人民幣，狂飆！

人民幣再度大幅升值。

5日，離岸人民幣兌美元一度升破7.10，日內大漲600點，創去年12月以來新高。最近兩個交易日人民幣強勁升值，自8月2日晚間起，境內外人民幣兌美元匯率累計漲幅超過1100點和1400點，幾乎收復年內所有跌幅。

伴隨著全球經濟衰退擔憂，海外「避險」交易顯著升溫，美債10年期利率的大幅下調，市場投資者強化了美聯儲9月降息的預期，而隨著中美利差倒掛深度進一步收窄，國內貨幣政策空間或進一步打開。

人民幣成為避險資產

8月5日，人民幣再度大幅升值。Wind行情顯示，其中美元兌離岸人民幣盤中升破7.10，一度達到7.0947，日內大漲超600點，創去年12月以來新高。同樣在岸美元兌人民幣也探至7.1120，創下年初以來新高。

最近兩個交易日人民幣強勁升值，幾乎收復年內所有跌幅。自8月2日晚間起，境內外人民幣兌美元匯率累計漲幅超過1100點和1400點。而去年底，境內外人民幣兌美元匯率收盤價分別為7.0978與7.1204，這意味著境內人民幣匯率幾乎收復年內失地，境外人民幣匯率則一度搶先抹平年內所有跌幅。

在人民幣強勁升值之際，中國10年期國債活躍券進一步受到追捧，5日當天10年期國債活躍券240004的收益率一度跌破2.10%，創下有記錄以來首次。隨後，該券上行3個基點，收報2.1450%。

另外，30年期國債收益率也下破2.30%關口，30年期國債活躍券「23附息國債23」收益率報2.2950%。而國內兩隻30年期國債ETF均創下歷史新高，其中30年國債ETF（511090）今年以來漲幅已超過12%，近3天主力資金加速流入，合計流入2.49億元。

跨境資本加快回流

海外「避險」交易顯著升溫，美股及日股大幅調整，成為人民幣飆升的重要背景。

8月5日，全球股市集體崩盤，風險資產拋售風潮仍在繼續，而避險資產繼續表現良好。其中，日本東證指數向下觸發熔斷機制。東證指數自7月份高點回落20%。日元上漲則一度逾 3%，美元對日元匯率跌至143，美國10年期國債收益率也跌5個基點至3.74%。

「離岸人民幣的大幅飆升有空頭頭寸的大幅砍倉因素。」一位外匯經紀商告訴券商中國記者，上周五以來，全球投資機構都在紛紛拋售美股等風險資產，將資金撤離美國風險市場。這導致美元指數連續下跌，兩個交易日跌至102左右。而人民幣成為流入目標，導致此前的空頭頭寸加快了撤離步伐。而且現在離岸人民幣匯率高於境內在岸人民幣匯率約200多個基點，表明境外資本在黑天鵝預期升溫的情況下對人民幣匯率的看漲熱情較境內資本更高。

中金研究院研究員李劉陽認為，人民幣匯率在短期內可能不會輕易回到此前的偏低彈性狀態，雙向波動的彈性可能會有所增加。更長期的人民幣匯率走勢，一方面取決於中國經濟預期的修復和利率的走向，另一方面則更取決于海外經濟金融形勢的變化。如果未來海外的資產回報下降，波動系統性上升，這將有利於跨境資本的回流和人民幣的走強。

國內貨幣政策空間或進一步打開

其實，對全球經濟衰退的擔憂，已經推動全球股市連續三周下跌，且跌幅普遍加大。其中，納斯達克指數較7月10日高點已累計下跌10%，而費城半導體指數較7月10日已累跌22%。

美國經濟和就業數據不佳、中東局勢升級、日本加息等正在全球範圍內進一步催化避險情緒升溫。美國7月失業率升至4.3%，高於過去12個月失業率移動平均值3.8%，接近觸發薩姆法則。美國7月ISM製造業PMI錄得46.8，為近8個月新低。英國央行開啟首次降息，而中國官方製造業PMI連續3個月低於榮枯線，穩內需政策仍需進一步發力。

東海證券研究員李沛報告認為，隨著中美10年期國債收益利差迅速收斂，人民幣匯率外部掣肘明顯緩解。雖然國內國債利率明顯下行，10年期國債利率已下行至2.10%，但美債利率也在大幅下行，驅動10年期中美利差倒掛深度進一步收窄，疊加中美匯率預期進一步改善，國內貨幣政策空間或進一步打開。

中航證券分析師符暘認為，央行7月的降息操作已經明確表明貨幣政策支持穩增長和「以我為主」的態度，降息降准將繼續作為下半年政策儲備項存在，特別是如果美國能在9月如期開啟降息，有助於國內寬鬆空間的進一步打開，而剛剛結束的美聯儲7月議息會議也進一步強化了9月降息的預期。但我國具體是否實施進一步的寬鬆操作，要視後續經濟運行情況相機抉擇。

責編：戰術恆

校對：趙燕