6月24日，納芯微公告收購麥歌恩微電子的消息引發關注，納芯微在本次收購完成後，將持有標的公司79.31%的股份，收購資金除了自有資金外，還準備向銀行申請不超過4.8億元的貸款，在此之前，納芯微也已公告將此前募資時的超募資金約14億元，作補充流動資金之用。
在業內觀點看來，模擬晶片領域的併購並不罕見，尤其對於想擴展汽車板塊的納芯微而言，這有利於其獲得更多客戶資源，不過激烈的市場競爭與稀薄的利潤空間，依舊是公司繞不過去的難題。
扭虧不容易
雖然本次交易中，麥歌恩對納芯微作出了業績承諾，即在2024至2026年三年期間，凈利潤不低於3912萬元、5154萬元、7568 萬元，否則標的公司將進行補償，但如果收購效果不達預期，作為上市公司的納芯微處境或更尷尬，畢竟公司已經連續虧損， 2023年和今年一季度，公司凈利潤分別虧損約3億元、1.5億元 ，營收分別約13億元、3.6億元，分別同比下滑21.52%、23.04%。
虧損原因繞不開價格，芯微方面表示，受整體宏觀經濟及市場競爭加劇影響，公司產品售價承壓，雖然銷量有所上升，但毛利率卻明顯下滑，綜合影響下，公司的營收同比下降。
同時納芯微還在投資者活動中表示，公司注重在行業下行周期的資源投入，所以銷售、管理、研發等費用持續上升。再加上限制性股票激勵計劃影響，種種因素共同推高了成本，最終導致虧損。
市場關心的是納芯微何時走出低谷，對於該問題，公司表示自去年三季度開始，營收已經持續環比增長，下游大部分行業已經進入去庫存尾聲，消費電子復甦最快，其次是汽車和工業領域，而光伏、儲能等領域恢復依舊較慢。
儘管納芯微方面釋放了積極信號，但從財務數據上看，情況依舊不容樂觀，在營收與成本長年倒掛的背景下，今年一季度，公司總成本的增長明顯快於營收，其中營業總成本約5.08億元，同比增長54.27%，而營業總收入只有3.62億元，同比增長約16.89%。
納芯微所談到的利好何時才能兌現，在業內專家看來仍然難以斷言。產業觀察家丁少將對北京商報記者談到，國內模擬晶片企業實際上要面臨全球競爭，德州儀器、亞諾德等世界龍頭，可以憑藉自有產線及更強的設計能力，進一步提升產品性價比，擠壓二三梯隊廠商的空間。若僅就國內市場看，晶片「國產替代」過程已進行多年，如今的晶片廠商不能僅靠「替代」支撐業績，更需要加強新品研發，這也給企業增加了成本壓力。
併購的風險
在通用模擬晶片讓位給專用模擬晶片的當下，納芯微也力求拓展應用場景，尤其是汽車、光伏領域，資料顯示，納芯微的磁電類傳感器自2022年中開始量產，2023年已經在光伏市場得到應用，公司方面稱，今年磁電類傳感器將有望拓展至汽車「三電」系統應用，成為今年傳感器板塊營收的重要增量。
對麥歌恩的併購也正是在這一背景下進行，麥歌恩成立於2009年，專注於電磁感應晶片，目前麥格恩的產品不僅在手機、掃地機、無人機等消費電子方面有所應用，在汽車三電系統、底盤BMS領域也有一定市場份額。此外，以Fabless生產為主的納芯微還表示，公司與麥歌恩在上游晶圓、下游封裝測試領域有重合的供應商、客戶，這也為雙方技術融合創造有利條件。
不過從往年的財務表現看，麥歌恩能否實現預期尚不確定，2022、2023兩年，公司的凈利潤分別約為2859萬元、1884萬元，換言之，去年麥歌恩凈利潤較上年同比下跌約51.8%，截至去年年底，麥歌恩凈資產為1.48億元，但本次交易的對價約6.83億元，如果麥歌恩不能兌現業績承諾，那麼納芯微也面臨高額商譽減值的風險。
對於收購風險的考量，納芯微在投資者活動中曾表示，公司會關注一些在細分市場擁有穩定份額，獨立經營能力較好的企業，這些企業不僅有助於公司市場開拓，並且還有較好的財務回報，希望通過併購幫助公司業務更好地成長。
客戶是關鍵
同時，也有業內觀點指出，近日證監會推出的「科創板八條」，可視作本次納芯微併購的背景，其中提及支持科創板上市公司開展併購重組，特別是產業鏈上下游併購整合，尤其提到支持科創板上市公司中，足夠優質但尚未盈利的「硬科技」企業。
也就在納芯微併購公告發布的兩日前，同為科創板上市公司的芯聯集成發布公告稱，擬通過發行股份及支付現金的方式，收購芯聯越州72.33%的股權。
儘管有政策支持，納芯微能否通過併購「翻身」，業內專家認為尚難斷言，但這的確是不得不邁出的一步。資深產業經濟觀察家梁振鵬對北京商報記者稱，在晶片領域，尤其是模擬晶片越來越呈現出「百花齊放」的局面，即企業需根據客戶需求生產出更加專屬化的產品，尤其對於汽車電子而言，汽車廠商的認證周期長、測試嚴格，一旦成功導入客戶供應鏈，則能獲得可觀的營收，同時也是對企業技術上的肯定，有助於其下一步拓展更多的客戶。
回顧德州儀器、亞諾德等龍頭的歷史也能看到，其在發展中也有不斷的併購行為，總的來說，模擬晶片生產集中度不斷提高是大趨勢。在這之中，客戶資源是重要因素，併購可以讓企業用更短時間獲得更多客戶，躋身更多供應鏈。
當下，新能源車競爭如火如荼，這對納芯微而言可謂時不我待。從2023年的數據看，汽車電子給公司貢獻的營收已達到約30%，超過了消費電子的10%，當然，最大的營收來源還是泛能源市場，占比約60%，但是增長速度不如汽車板塊，去年納芯微的晶片在汽車上的出貨量已經達到1.64億顆，同比提升7.28%，而在能源領域則下降約10.17%。
儘管如此，專家觀點也提醒，雖然納芯微能夠通過併購「走捷徑」，但激烈的市場競爭仍然是繞不過去的難題，尤其在汽車廠商爭相提高性價比的時刻，價格壓力自然也會向上傳導，擠占供應商利潤空間。
北京商報記者就相關問題採訪納芯微，截至發稿未獲回復。
北京商報記者 陶鳳 王柱力