周四美股收盤前程無憂股價上跌1.02%，報79.60美元，成交額824萬美元。截止發稿，前程無憂盤後平盤。
前程無憂將於2020年2月27日星期四發布2019年第四季度度財報。
前程無憂在11月25日星期一更新了其2019年第四季度的營業收入指南。該公司提供的該期間每股收益預期為0.62-0.66美元，而湯森路透的共識每股收益估計為1.09美元。該公司發布的收入指導為1.511億1.567億美元，而市場普遍預期的收入為1.3156億美元。
前程無憂近日對首周已復工人群進行採訪調查，結果顯示，復工首周前兩日僅有21.5%的受訪者所在企業選擇"WFH"（Work From Home），但由於疫情態勢、業務運轉需要等多方因素影響，這一數據在首周第五個工時日提升至38.8%。此外，在復工首周已開啟遠程辦公的人群中，有超過6成的人選擇"如後續條件允許，仍選擇前往公司駐地辦公"。
現在的前程無憂還值不值得繼續持有，不妨來看看主流的機構和媒體對前程無憂當前的看法。
圖源：雪球
1、 機構是怎麼看的？
花旗：上調前程無憂(JOBS.US)目標價至76美元 予"中性"評級
花旗發布研究報告，儘管宏觀經濟環境有挑戰，但前程無憂(JOBS.US)2019年三季度的收入是9.89億人民幣，同比增長3.6%，好於預期。該行上調目標價到76美元，給予"中性"評級，維持21倍的PE不變，公司2021年預計每股收益3.61美元。
該行稱，2019年三季度主要收入為其他人力資源收入(季節性校園招聘)，約3.55億，這彌補了線上招聘服務收入2.4%的下滑。2019年四季度，該行預計收入約10.8到11.2億人民幣，凈利潤3.23億人民幣，收入或將來源於臨近的年底招聘。該行預測，2019年全年收入將達39.7億人民幣，同比增加5%，凈利潤將達13.8億人民幣。前程無憂表示2019年平均每個用戶收入增長13.6%，儘管單個僱主數量下滑14%。
安信證券：前程無憂目標價72美元，下半年利潤同比承壓
報告認為前程無憂Q3業績超預期，Q4指引仍然低迷：三季度總收入同比+3.6%至9.9億元，超過指引上限，比我們預期高4%，主要由於在線招聘廣告主ARPU高於預期。季度毛利率同比下滑2.7個百分點至69%，主要因為員工補貼和校招人員費用季節性增加。
報告認為前程無憂在線招聘僱主數加速下滑，其他HR服務更具剛性：季度內在線招聘收入同比下滑2%至6.3億元，占收比64%，僱主數量季度減少1.33萬至31.4萬，加速下滑，主要因為公司的Up-Selling策略和宏觀影響持續，單僱主ARPU繼續同比提升14%至2,019元。目前僅有個位數占比的在線招聘僱主使用了其他HR服務，我們預期未來單僱主ARPU仍有增長空間。季度內其他HR服務收入同比增16%至3.56億元，增速回升，占收比為36%。我們預計今年在線招聘收入同比持平在24.3億元，其他HR服務同比增14.6%至15.5億元。
報告認為前程無憂下半年擴大戰略布局;2020年春節提前使得利潤同比承壓：公司現金儲備充足，近期投資包括收購CDP人力資源服務公司17.5%的股權以及戰略投資美國靈活用工招聘平台Fountain。給予目標價72美元(不變)。
美股研究社：凈利潤同比下降62%，前程無憂深耕網際網路
前程無憂發布了截至9月30日的2019財年第三季度未經審計財報。報告顯示，前程無憂第三季度凈營收為人民幣9.890億元，比去年同期的人民幣9.546億元增長3.6%；凈利潤為人民幣3.002億元，與去年同期的人民幣7.854億元相比下降62%。
其中主營業務網絡招聘服務較去年同期的營收下滑2.4%。網絡招聘服務營收的減少，主要是僱主的招聘需求疲軟。根據財報數據顯示，第三季度共有313,687名獨立僱主使用了前程無憂的網絡招聘服務，比去年同期減少了14.1%。
前程無憂這幾年一直在嘗試著改變，在今年9月，前程無憂對外宣布已與北京拉勾網簽署協議，將向後者投資1.2億美元獲得拉勾網60%的股權，成為這家專注於網際網路人才招聘公司的第一大股東。前程無憂可能看上了網際網路這個更垂直的領域和更加細分的產品線。作為戰略版圖的擴充與拉勾發生深度關係。這種與拉勾網保持這種生存關係，能否實現雙方互贏的局面呢？
William Blair：維持前程無憂與大盤持平評級
美國投資公司WilliamBlair發布研究報告，將前程無憂(Nasdaq:JOBS)的股票評級維持在"與大盤持平"(MarketPerform)不變。
