海通證券：2440是第六輪牛市起點，新一輪牛市要開始了

上證綜指2440點已開啟第六輪牛市，牛市有三個階段，盈利和估值戴維斯雙擊的牛市第二階段即主升浪蓄勢待發。

動力一：企業盈利進入回升周期，新時代經濟平盈利上，預計2020年上市公司凈利潤同比15%。動力二：資產配置轉向股市，金融供給側改革重在激發資本市場投融資功能，資金入市將加速。

歲末年初是折返跑後向上突破的契機，低估值高股息的銀行地產有望先行，科技和券商的空間及持續性更好。

國泰君安：通脹對市場影響將有限

近期通脹預期衝擊市場，本輪通脹結構性明顯，政策、經濟和金融環境與此前顯著不同，對股市衝擊將有限。

在市場對通脹擔憂加劇中，第三勝負手已經開啟，市場風格轉向金融等估值低、盈利確定性高的行業。年底前外資流入有望加速，核心資產表現有望占優。2012年以來，第四季度滯漲、低估值行業出現補漲行情機率較高。建議把握絕對收益，布局新「β」行業：核心資產中的銀行、建材，以及困境反轉潛力大的傳媒、汽車。

招商證券：A股或迎大型投資機會起點

A股近期出現了非常明顯的行業分化，消費科技醫藥板塊繼續強勢，而傳統周期板塊出現持續明顯的回調，使得絕對估值和相對估值出現了極端估值的情況

當前，招商證券認為政府短期採取大規模刺激的機率非常低，投資者對未來產業趨勢和中國經濟結構的變化將會繼續對A股的市場結構產生影響。指數仍然缺乏大的機會，以震盪為主，科技上行周期仍將成為未來時間配置的主流思路之一，科技跨年行情可期。而醫藥板塊仍然具有結構性的機會。券商仍然值得逢低布局。

中信建投：MSCI擴容生效在即，當前處外資流入高峰

MSCI擴容生效在即，當前處外資流入高峰，因國際指數納入進程放緩，明年增量或不如今年。

展望明年，從當前到一季度，MSCI會收集市場反饋並擇時對是否進一步擴大納入進行全面諮詢。根據此前MSCI諮詢徵求意見的結果， A股對沖工具不足、股票資金結算周期短、互聯互通的假期風險、逐漸向綜合交易帳戶過渡等四方面的問題，是繼續擴大納入的阻礙。2020年3月，富時羅素指數將納入因子從15%提升到25%；2020年9月，富時羅素也將就擴大A股納入因子展開全面諮詢。從海外經驗與過往諮詢執行節奏看，預計2020年國際指數擴容速度將不如2019年，A股納入MSCI進程短期將放緩。A股國際化趨勢不變，但明年外資增量可能不如2019年。

光大證券：滯脹局面只是壓制市場上漲，當前仍是底部配置期

本周公布的10月工業增加值、社會零售總額和固定資產投資同比繼續趨弱，10月新增信貸和社融數據低於市場預期，顯示實體需求仍然較弱。另一方面10月CPI大幅上行，所帶來的滯脹擔憂成為引發本周調整的主要因素。但本次通脹更多是由豬肉供給導致，並不會改變政策寬鬆方向，即便美國1970年代的惡性滯脹，也是通過鬆緊結合的雞尾酒療法來對抗；對市場而言，當整體估值相對較低，滯脹局面也只是壓制市場上漲，而非引發再度大幅下跌，因此無需過憂。

往後看，經濟下行壓力加大提升了政策逆周期調節的必要性，且當前估值隱含增速預期回落至5.5%，市場估值處於相對安全區域。

安信證券：市場短期將以震盪下移為主，關注國企改革

短期來看，經濟增長尚難言見底、通脹預期存在上行風險、股票市場供給增加、中美簽署第一階段協議時間尚不確定、當前盈利兌現卻並不充分等因素影響下，預計市場短期仍將以震盪下移態勢為主。但這些對市場的制約因素目前看基本是階段性的，安信證券對中長期經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態依然抱樂觀預期，從這個角度看，當前投資者只是需要等待時機。隨著接近年底，安信證券認為這個階段的配置需要在兼顧景氣之外，也要在今年表現滯後、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗證。

行業重點關註：家電、風電、保險、地產、建築、養殖、食品等，主題建議關注自主可控、國企改革等。

國盛證券：年末年初是壓力最大時刻，外資入場方向不變

年末年初將是A股市場壓力最大的時刻。行情或需等到春暖花開時。一方面，通脹持續沖高之下，已開始掣肘貨幣放鬆節奏。另一方面，經濟下行壓力仍然較大，而年內政策托底空間已顯不足。10月社融大幅走弱，貸款、專項債和票據是主要拖累項目。其中貸款和專項債均受到了投放節奏提前的影響。此外，月底MSCI完成擴容後外資流入大機率放緩。

因此，年末年初或使市場壓力最大時刻，隨著明年春節後通脹高點逐漸過去，貨幣寬鬆空間再次打開，春季行情方可開啟。

新時代證券：調整已經到達尾聲，現在就可以逐步建倉了

9月中旬以來的調整已經到達尾聲。9月中旬以來的調整，主要是前期利多兌現後，獲利盤較多和倉位調整需要帶來的調整，是技術性調整，空間和時間都不會太久。短期利多兌現或逆轉後的壓力是存在的，但比2019年之前的兩次都好一些。從經驗上，市場的表現大多領先右側的信號，不用等右側信號再建倉，現在就可以逐步建倉了。

（文章來源：券商中國）