摘要： 雖然對DeFi來說目前一切都很順利，但圍繞著COVID-19的全球不確定性使得數字貨幣市場出現了巨大的波動，這也是Maker協議迄今為止面臨的最大考驗之一。

作者 LucasCampbell

Maker的DAI已經迅速贏得了DeFi社區的支持，因為該穩定幣已經被大多數DeFi協議廣泛採用。在2月份，DeFi鎖定的DAI的價值走勢呈拋物線形狀，根據DeFi Pulse的數據顯示，它最終在3月初達到了8500萬美元的峰值。這一趨勢主要是由Maker主導的，因為該協議通過DAI儲蓄利率（DSR）提供了高收益的利率。在DeFi鎖定的8500萬美元中，約有90%被鎖定在賺取了8%的高年華收益率中。

雖然對DeFi來說目前一切都很順利，但圍繞著COVID-19的全球不確定性使得數字貨幣市場出現了巨大的波動（3月12日ETH的價格幾乎下跌了一半，這一天也被稱為 "黑色星期四"），這也是Maker協議迄今為止面臨的最大考驗之一。資產價格下跌約50%導致Vault持有者大規模清倉，用戶爭相贖回CDP導致DAI市場大幅波動。為了應對市場對DAI的大量需求，DSR因此被降至零（因為協議正在試圖將DAI的掛鉤價格恢復至1美元）。此後在過去的一個月里，也許是因為協議中的恐慌情緒仍未散去且DSR的激勵尚且不足，大約有54M DAI離開了這個生態。

儘管該事件使得DAI的流通經歷了短暫低迷期，但這是對協議應變能力的重要考驗。總的來說，Maker在當時的情況下做出了最好的處理，因為整個DAO能夠通過MKR債務拍賣的方式促進系統中資本的流動，且目前Maker正在考慮對在波動中產生不公平清算的受害者進行原生賠償。

黑色星期四過後，Maker其中一個比較顯著的變化就是其將USDC加入抵押池之中。Coinbase和Circle的法幣支持穩定幣在整個DeFi生態系統中獲得越來越多地採用，因為從鎖定價值的角度而言，它現在是DeFi最大數字協議的支持抵押品類型。

然而，為了讓Maker系統全面復甦仍有幾件事需要修復。最值得注意的是，DAI的價格停留在1.02美元上，DAI的儲蓄率繼續保持在0%的水平，協議收入處於歷史低位。

聚焦Maker

自Multi-Collateral DAI（MCD）推出以來，DAI幣的供應量呈現出穩步上升的趨勢。自其2月下旬的流通量達近150M的峰值後，目前該穩定幣的流通供應量大致為93M。自2019年11月推出MCD幣以來，新版Maker穩定幣迅速占據系統內的主導地位。目前在所有流通的DAI中，超過85%的DAI以MCD的形式存在，而剩下的15%繼續留在協議的傳統穩定幣（SAI）中。

雖然SAI表現確實不錯，其每天的平均交易量為3260萬美元，但MCD的推出使得SAI表現相形見絀。自其推出以來，DAI每天的交易量平均約為8000萬美元，同時在最近幾個月獲得越來越多的吸引力。在2019年12月，DAI平均每天的鏈上交易額為3200萬美元。快進到2020年3月，該穩定幣每天的平均交易量為1.05億美元（僅4個月就增長了228%）

從創立vault（也稱為CDPs）的角度來看，Maker 協議每天都有新的vault出現，自成立以來累計創立的valut已經超過8000個，其最大的峰值即於MCD剛推出之時，許多社區成員將他們的SAI轉移到DAI上。在MCD推出的頭五天內創建了超過1226個valut。在MCD推出後平均每天開57個新的CDP（而其中位數水平略低，每天開48個vault）。

MCD推出之後一個比較顯著的特點即為該穩定幣引入了其他抵押品類型。雖然一些社區成員擔心新的抵押品類型可能會奪走DAI作為去信任穩定幣的地位，但目前為止，ETH仍然是最主要的抵押品類型。根據DAI Stats的數據，ETH目前占系統抵押品的94.21%。

如果你仔細看上圖右下角，你只能看到其他非ETH抵押品類型只占總抵押品價值的冰山一角。雖然Brave的Basic Attention Token（BAT）是第一個被Maker協議納入抵押品池的第一個非ETH抵押品種類，但到目前為止它並沒有獲得任何顯著的吸引力。根據DAI Stats的數據，DAI的總供應量中只有0.48%來自BAT作為抵押品。

Maker現在還支持BAT和ETH之外的另一種資產——Coinbase的USDC。在黑色星期四事件之後，這枚由法幣支持的穩定幣被納入了Maker之中，看來這一事件著實給這個行業領先的借貸協議帶來了巨大的壓力。作為對大幅市場波動的回應，Maker治理選擇了支持中心化的穩定幣，試圖用流動性強且穩定的資產類型來穩定系統。自其引入USDC以來，USDC在短短几周內迅速超越BAT成為較受歡迎的抵押品類型。截至發稿時Coinbase的USDC已經吸引了大約90萬的DAI幣流通量，占總抵押品池的1.12%。

黑色星期四之後，Maker協議變化之一就是該協議突然下調了DAI儲蓄利率（DSR）。為了減少對穩定幣的需求並使其掛鉤比率回歸到1美元水平，Maker的治理層選擇將DSR降至0%的年利率水平。因此DSR鎖定的DAI已經從3月初最高峰時的7680萬下降到了截至發稿時的1660萬。儘管DSR鎖定DAI下跌了78%，同時其循環供應量也減少了50多萬，但DAI仍處於略高於1.02美元的水平。

LucasCampbell 作者子銘翻譯

子銘 編輯

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