖
來源：美聯儲官網
這張圖顯示的是美聯儲官員對聯邦基準利率的預測，每隔三個月更新一次，每個人的預測代表圖上一個「點」，由於每個點預測時不記名，因此投資者關心的是點陣圖的中點。此外，通過前後點陣圖的變化，美聯儲可以向投資者傳遞有關其打算放慢還是加快貨幣緊縮政策的強烈信號。
圖：2023年12月公布的FOMC點陣圖
來源：美聯儲官網
將12月公布的點陣圖和9月公布的點陣圖對比顯示，2024年及以後的聯邦基準利率預測點有了明顯的下移。
此外是芝加哥期貨交易所CME的「美聯儲觀察」工具，該工具顯示了交易員們對債券市場的投資預期。
圖：CME「美聯儲觀察」對2024年12月的利率預期
來源：CME官網
由圖可見，在當前525-550個基點利率的情況下，CME「美聯儲觀察」工具顯示，2024年12月降息至400基點以下的機率為67.8%。這意味著，當前絕大多數交易員押注2024年12月前美聯儲將降息。
QDII債基成間接配置美債佳選
對於足夠高的降息預期，浙商證券在研報中指出，美債靜態收益率處於高位，基準利率上行空間有限，若美聯儲貨幣政策邊際拐點出現，將同時受益於高利率和利率下行帶來的資本利得收益。
也就是說，如果通過直接或間接配置美債，不僅能夠收穫美債價格上漲帶來的價差，還能夠收穫持有美債的高利率。
然而，國內投資者配置美債存在開戶成本、換匯成本和額度限制，公募基金則運作相對規範、安全、透明，門檻低，國內投資者可藉助QDII 債基間接實現對美債資產的配置。QDII 意為合格境內機構投資者，是經國家批准在一定條件內允許境內機構投資境外資本市場的一種基金。
美元債是QDII債基的主要投資標的，據公募排排網數據顯示，截至12月18日，在合併不同份額後計算，QDII債基的數量在25隻。其中有不少基金重倉了美國國債，以10期的美國國債為主。
這25隻QDII債基中，規模最大的是「富國全球債券人民幣A」，截至今年三季度末，該債基規模達19.73億元，重倉前三債券分別為T 4 07/31/30、T 3.375 05/15/33和T 3 7/8 04/30/25，即4%利率2030年7月到期、3.375%利率2033年5月到期、3%利率2025年4月到期的美國國債，多為10年期美國國債。
圖：近十年10年期美國國債收益率走勢圖
我們可以發現，「富國全球債券人民幣A」近一年的收益走勢圖與10年期美國國債收益率近一年走勢圖成反比關係，並且就在美國國債收益率見頂後，「富國全球債券人民幣A」的收益走勢出現了強勢反彈。
另一隻重倉了美債的QDII基金是「匯添富精選美元債A人民幣」，截至三季度末，除了第一大重倉債券外，其前四大重倉債券均為10年期的美國國債，占基金資產凈值比例超20%。
圖：2023年三季度末「匯添富精選美元債A人民幣」前五大重倉債券
來源：匯添富精選美元債A人民幣2023年三季度報告
最後附上25隻QDII債基名單供讀者參考：
【資料來源】：公募排排網、基金公司官網
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