年增長率近12%，中華藝術品投資跑贏股票和通脹

MM中華藝術品價格指數

來源：長江商學院

價格指數的走勢可分為三個時間段：

（1）從2000年至2007年，受網際網路造富和中國加入WTO後經濟爆髮式增長的影響，中華藝術品市場進入了一個大牛市，指數在八年里上漲8.7倍。

（2）從2008年至2013年，全球金融危機導致財富縮水，爾後經濟復甦，推動市場行情恢復上漲，在這一階段的年復合增長率為9%。

（3）從2014年至2022年，價格指數上漲後於2020年開始拉鋸下行，主要是由於全球疫情和美聯儲加息等因素的影響，年復合增長率約為-2.3%。

價格指數還顯示，2023年中華藝術品春拍市場下跌4.7%，幅度較過去兩年明顯趨緩，代表著藝術品市場的復甦。

景氣指數也顯示出類似的三個階段的走勢：

MM中華藝術品景氣指數

註：由於景氣指數分春秋兩季進行統計，其結果與按年統計的價格指數會存在不一致

來源：長江商學院

（a）2000年春季至2008年春季，網際網路泡沫和「9.11」恐怖襲擊令景氣指數位於零點以下，此後便在牛市期間持續位於零點以上；其中多數年份的景氣指數超過0.5，代表著市場競拍非常激烈，作品平均按高於估價50%成交。

（b）2008年秋季至2014年春季，在金融危機陰影的籠罩下，景氣指數一度跌至-0.41，市場競價冷淡，作品平均按低於股價40%成交，隨後熱度逐步恢復。

（c）2014年秋季至2023年春季，景氣指數出現波動，並在2020年春季跌至-0.45，至今恢復乏力。

《巴塞爾藝術展與瑞銀集團環球藝術市場報告》的撰寫者、文化經濟學家、Arts Economics創辦人Clare MaAndrew認為，經歷兩年疫情困擾後，隨著銷售和實體活動回歸，2022年標誌著藝術市場首次出現較為規律的發展勢頭。然而，不同地區和市場價值的表現參差不齊，導致整體增長較為緩慢。

梅建平教授認為中華藝術品具有良好的抗通脹性：「『MM中華藝術品指數』的研究結果表明，中華藝術品是有長期投資價值的。作為實物資產，它在全球流動性泛濫的今天具有很好的抗通脹性。如果世界能維持和平與發展大勢，可以預見，隨著中國經濟的發展和財富的日益增長，對中華藝術品的需求也會與日俱增，這必將推動市場的進一步走高。」

中國藝術品市場處於轉折點

除了價格趨勢和景氣度表現外，「MM中華藝術品指數」還從流動性和藝術家熱度指標對個人藝術家及其作品進行了分析。

流動性指數通過上拍年數、成交率和流動性來衡量藝術家作品的流動性。結果顯示，在2000年至2022年期間，吳冠中、趙無極和常玉石作品流動性最佳的三位中華藝術家。以吳冠中為例，他在二十二年里有作品上拍，成交率為91.9%，流動性為87.9%。

藝術家熱度指標衡量藝術家個人重複上拍作品的市場表現，統計藝術家作品平均跑贏大市的能力。結果顯示，徐冰的作品平均每年跑贏大市22%，而市場非常成熟的藝術家如齊白石和張大千僅微弱跑贏大市。

這一結果表明，中華名家名作有不錯的流動性和相當的市場熱度，未來中華藝術品會受到全世界藏家和投資者的日益關注。

梅建平指出，目前在中華藝術品市場上，主要以個人收藏家為主，機構投資者是鳳毛麟角。不過《巴塞爾藝術展與瑞銀集團環球藝術市場報告》則認為，中國藝術品市場正處於轉折點，中國客戶對藝術品持續濃厚的興趣，有望推動中國藝術品市場恢復到疫情前水平。

對於藝術品投資，梅建平也建議以長期投資思維來進行交易，因為藝術品兼具高收益與高風險，且其高收益也是建立在長期投資的基礎上的。另外，他還強調，進行藝術品投資要適度，不要超過個人財富的10%，並需要關注藝術品的流動性和變現能力。

文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人 林一丹

編輯 | 彭韌

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