11月22日，今天A股市場表現略顯低迷，我認為，隨著人民幣走強，A股和港股走好是大機率事件，只不過當前宏觀經濟順風局才剛剛開打，全球投資人還在之前逆風局的恐懼當中，此時正是恐懼和貪婪兩種心態交疊的時刻，我的建議是，歷史底部時刻，牛市前夜，一定要選擇貪婪。
北交所繼續活躍，我個人認為北交所如今的上漲不能定義為價值投資，而是因為當前北交所盤子小，但由於做市商政策，各方面流動性非常充沛，諸如創業板、科創板早期，也有過幾年高泡沫階段，所以這種上漲和企業關係不大，但對於趨勢投資者，是個交易機會。
英偉達公布三季度報，不出意外的讓分析師的預測落為空談，再次打破預測，創造新輝煌。營收創歷史新高實現 181.2 億美元，同比上年增長約2倍，環比增長 34%，凈利實現92.43億美元，環比增長49%，同比增長12.59倍。恐怖的業績背後，是恐怖的利潤率。金融機構Raymond James估算，H100晶片成本僅3320美元，價格3.5萬美元，利潤率高達1000%，市場預計2023年H100銷量將達50萬片。這個方面我們的醬香科技都望塵莫及，分析師更是預期當前1.2萬億市值的英偉達，能夠在未來突破2.5萬億美元市值。當然，英偉達也有不如意，那就是對中國銷售受阻，但這依然不會影響未來3-5年英偉達繼續領跑全球科技公司。
英偉達的崛起，其實並不是第一次，最早的崛起應該是遊戲顯卡，後來是區塊鏈挖礦，再後來自動駕駛、無人機其實都由算力晶片支撐，挖礦甚至一度導致顯卡脫銷，玩家積怨，再後來就是AI，算力達不到，AI企業連入門都做不到。而英偉達如此優勢，主要就是從2006年開始布局了CUDA生態。
其實，2006年左右對於科技公司是一個低估期，而這個低估期中很多創新影響未來，比如2007年1月，蘋果iPhone發布，比如2006年AMD收購了ATI，從而有了雙A平台搭配。而英偉達應對競爭對手雙A結合的殺手鐧，就是CUDA。AMD的短板也很明顯，AMD重視技術跟隨，但不重視生態建設，於是，「雙英戰雙A」，AMD都是劣勢，比如和英特爾競爭中，輸給了英特爾+Windows的生態，品牌台式機中8成以上是採用「Wintel」生態，而在GPU上則輸給了CUDA。這也給中國算力晶片企業一個啟示，不要整天盯著硬體，多關注軟體生態，如果應用軟體繞不過去，那麼硬體上堆技術是沒用的。
今天還有一個算力相關板塊在崛起，那就是HBM概念。HBM是新一代英偉達H200的存儲器，而HBM核心技術在韓國人手中，主要是海力士，次要是三星和美光，而製造和封測企業都需要具備特定技術，比如台積電的CoWoS，三星的I-Cube，英特爾的EMIB技術，而測試由日月光、Amkor等占據。而中國大部分HBM概念股都是上游封裝材料，所以這些概念股預期要弱一點，供參考的HBM概念股為：雅克科技（ SK 海力士HBM供應前驅體材料），華海誠科（GMC 材料送樣階段），聯瑞新材（GMC的 low-α球矽/球鋁產品），壹石通（Low-α球形氧化鋁）。
其實，在分析很多行業機會、概念股的時候，有時候也深有體會，那就是中國企業雖然在技術上有很大的發展，但在某些關鍵製造領域，依然落後於全球，而落後原因雖多，但主要還是中國一些企業缺乏長期研發創新的耐心，諸如十年乃至數十年的布局一個技術生態，國內企業都很難做到。比如卡脖子的ASML，早年就是在飛利浦下的一個部門，由於不賺錢，飛利浦踢出來成立合資公司，而從1984年成立之後又虧了接近十年，到1993年才靠PAS 5500光刻機賺到1100萬美元利潤。而英偉達也是在CUDA上燒了10年。更有代表的是亞馬遜，其公司成功經驗的第一條就是「長期主義」。特斯拉成立於2003年，第一次盈利在2020年。美國科技企業的絕招是賺錢不賺當下的，賺未來的。當然，你說中國的科技企業也有燒錢的，但其實不一樣，因為歐美科技企業燒錢的目標是技術生態，技術締造壁壘，生態決定行業規則。二流的企業能賣貨，一流的企業定規則。中國的科技創新，任重道遠。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】