GDP創下近兩年最快增速，美聯儲會繼續加息嗎？

消費者支出或無法保持目前趨勢

美國經濟面臨的逆風正在加劇，大多數預測顯示，最近幾周經濟增速有所放緩。經濟學家們認為，三季度GDP可能反映了一些特殊因素，未來這些因素對增長的貢獻不會再有這麼大。因此，三季度GDP可能會促使美聯儲在下周召開11月政策會議時維持利率不變。

LPL Financial首席經濟學家傑弗里·羅奇(Jeffrey Roach)評論說：「真正應該問的問題是：未來幾個季度消費者支出趨勢能否持續？我們的看法是不能。」

數據顯示，GDP的幾乎每一個組成部分都在為三季度的增長做出了積極貢獻。住宅投資以3.9%的速度增長，這是2021年第一季度以來該類別首次為經濟增長做出積極貢獻；政府投資增長4.6%，高於第二季度的3.3%；出口在今年早些時候萎縮9.3%後增長了6.2%。

唯一給整體GDP帶來負面影響是進口，進口在GDP計算中是減項，三季度進口出現增長。但大多數經濟學家認為這是積極現象，反映了美國消費者在購買外國商品和出國旅遊時的購買力。

羅奇指出，三季度消費者支出增長4%，對整體經濟增長的貢獻超過一半，大幅高於二季度0.8%的增幅，也是2021年中以來消費者支出增長最快的一次。住房、醫療、旅遊和外出就餐等領域的消費者支出均出現增長。

William Blair宏觀分析師理察·德·查扎爾(Richard de Chazal)說：「服務業支出強勁，充分證明了消費者的報復性支出。」

不過，消費者支出持續目前這種水平的可能性不大，這也是預計未來幾個月美國經濟增速將放緩的原因。首先，雖然三季度家庭收入出現增長，但更多家庭的儲蓄正在減少，償還債務的支出正在增加。周四公布的數據顯示，三季度個人儲蓄率從二季度的5.2%降至3.8%。

德·查扎爾指出，超額儲蓄耗盡加上勞動力市場溫和走弱和信貸環境收緊，都將導致未來幾個季度消費者支出放緩。

此外，EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈里·達科(Gregory Daco)在數據公布前對《巴倫周刊》表示，第三季度的許多消費很可能是購買泰勒·斯威夫特(Taylor Swift)和碧昂斯(Beyonce)演唱會門票或芭比(Barbie)和奧本海默(Oppenheimer)電影票的一次性支出。

達科說：「這些都是消費者支出並沒有再次增長的典型例子，因此，在支出沒有再次增長的情況下，四季度對經濟增長的貢獻將為負。」

美聯儲或維持謹慎立場，11月按兵不動機率超98%

美國經濟面臨的其他挑戰正在累積，包括地緣政治緊張局勢可能抑制需求、企業對進一步投資越來越謹慎和美聯儲放慢經濟增速的措施開始發揮作用。

美聯儲官員已經明確表示，他們在對抗通脹的過程中會謹慎行事，因為經濟數據具有前瞻性，而加息影響在經濟中顯現需要一段時間。這意味著在10月31日至11月1日的會議上，三季度強勁的GDP數據不太可能動搖美聯儲維持當前5.25%-5.5%利率水平的決定。

CME的Fed Watch工具也顯示，GDP數據公布後，投資者認為美聯儲在下次會議上維持利率不變的機率超過98%。

富國銀行(Wells Fargo)經濟學家蒂姆·昆蘭(Tim Quinlan)和莎倫·西瑞(Shannon Seery)評論說：「由於之前公布的月度數據表現強勁，美聯儲已經預料到三季度GDP數據的表現，幾乎沒有什麼令人意外的地方。我們仍然預計，隨著金融環境收緊變得更明顯，並開始影響支出和投資決策，經濟將在今年晚些時候和明年初出現更明顯的放緩跡象。」

美聯儲此前預計今年還會加息一次，官員們可能會在12月會議上加息。美聯儲現在排除12月加息的可能性還為時過早，因為官員們還要評估接下來出爐的數據。

但在再次加息之前，美聯儲可能需要看到經濟又一次加速增長，尤其是在金融環境已經變得越來越緊的情況下。

雖然三季度經濟表現強勁，但預期中的消費者支出放緩，再加上工資增長降溫和全球緊張局勢升溫可能會促使美聯儲按兵不動。FedWatch工具顯示，投資者周四預計12月加息25個基點的機率在20%左右，較數據公布前一天下降約9個百分點。

周四公布的是GDP初值，未來幾個月商務部將對數據做兩次修正。

文 | 巴倫周刊

編輯 | 郭力群

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