把脈金融趨勢－主要央行大吹降息風，復合債鎖定各收益

今年以來，在美中貿易消息反覆，可能損及全球經濟增長動能的情形下，德國、法國、瑞士、日本等多國出現負利率現象，美國十年期及兩年期公債殖利率日前在盤中也出現倒置的情形，然而，受到美國聯準會降息及歐洲央行可望重啟寬鬆的影響，美國公債殖利率曲線已不見得仍舊是一個成功的經濟衰退示警指標，但不諱言的是，它是衡量目前聯準會鴿派態度以及市場恐慌情緒的良好指標。

而從美國經濟數據來看，就業市場強勁，仍舊支撐著美國薪資及消費動能健康，並沒有證據顯示美國或全球經濟正在接近經濟衰退。

就如同聯準會7月會議時主席鮑爾解釋，考量全球貿易的不確定性，儘管美國經濟動能強勁但需要進行預防性措施，但他也承認美國經濟強勁且前景樂觀，這也提醒了我們在投資決策上要注意的兩大重點：

1.掌握較高收益：考量美國家庭財務狀況仍舊健康、就業市場強勁、工資增長仍健康，有望支撐企業獲利增長動能，通過 配置美國高收益債及貸款爭取較高收益。

2.降低投資風險：貿易爭端難解，加上美國十年期與二年期公債殖利率曲線盤中出現2007年中以來首見倒掛，引發市場擔憂，短線市場波動加劇更彰顯分散配置的重要性。考量目前利率低檔、房貸戶負擔已較2008年大幅降低，此外，千禧世代的就業狀況良好有利其還款能力，美國房貸證券與國際關稅紛爭的關聯程度較低，酌量配置美國房市抵押債券，有助降低關稅紛爭時期整體投資組合的波動度。

另外，復合債的優勢在於儘管貿易進展反覆，投資人情緒隨之震盪，但藉由對於企業基本面的深度研究、由上而下的總體經濟分析，並納入量化團隊在選債時辨識出具備潛在超額報酬（alpha）機會的固定收益證券，同時掌握爭取收益與控制風險的兩大目標。

除了在選擇標的上先發制人，在景氣循環的各個周期，復合債皆可通過 不同的投資策略，靈活調配各類債券的適當投資比重，掌握債券商品的輪漲契機，降低單一類別的投資風險。舉例來說，如果經濟陷入衰退時，固定收益市場中，公債、機構抵押債、高信評的住宅抵押債等多表現穩健。

另一方面，當美國景氣榮景延續，中低信評的高收益債、銀行貸款等表現多較強勢。藉由操作策略上的靈活調整配置也可達到在目前波動的環境中，控制下檔風險的功效。

綜上所述，美國消費及就業市場仍健康、薪資仍維持成長，但鑒於美中貿易的不確定性、相關消息面將增添市場波動，投資人仍應抱持風險意識，在關注聯準會未來可能行動的同時，不忘清醒的關注公司基本面。

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