惠普總部路標（圖源：網絡）
近日，惠普公司在2019年證券分析師會議上宣布了重大重組。該公司將在55,000名員工中裁減7,000至9,000人，削減比例為13%至16%。此舉有望在2022年底前每年節省10億美元。為了吸引投資者，惠普提及了10%的股票分紅增長和股票回購的增加。
這一消息不僅導致其股價下跌，路通金融更將其評級從「買入」下調至「持有」。這是繼9月份桑福德伯恩斯坦和美國和眾銀行下調評級之後的又一次下調。表面上惠普的問題是印刷業務，但更深層的是，投資者和分析師擔憂它能否跟上這個急劇變化的時代。
命脈業務受圍攻
惠普公司的命脈是印表機墨水的銷售。2014年，原惠普分拆，成立了印刷和個人電腦部門。在2019年的前9個月，計算機(惠普的個人系統部門)為公司帶來了283億美元的收入，價值151億美元的印刷部門似乎是實力較弱的兄弟。但看看營業利潤率，情況就截然不同了。在截至2019年7月31日的整個季度中，個人系統的運營利潤率為5.6%，印刷則以15.6%的利潤率帶來了巨大的盈利。在截至2019年7月31日的9個月里，印刷部門近65%的收入來自油墨。
傳統的印刷業務模式與剃鬚刀和刀片業務的運作方式類似。公司把剃鬚刀低價賣給消費者，消費者一旦開始使用，對應的刀片(像油墨一樣)就會變得很貴，用戶就會反覆購買利潤豐厚的產品。這些收益成為了公司其他地方的利潤補貼，但不幸的是，多年來油墨市場一直在變化。「人們開始下線，購買非品牌產品，」瑞銀IT硬體、服務和網絡首席分析師約翰·羅伊表示。
阿格斯研究公司研究主管兼高級技術分析師吉姆·凱萊赫表示:「具體來說，這是商業客戶購買替代品墨盒的問題。」惠普在零售方面很強大，但越來越多的商業用戶為省錢，開始在網上購買替代品墨盒。因此，惠普利潤率最高的印刷業務目前正受到圍攻。令人擔憂的是，這個如「皇冠上的寶石」般的業務必須應對利潤率的長期下滑。
惠普計劃將其印刷產品線分成兩類。一類印表機價格不菲，但不需要特定的墨盒，因此用戶可以選擇他們想要的油墨。另一類印表機價格較低，但只能使用惠普的墨盒。目前還沒有消息提到第一種印表機硬體的溢價，或多少種油墨可以在這兩種情況下使用。羅伊表示:「他們認為與競爭對手比，自己擁有油墨的成本優勢。」理論上，惠普可能將其油墨價格降至其他品牌能承受的範圍內。
投資者心存擔憂
惠普可能對自己的計劃很有信心，但股價的突然下跌、分析師降低評級和目標價格的減少，表明投資者對此並不滿意。瑞銀的羅伊表示:「他們當然可能有一套行之有效的策略，但這不符合我的經驗。」這樣的轉變需要惠普的客戶做出巨大改變，他們可能不希望為印表機或油墨付更多錢。
惠普的一名發言人提到了重組聲明，該聲明援引惠普新任執行長恩里克·洛雷斯的話:「我們正在採取大膽而果斷的行動來開啟新的篇章。」我們看到了能創造股東價值的重大機遇，並將通過提升領導力、顛覆行業、積極改變工作方式來實現這一目標。我們將成為一家更加以客戶為中心、更加數字化的公司，以創新為先導，以目標為導向。」
但一些人對惠普有更深層的擔憂。IT投資諮詢公司M&A Advisors總裁兼創始人馬蒂·沃爾夫表示:「他們的模式存在缺陷」，而且這種情況已經持續了很長時間。「如果你關注一下惠普和慧與(2014年拆分後的另一家分拆公司)，你會發現它們都在15到20個最複雜的垂直領域進行競爭，且必須成為其中的佼佼者。它們需要被分拆成20家公司，不需要一位有個人電腦和印表機經驗的高管(比如負責印刷業務的洛雷斯)，而需要一位在重組方面有經驗的高管。」
惠普新任CEO洛雷斯（圖源：網絡）
惠普發言人參考了8月22日的CEO繼任公告來回應，這個公告把洛雷斯塑造成「商業史上最大最複雜的企業分離之一的主要架構師」和「對惠普成本結構的轉變起到重要作用,簡化了組織並提高了投資創新的能力，來推動盈利頂部和底部的增長。」在同一份聲明中，惠普董事會主席、李維斯公司執行長奇普·伯格稱洛雷斯是「一位鼓舞人心、久經考驗的商業領袖」，是「董事會一致選擇的接班人」。
此外，鑒於之前的財務文件似乎很鼓舞人心，這類公告不應導致股價下跌。卡內基梅隆大學泰珀商學院的金融學教授切斯特表示：「通常市場認為公司會試圖控制局面。」「或許市場覺得這其中存在不利信息。」隨著11月份收益報告的公布，我們很快就會知道是否有更多壞消息。如果壞消息出現，投資者可能會認定惠普已無力回天。
文章來源：財富雜誌
實習編譯：高墨涵
編輯：SHAN