導語：
「問君能有幾多愁？恰似一江春水向東流。」這樣的憂愁從一季度延續到二季度，並未在人們的期盼中帶來曙光。一季度的PTA市場利空環繞，利好缺席，跌字貫穿了整個市場；二季度PTA市場撥雲見霧，仍難以見到彩虹。春節假期的利空是短暫的，全球公共衛生事件的發酵是主要導火線，國際原油產生的多米諾效應在PTA市場全面發酵。
一季度利空環繞
一季度由於公共衛生事件的嚴重程度大大超出人們的預料，且範圍擴大至全球。下游工廠需求恢復緩慢，且物流緊張在局部已近乎中斷，所以導致了需求暫時的延後。中後期部分企業或響應政府號召，還儘可能的生產，導致庫存壓力大大增加。加之情緒方面謹慎、生產、物流乃至銷售等方面的人力資源也較以往更緊張，所以這就為本該出現的復甦行情增添了眾多變數。
另外，沙特和俄羅斯「價格戰」又再次激起千層浪。在3月初俄羅斯與OPEC未能就新的減產方案達成一致。「友誼的小船」說翻就翻，導致國際原油價格出現暴跌，同時國內化工品均出現暴跌，且近乎不斷創新低。PTA市場更是難逃「魔咒」，價格一再探底。
圖1 PTA期現價格對比圖
來源：隆眾資訊
截止月31日，PTA價格收於3135元/噸，較去年同期跌幅高達52.50%。期貨主力合約收盤價格收於3222元/噸，較去年同期跌幅高達50.46%。
圖2 PTA實際需求負荷走勢圖
來源：隆眾資訊
由圖2可看出，進入1月份PTA累庫的格局初露尖角，伴隨假期影響，下游部分企業進入檢修狀態，供需剪刀差開始分化。隨後受到公共衛生事件的發酵，下游源於庫存的壓力，部分企業開始減產降負，供需矛盾提前進入「倒春寒」，日度累庫最高達4.55萬噸。
進入三月份後，在福海創、恆力石化3號線等幾套大型裝置相繼進入檢修，且聚酯負荷有所回升，按照實際需求負荷來看供需處於平衡狀態。但在幾套裝置檢修結束後，供需再次進入冰凍期，矛盾升級不斷加劇。通過隆眾資訊測算，一季度PTA供應量達到1136萬噸，需求量在967萬噸，累庫量高達169萬噸。
圖3 PTA加工費走勢圖
來源：隆眾資訊
一季度PTA平均加工費在536.89元/噸，基本處於盈虧邊緣。以200萬噸偏上的裝置而言，加工費仍有盈利空間，但以百萬噸上下的裝置來說，盈利情況並不樂觀，且不排除部分企業已處虧損狀態。
整體來看，一季度的PTA行情如驚弓之鳥，尤其進入3月份，受到歐美公共衛生事件的持續擴大，織造市場出口訂單大幅縮水，訂單取消的情況屢見不鮮，導致下游企業對原料的需求採購暫停，同時織造企業也存短停計劃，對於PTA市場無疑是雪上加霜。整個市場處於低價格、高利潤、高庫存、低需求的狀態。
二季度艱難險阻
目前來看，PTA社會庫存已在320萬噸的高位，後市如何去庫成為關鍵。在當前高庫存、高利潤的情況下二季度的PTA變數偏大，現在PTA工廠裝置檢修並不完全明朗，據測算，二季度PTA累庫仍在140-150萬噸高位。但若後期市場出現轉折，PTA加工費或將面臨打壓，屆時在利潤下移的情況下，不排除PTA工廠出現被迫停車的現象。
而聚酯方面，清明節的促銷給工廠帶來了絲絲暖意，成品庫存出現大幅下降，據隆眾統計，截止4月7日，POY庫存約7.5天，FDY約11.5天，DTY約20.5天，甚至部分較低的企業已處於開空狀態。因此聚酯工廠在經歷了一波去庫後，前期有減產計劃的企業變數偏大，或取消減產計劃，以正常生產為主。但以目前的供需來看，去庫之路仍是「路漫漫其修遠兮」。
二季度我們仍要密切注意以下幾點，一是全球公共衛生事件的控制情況；二是歐佩克+4月9號的談判情況。全球公共衛生事件的發酵給市場帶來明顯的需求下降，而歐佩克+緊急會議的召開牽動著業內無數人的心，即便能達成減產協議的話，上周到現在市場已經有所預期，整體刺激或有限。如果沒有達成協議或者減產的量不及預期的話，價格或繼續回落調整。
綜合來看，當下全球公共衛生事件未見拐點，經濟的創傷短期難以出現明顯復甦，國內市場處於緩慢恢復過程中，場內心態謹慎，暫且觀望。隆眾資訊預計，二季度未有顯著利好下，PTA市場延續低位走勢，暫時難以走向春暖花開。