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華為半年報出爐，重壓之下仍交出漂亮成績單。

華為發布了上半年業績報告，實現銷售收入 4013 億，同比增長 23.2%，凈利潤率 8.7%，在美國制裁等重壓之下保持了穩定的增長趨勢。其中運營商業務收入 1465 億元，消費者業務 2208 億元。消費者業務的占比繼續提升，上半年智慧型手機發貨量 1.18 億台，同比增長 24%。

5G 商用已經到來，華為不斷收穫 5G 商用合同。

目前 5G 商用合同已達到50 份，全球基站發貨量超 15W 個。在被列入實體清單後 2個半月內，華為簽訂了 11 份 5G訂單，達到 1周 1份的水平。華為中興等國內廠商在研發投入上不遺餘力，也保證了設備的優異性能。華為 2019 年計劃研發投入1200 億元，中興也是 A 股市場研發投入最大的一家公司。隨著 5G 建設重心逐漸從美、韓向中國轉移，華為和中興等國內主設備商有望在業績上迎來騰飛。

5G 時代，運營商對國內主設備商的依賴具有延續性。

一方面，是因為 5G前期採用 NSA（非獨立組網）的方式，對主設備商的選擇是建立在 4G 設備的基礎上，具有延續性。

另一方面，中興華為在無線設備測試情況上表現良好，在 2.6G/3.5G 的產品都有較強競爭力。據 IHS 統計，2018 年的基站出貨量，華為憑藉 30.9％的份額位列第一，份額增加 3%，未來有望憑藉 4G時代的領先地位繼續保持優勢。

展望未來：華為運營商業務有望在下半年加速業績釋放。

2019 年 6 月 6 日 5G商用牌照正式發放，運營商的招標集采有望在下半年陸續展開（相較設備商上游集采約晚一個季度至半年）。隨著網絡逐步建設，主設備以及配套的終端產業正在逐步培育並上市，5G 產業鏈上下游逐步進入商用狀態。

華為公司產業鏈梳理：

投資邏輯：未來幾個季度，通信主線公司的業績有望持續超預期兌現。（根據券商研報梳理）

近期重點關注一條主線+三條支線：【5G】+【國產替代/流量側/應用側】。

主線：5G—【中興通訊 000063、東山精密 002384、深南電路 002916、滬電股份 002463】；

一是、國產替代—【華正新材 603186、生益科技 600183、天和防務 300397】；

二是、【紫光股份 000938、太辰光 300570、中際旭創 300308、新易盛 300502、天孚通信 300394】；

三是、【億聯網絡 300628、移遠通信 603236】

風險提示：中美貿易摩擦加劇，5G 進度不達預期。

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