原標題：睿遠傅鵬博：9年年化20%，高位封盤、低位開放的大宗師

魔幻的2020年終於結束了，這一年的基金界也是風起雲湧，有一天募集超千億的基金誕生，也有因為漲跌過於極致登上微博熱搜的基金，更有一人獨攬收益前四名的大黑馬基金經理殺出重圍。不過我們也曾多次提醒過，在公募基金界，因為市場風格變幻多端，「冠軍魔咒」時有發生，單年度收益衝上頂端的基金未必會一直延續如此驚艷的表現。

然而公募領域卻總是有一些基金經理，他們可能並沒有登頂過年度收益排行，卻在日復一日的管理中，跑出了長期排名好成績，比如我們介紹過的朱少醒，這類選手，就是我們所說的長跑型選手，而想成為長跑型選手首先任職年限要足夠長，人稱「傅老師」的傅鵬博便是一位管理經驗長達11年的長跑健將。雖然他不是管理經驗最久的基金經理，卻稱得上是公募界大宗師級別的基金經理。這一期我們就一起來了解一下這位公募傳奇。

一、基金「大宗師」，市場火熱時主動關閉申購

傅鵬博擔任基金經理之前的從業經歷，並不像之前介紹的大多數基金經理，從研究員慢慢晉升到基金經理，他最初是在上海財經大學經管系擔任講師，這也是他被叫做「傅老師」的原因。92年底他離開學校，在萬國證券投行部任部門經理，96年7月跳槽到申銀萬國證券擔任企業融資部的部門經理。

98年2月傅鵬博進入東方證券，擔任過資管部負責人、研究所首席策略師，也是在東證期間，他帶出了後來東證資管的權益投資核心人物——陳光明，這也為如今的睿遠基金做了鋪墊。

2005-2006年，傅鵬博加入匯添富基金，不過並沒有參與基金管理，而是擔任研究部首席策略師。2008年在楊東的邀請下加入興全基金後才開始了他的基金管理生涯。

接管第一隻基金——興全社會責任的第一年，傅鵬博就一戰成名，2009年興全社會責任全年上漲108%，凈值翻倍，規模也從2008年末的不到9億飆升到近70億元。

而傅鵬博也非常專一，一隻基金一管就是9年。在興全期間他還短暫管理過興全綠色投資，但最能代表他水平的依然是興全社會責任。這隻基金就是典型的，雖然每年度都不曾上榜年度收益前10，但是在傅鵬博管理的9年間收穫了年化20%的成績，區間收益排名同類第一。

來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2019.12.31

從興全社會責任歷史持倉來看，許多頭部重倉股的變化都不大。通化東寶從2013年開始一直重倉到2018年初他離任，康得新、大族雷射、立訊精密、聯化科技等個股也都持有超過5年。

睿遠成長價值的重倉股中，隆基股份、立訊精密、東方雨虹、國瓷材料、萬華化學都是從基金成立之初就一直持有至今的，其中不少是他在興全社會責任時就重倉的。

來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2020.09.30

三、殺手鐧：「腰部持倉」和個股擇時

然而傅老師的投資能力遠不止如此，還有這樣2個殺手鐧：

首先，「腰部」持倉同樣關鍵。

前十重倉股一般被稱作「頭部」持倉，「腰部」持倉指的則是第11到20的次重倉股。雖然睿遠成長價值的持股集中度在50%左右，不算高，但其實次重倉股的占比卻不小，基本都在20%左右，說明次重倉股在他的投資中也占據著重要的地位，有點類似球隊中的「板凳隊員」。

次重倉中有五糧液、貴州茅台這類白酒龍頭，這就保證了雖然重倉沒有食品飲料但通過次重倉依然保證基金在這個優質賽道上有配置；另外也有通威股份、廣和通等光伏、通訊股，與重倉股相互搭配；此外次重倉還會持有信義光能、威高股份等港股上的優質個股。

重倉與次重倉雙輪驅動，為傅老師把握更多投資機會、提升收益提供了動力。

其次，個股擇時較准，持倉切換果斷。

傅老師在選股和介入時點上是比較準的，比如管理興全社會責任時他重倉的康得新、通化東寶，都是在低點介入，完美收穫了戴維斯雙擊，估值、估計都在後來有了很大攀升。當然康得新是他買過的最有爭議的股票，確實踩雷了，但也確實吃到了它的上漲。

在波段操作、持倉比例切換上傅鵬博也是「穩准狠」的，可以看到睿遠成長價值的重倉股中，個股名單變化不大，但是持倉比例卻會有一些大的調整，比如東方雨虹，去年占比一直在7%以上，今年一季度開始就邊漲邊賣做了一定減倉；立訊精密也有類似操作，在19年四季度有過大幅減倉，又在今年一季度低位補倉攤薄成本。

總結

傅鵬博是公募市場公認的大宗師級基金經理，除了今年令人稱奇的「高位封盤、低位開放」，他本身在投資上是非常有自己見解的，在大的投資邏輯上，他屬於風格相對積極的，倉位一直保持在高位，行業屬於集中基礎上的均衡，大部分看好的股票都會長期持有，與此同時，他還擁有與重倉股形成互動、互補的次重倉股，在選股、個股擇時上有相對精準的把握。總的來說，傅老師的基金是有較大彈性的，適合投資者長期定投。當然，基金規模目前過大，傅老師能否持續適應如此巨大規模也還需要持續觀察，不過睿遠成長價值並非他一人管理，也有其他優秀基金經理（朱璘）共同運作，還是一隻非常值得關注的基金。

你持有睿遠成長價值嗎？持有多久了？還會繼續關注這隻基金嗎？歡迎大家來評論區留言探討。

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