逆向投資，讓你在弱市賺到錢的方法

比如廣發基金的基金經理林英睿，估值因子0.89，抱團度0.94，都是相當高的數值，說明林英睿偏好低估值大盤股，且基本不隨波逐流，持倉的多是些「冷門」行業。

（數據來源：wind資料庫）

看看林英睿在2022年二季度的前十大持倉，不得不說真是好一股逆流而上的清流。航空、銀行、傳媒都是近幾年下跌的板塊，重倉這些個股正是典型的左側買入逆向投資。

02逆向投資的特徵

無論黑貓白貓，抓到耗子就是好貓。同樣，無論是順勢而為還是逆向操作，只要能賺錢，那就是好的投資策略。

分析這十位代表性基金經理的 波動率、收益率等指標，可以歸納出逆向投資的特徵。

從數據來看， 逆向投資對於估值審慎度常常較高，具有較高的安全邊際意識。所以基金在「大波動」面前往往表現得更為穩健，

以2021年年底為例，彼時以「茅指數」和「寧組合」為代表的機構抱團股開啟了深度調整。但研報篩選出的基金則因為「不報團」，夏普比率更高，最大回撤更低，表現更穩健。（從1/4-1抱團程度依次降低）

從2019年開始，市場風格切換得越來越快，即便是上漲的小牛行情，也多以結構性機會為主。

在風格轉換的市場環境中，逆向風格的基金經理往往能在市場中快速調倉和布局。如2020年底白馬股階段落幕，2021年市場風格由價值白馬切換至中小市值股，熱門行業由原來的消費、醫藥轉為周期、成長。當時逆向風格的基金經理早早「迴避」了抱團股，如上述十位基金經理中的李彥、王海峰，在2020年四季度減倉核心資產，轉頭布局低估值板塊，或進一步下沉向細分行業和中小市值股，在2021年初的殺估值中明哲保身，並於此後取得較好收益。

緊接著，市場又在2021年底上演了一波風格轉換，前期漲勢迅猛的新能源等大盤成長遭遇殺估值，而觀察二季報可以發現，莫海波、周海棟等逆向風格基金經理，早早把倉位調整到了軍工、地產、有色等低位板塊，不僅避免大跌，還獲得了超額收益。

從區間收益來看，2021年2月-2021年12月，逆向風格基金的超額收益達18.6%，2021年12月-2022年4月，超額收益約達10%。

03逆向投資的應用場景

對於投資者而言，最關心的還是逆向投資風格適用於怎樣的市場環境，在當下是否具備可行性？

研究發現， 逆向投資策略特別適用於熊市或者震盪市，以及價值牛行情。

像2015年2月-2015年6月，以及2019年全年這樣的成長牛市中，成長風格風靡一時，而逆向風格則表現一般，甚至略低於同業平均水平。

但像2014年7月-2015年1月的價值牛市中，領漲的是估值較低的價值股，此時逆向風格的基金則表現優異，也是因為逆向投資風格的產品更接近於「價值投資」，標的與價值股重合度較高，可見價值牛的行情與逆向風格的特徵更加契合。

而在熊市以及結構性行情中， 逆向投資的優勢更為明顯。熊市中由於持倉標的估值安全性更高，有一定抗跌能力。比如2015年6月-2015年8月股災期間，以及2018年的熊市裡，逆向風格跌幅小於同業平均。同樣，今年上半年市場大幅回調，逆向風格基金整體表現穩健，優於同業。

此外，2017年、2021年的結構市中，逆向風格的基金也顯著跑贏權益基金平均水平。

從業績表現來看，一方面逆向特徵的基金在2016年、2018年、今年以來的下跌中 跌幅更小，且最大回撤、波動率、下行風險等指標更優，整體表現出優秀的抗跌能力；另一方面，產品近一年、近兩年、近三年的收益表現也較為突出；此外， 從夏普指標來看，逆向風格的收益風險性價比也相當不錯。

由此我們可以得出結論，，「逆向」投資的核心優勢體現在以下幾個方面。

（1） 基金在「大波動」面前表現更為穩健，尤其是在近幾年機構抱團程度上升、市場風格劇烈切換的環境下，逆向風格的基金波動和最大回撤通常小於同業。

（2） 熊市中，逆向風格的基金在其前瞻性布局、尤其是對安全邊際較高的要求下，防禦能力的往往更強。

（3）市場風格分化顯著的市場環境， 部分優秀的逆向風格基金經理通過提前布局潛力板塊，從而取得了不錯的收益表現。

（4）逆向風格的基金由於其前瞻性和逆熱點的特徵， 與市場上其他產品業績表現呈現弱相關性，可降低整體組合波動。

大家可以根據上述特點判斷何時進行逆向投資，但相對的，「逆向」風格也存在缺點。比如要求在市場反應前提前買入， 往往需要一定的時間和機會成本；投資中對於估值也過於重視， 有可能陷入估值陷阱；另外由於對安全性要求過高， 在牛市中後期的過熱行情中表現會略顯不足。

想要了解逆向投資的買入策略，或想知道逆向風格的基金有哪些，歡迎後台留言，我們都有總結哦~

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