金源氫化(02502.HK)今日正式在港交所主板上市，海通國際為獨家保薦人。金源氫化的控股股東為港股主板企業金馬能源(06885.HK)，是河南省大型焦炭生產商。金源上市的業務分拆自母公司，瞄準低碳能源。
金源氫化是河南省加氫苯基化學品及能源產品的供應商，主要專注於生產及加工加氫苯基化學品(主要包括純苯、甲苯及二甲苯)；及能源產品(包括液化天然氣及煤氣)。根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年的收益計，公司是河南省最大的純苯供應商，市場份額為18.6%，河南省純苯的市場規模占中國的市場份額為3.4%；及河南省第三大液化天然氣供應商，市場份額為4.9%，河南省液化天然氣的市場規模占中國的市場份額為1.8%。上市將構成公司的控股股東金馬能源的分拆。
本次香港IPO，金源氫化獲得多位汽車及能源產業的大型企業成為基石投資者，予以支持和信心，其中包括中國經營豪華和中高端品牌組合的汽車經銷龍頭中升集團、中國企業500強中天鋼鐵、全球最大鐵礦石交易商之一Prosperity Steel United 及興盛集團控股有限公司。
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招股書顯示，河南金源氫化為河南省第一大加氫純苯供應商及第三大液化天然氣供應商，分別占河南省市場份額約18.6%及4.9%。
河南金源氫化的控股股東為港股主板企業金馬能源（6885.HK），是河南省大型焦炭生產商。金源上市的業務分拆自母公司，瞄準低碳能源。金源氫化生產苯基化學品（包括純苯、甲苯及二甲苯）及能源產品（液化天然氣及煤氣），正投入布局發展氫能「生產、提純、儲運、加氫站加氫、應用場景」產業鏈，把握中國政府氫能政策帶來的機遇。
從生產優勢看，河南金源氫化從控股股東金馬集團獲得穩定的原材料——焦爐煤氣，借力於控股股東龐大的焦炭生產規模，公司能獲得穩定的焦爐煤氣（含有甲烷及氫氣），今年8月再向金馬集團收購5.6億立方米焦粒造氣設施，以轉化產生煤氣，進一步保證穩定原材料供應。公司的生產設施與控股股東位於同一工業園內，由管道網絡連通輸送原材料及產品，而無需車輛運輸（不受天氣或交通影響）或遠程管道運輸，具安全及成本優勢。
本次招股，金源氫化銳意拓展未來低碳氫能產業鏈，約85%集資所得用作在鄭州市增建6至10座配有加氫設施的加氣站；目前公司已於濟源及鄭州建成兩座加氫站及一座氫氣充裝站。約5%資金用作投資及/或收購選定的上游及下游氫能市場參與者；其餘用作營運資金。
中國能源行業正向多元化能源經濟轉變，氫能的發展備受市場關注，氫燃料電池汽車成為零排放交通解決方案之一。中國政府出台支持政策，預計到2025年，中國將擁有超過1,000座加氫站，到2030年將達到3,000座。
河南金源氫化積極部署氫能產業鏈，已完成升級氫氣提純設備，可將氫氣提純為高純度氫氣，用於如公交車、牽引車、環衛車、渣土車、輕卡車及水泥攪拌車等氫燃料電池汽車。
加氫站為產業鏈重要部分，公司與河南一達民安市政服務公司及宇通商用車公司訂立加氫配套協議，以確保加氫站的加氫需求。公司將運營加氣站，按約定價格，向一達民安的渣土車（向宇通商用車購入）供應充足的氫氣。一達民安將向宇通購買最高1,000輛氫燃料電池渣土車，第一批56台車已於2023年12月8日正式交付使用。如此一來，河南金源氫化與有意發展氫能產業鏈的企業建立策略關係，有利長遠發展。未來，公司擬升級焦粒造氣設施，預計將煤氣轉化氫氣之產能從目前2.3億立方米提升至4.2億立方米。
天然氣是公司另一主要發展的低碳能源，公司在河南省濟源市運營6座油氣綜合站，其中4座配備有液化天然氣加氣設施。據招股書數據，天然氣將在中國未來能源供應中發揮重要作用，預計2027年中國液化天然氣的產量將達到32.1百萬噸，自2023年起的年復合增長率為14.2%。
財務方面，2020年至2022年，金源氫化收益從人民幣10.8億元上升至人民幣22.5億元，年復合增長率達44.5%。年內溢利於2020年至2022年間獲得可觀增長，由約4,460萬人民幣增至逾1.9億人民幣，年復合增長率高達108.5%。2022年，公司股本回報率及資產回報率分別為26.6%及18.9%。
低碳高效能源帶來的市場機遇廣闊，使得此次河南金源氫化的公開發行獲市場關注。