2017年11月，400億估值上市，隨後迅速暴漲至近千億市值的閱文集團向市場證明了資本對於IP的渴求。在網文領域之外，儲備了大量優質IP的漫畫平台、圖書出版等企業同樣深受資本的青睞。
深交所官網披露了果麥文化傳媒股份有限公司（下稱「果麥文化」）的招股說明書，擬創業板上市。將發行不超過1801萬股，並計劃募集3.5億元，將全部用於版權庫建設，即在三年內採購圖書版權550種。
在擬上市之前，果麥文化曾因深度綁定韓寒，先後參與了《後會無期》、《飛馳人生》等影視作品的投資，有著一眾知名作家股東，獲得博納影業、IDG資本領投、華蓋資本等知名公司或機構的投資而被市場關注。
01
「深度綁定」韓寒，
博納影業、IDG資本、經緯中國持股
公開資料顯示，果麥文化成立於2012年，最初是做圖書出版起家。果麥文化的靈魂人物為創始人路金波，其妻子是影視女演員趙子琪。
20多年前，路金波以筆名「李尋歡」走紅網文江湖，代表作有《迷失在網絡中的愛情》、《邊緣遊戲》等，與寧財神、邢育森並稱「網文三駕馬車」。但在2002年的時候，路金波決定封筆，隨後開始轉型出版商。
經商後的路金波做的第一件大事便是簽下韓寒的眾多小說，包括《一座城池》《光榮日》《他的國》等12本圖書出版，並在4年內交給韓寒1700萬元。這位作家出身的商人曾這麼形容與韓寒的關係：「如果說我是韓寒的經紀人，那是低看我；說我是他的人生導師，那是高看我。」
除此之外，韓寒母親周巧蓉還是果麥文化的創始人之一。
早在2012年，周巧蓉就參與了果麥文化的投資。彼時她和路金波一同出資建立了果麥有限，也就是果麥文化的前身，其中路金波出了大頭270萬元，周巧蓉則出資30萬元。
2017年3月22日、2018年12月2日，先後兩次股權轉讓，截至招股書發布，周巧蓉股權已被稀釋至4.53%，但仍為公司個人持股的第二大股東。
除了已經深度綁定的韓寒，果麥文化還擁有馮唐、安妮寶貝、嚴歌苓這樣的知名作家。其中，易中天、張皓宸、李繼宏等多位知名作家還通過果麥合夥間接持有果麥文化的股權。如張皓宸、易中天分別持有果麥合夥2.83%、2.66%的股份，由此折算，二人分別持有果麥文化0.2%、0.19%的股份。
除了多位明星作家股東，果麥文化也不乏明星機構投資者。公司於2017年完成了B、C兩輪融資，合計募資2.97億人民幣。兩輪融資分別由博納影業與IDG資本領投，華蓋資本、淺石創投跟投。
目前，經緯中國通過經緯創達和經天緯地，共持有果麥文化15.76%的股份，是最大的機構投資方；博納影業則持有公司9.25%的股份，韓寒也是博納影業的明星出資人之一，持有博納影業0.06%的股份。以此計算，韓寒及其關聯方約持有果麥文化4.53%的股份。
從作家、賽車手再到導演，韓寒的吸金能力可謂越來越強。2014年的《後會無期》拿下了6.28億元的票房，超越了郭敬明同檔期上映的《小時代3》。2017年的《乘風破浪》又斬獲了10.46億元的票房成績。2019年的《飛馳人生》更是拿下17.28億票房，在當年的票房榜中排名第7位。
而果麥文化第一次入局影視行業，是和韓寒合作的《後會無期》。
貓眼專業版上的信息顯示，果麥文化至今共參與過5個電影項目，三部是韓寒的電影。還有一部是和韓寒關係密切的萬合天宜出品的《萬萬沒想到》。另一部電影《萬物生長》也改編自果麥文化的簽約作家馮唐的同名小說。
根據招股書的資料，果麥文化花費1720萬元投資《乘風破浪》，享有分成比例為9.80%，2800萬元投資《飛馳人生》，2部電影的收益接近2000萬元。
02
圖書業務為主要收入
版權運營能力待提高
圖書出版業務已是夕陽產業，盈利天花板幾乎近在眼前。對於果麥文化這樣以出版文藝類圖書的公司來說，很難抵製得住影視行業的誘惑。
不過果麥文化的版權收入和IP孵化業務並不突出。果麥文化稱，公司IP 衍生與運營業務主要基於《故事》、《故事經濟學》系列書籍舉辦的麥基研討會以及《回答不了》、《白色城堡》等IP 授權。報告期內，IP 衍生與運營業務收入規模較小，報告期內其占主營業務收入的比重分別為0.89%、1.71%和0.84%。
目前的公司主營核心業務為圖書策劃與發行。
根據果麥文化招股書披露，2017年、2018年和2019年果麥文化分別實現營業收入2.43億元、3.05億元和3.84億元，年均復合增長率為16.52%；實現凈利潤2931.82萬元、5286.68萬元和5921.58萬元，年均復合增長率為26.41%。其中圖書業務收入占據了主營業務收入90%以上的比重。
在圖書業務中，又以文藝類圖書占比最高。2017~2018年，文藝類圖書分別實現營收1.24億元、1.44億元及1.95億元，占圖書業務的比重均超過52%，排名第一。社科類圖書、少兒類圖書則位居二、三位。
細分來看，圖書業務又分為公版圖書和版權圖書。公版圖書使用的作品，為作者逝世50年後、超過保護期的作品。截至2019年末，《小王子》、《浮生六記》、《人性的弱點》為果麥文化公版圖書累計銷量前三名。
公司向作者或版權代理機構購買版權的為版權圖書。截至2019年末，截至2019年底，易中天《中華史》系列、蔡崇達《皮囊》、張皓宸《我與世界只差一個你》、韓寒《我所理解的生活》等圖書產品的銷量超百萬冊。
果麥文化主營圖書產品為大眾圖書出版。在該領域中，行業市場化競爭程度較高，市場目前已形成了參與者廣泛、競爭程度充分的格局。行業的主要參與者包括國有出版集團、民營圖書公司兩大類。
與果麥文化形成一定競爭關係的國有出版集團主要包括中國出版、中南傳媒、鳳凰傳媒、中信出版等。民營圖書行業的競爭對手主要為新經典、磨鐵圖書、中南博集、讀客文化等。
從市場占有率來看，果麥文化並無明顯優勢。根據開卷信息統計數據顯示，2019年大眾出版民營圖書公司排名中，果麥文化圖書零售市場碼洋占有率僅排名第九，其中文藝類碼洋占有率排名第五，社科類碼洋占有率排名第六，少兒類碼洋占有率排名僅第十六。排名第一的新經典已登陸A股，2019年營業收入為7.53億元，為果麥文化的兩倍左右。
不過在毛利率方面，因在圖書策劃與發行方面的優秀表現，果麥文化高於可比同行公司的平均值。
2019年，新經典、果麥文化、讀客文化圖書策劃與發行業務的收入分別為7.53億元、3.57億元、3.32億元，毛利率分別為50.46%、48.6%、39.67%。從收入規模與盈利能力來看，果麥文化在已披露財務數據的非教輔類民營出版公司中均位居第二。
成功登陸創業板後，果麥文化或許會比其他圖書出版公司活得更舒服。
作者/ 湖南豬血丸子
責編/ 如謙