前程無憂公布的第二季度財報其業績基本符合分析師預期。按我們對未來12個月前程無憂每股收益(不按照美國通用會計準則)的預期計算，該股市盈率為22倍，高於求職網站運營商DiceHoldings的17倍。前程無憂的業績增強了一種擔憂情緒，即該公司未來幾個季度的盈利增長將面臨一些逆風。另外，前程無憂已決定大幅加快銷售和營銷支出並提高用於併購的增量資本，這也表明該公司可能正在進入投資增長的階段，目的是消除潛在的競爭威脅。
投資加快以及我們所提及的其他盈利逆風所帶來的結果是，我們對未來一兩年中前程無憂的盈利增長速度持更加謹慎的態度。另外，雖然我們認識到前程無憂擁有強大的資產負債表(凈現金在市值中所占比例約為22%)，但來自於職業社交網站的競爭威脅加大——儘管近期內LinkedIn不太可能在中國市場上占據很大份額——將日益令未來幾年時間裡的前程無憂市盈率承壓(或至少是限制其大幅上行的潛力)，這種情況曾在招聘公司身上發生過。
因此，我們認為就目前而言，該股的風險回報率並不具備吸引力。我們將前程無憂的股票評級維持在"與大盤持平"不變。
2、 媒體是怎麼看的？
A5站長網：前程無憂復盤：老牌頭部人力資源服務商，未來路在何方？
作為中國最大的人力資源服務商，前程無憂之所以能夠一路生長，從老牌行業巨頭從容走向新時代，恰恰在於其商業模式決策的正確性和先行性。
首先，與智聯招聘、58同城等做城市下沉、重點服務中小企業不同，前程無憂的商業模式和運營邏輯則是：通過新產品和收購形式，布局招聘細分領域，選擇植根單一客戶的服務挖掘，單一客戶的投入增長每季度同比都增加20%以上。
總結起來也就是說，整個中國網絡招聘行業的發展走過了從綜合模式走向垂直細分的歷程。所以細分領域的布局，不僅是未來的一大市場趨勢，也是前程無憂商業模式能夠突圍而出的關鍵所在。
與此同時，這家老資格的公司也逐漸擺脫"靠天吃飯"的節奏：在悄無聲息地相繼收購了應屆生求職網、拉勾網，並且在用戶數最多的前十大招聘平台中，前程無憂占到三席，分別在高校人才和科技人才類招聘平台中位列第一。尤其在投資拉勾這件事上，不難看出前程無憂在其他發展業務版塊上的布局。拉勾整點發力的業務"拉勾雲人事"，與前程無憂很好地實現了優勢互補。
可以說，走出了自己的商業模式發展道路的前程無憂，在給行業做出表率和示範的同時，也構建了一列非常給力的生長"密碼"。
中國日報網：逆風領跑，前程無憂"提升單家僱主的購買"戰略見成效
前程無憂51job公布了截止6月30日的第二季度財報。第二季度凈營收達到人民幣9.636億元，同比增長7.6%，相比2018年同期30%的增幅，今年的成績單不能算很亮麗。但是研讀下它家財報，可以發現前程無憂在發展戰略上的新動向，這家公司一貫的韌勁和底氣讓人不容小覷。特別是考慮到全球經濟增長的乏力，收入增長7.6%，運營利潤增長23.9%已經出色。
就是這樣的公司，悄無聲息地收購了應屆生求職網、拉勾網，在用戶數最多的前十大招聘平台中，前程無憂占到三席，分別在高校人才和科技人才類招聘平台中位列第一。
海外的分析師們對前程無憂的評價是"慣於低調承諾但實際表現往往更好的公司"。據傳前程無憂CEO在拒絕一家外媒時說"我也不知道股價為什麼會漲到100元，我們不太關心股價的高低。"的確，從前程無憂一貫的風格來看，這的確是一家專注於自己步伐的企業，但是這也是它被看好原因。特別是在大家都難的時候，領先的企業反而更有優勢跑得更快，甩開對手。不差錢、有獨到戰略又更專注的前程無憂也許就是這樣一個可以逆風跑更快的企業。
ITPUB博客：前程無憂恐難無憂
身處網際網路時代，機遇與挑戰空前巨大，企業改朝換代速度之快超出所有人的想像。對於前程無憂這樣體量巨大的公司來說，最應該關心的是如何穩定、持續的發展。與智聯、獵聘等緊抓中小企業的戰略相比，未來前程無憂的發展不依靠市場下沉顯然是與眾不同的選擇。只是這一選擇是否會是正確之舉，目前沒人敢斷言。
在戰略目標之中，前程無憂希望通過向上銷售，提供更多垂直服務來提升企業的購買價值，這就需要考慮到目前市場包含的目標僱主上限以及投入成本與回報之間的關係。同時，方針中提到前程無憂提高了新的小型客戶購買某些入門級在線套餐的價格。那麼，提高價格（尤其是對新僱主）是否會使其在日趨多元化的市場中競爭力下降？該戰略是否有可持續發展的價值，還需要進行一段時間的數據觀察。
基於目前的大環境，前程無憂發展仍有阻力，運營結在"漸進式的創新"：保持領先的同時不斷進行改善。這點似乎構需要不斷調整，運營戰略需要持續優化。前程無憂的CEO甄榮輝曾說過F1賽車行業里存也是在說前程無憂自身，只不過目前，我們還未看到這種創新為前程帶來的明顯效果。
本文來源：華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/