有朋友問了螺絲釘一個很好的問題:
美股最近這些年,有很多公司,借錢回購公司股票。這導致很多公司負債比較高,市盈率市凈率也失真了。
這會不會影響我們投資美股的基金呢?
什麼是回購
什麼是回購呢?
回購和分紅,是上市公司回饋股東最常用的兩種方式。
大多數時候,回購和分紅對股東是有利的。
比如說企業賺到了1億,可以分紅的方式,分給股東,股東可以享受上市公司經營帶來的現金流。
當然了,分紅稅比較高。
所以也有的公司,直接用回購的方式。
比如說巴菲特,就不太喜歡讓自己的公司分紅。他傾向於在伯克希爾公司估值處於偏低位置的時候,進行回購。
這樣,
對公司來說,公司的這筆資金,相當於低估買入了自己家公司的股票,是不錯的投資。
對股東來說,這種買入會讓股價下跌的幅度更小,持有的股票也更穩定。
皆大歡喜。
借錢回購
但是美股有一些公司,並不是用自己賺到的錢來回購,而是借錢回購。
比如說一家公司,自己每年賺1億,但是它並不僅僅用自己的這1億元去回購自家的股票。
它覺得不夠,就去借錢來回購。
為啥要這麼做呢?
美股很多公司對管理層的業績考核中,對股價的表現有要求。
如果股價表現好,管理層就可以拿到更多的獎金和股權激勵。
所以,會有動力去借更多的錢來進行回購。
在牛市裡,這種方式沒啥問題。
因為股價長期上漲,借錢回購,帶來的好處超過借款成本。
但是到了熊市,這種方式卻會雪上加霜。
公司借到的錢是需要還的,而偏偏這段時間裡,很多公司的現金流已經非常緊張。
一旦現金流斷裂,不管公司的估值如何,都是有可能倒閉的。
而如果公司倒閉了,那估值再低,也沒用了。
所以有朋友說,美股這些借錢回購的公司,確實是投資美股的一個隱患。有一些公司,存在回購導致估值指標失真的情況。
現金儲備
不過,並不是所有的公司都是如此。
我們在投資美股的時候,也需要注意避開這類失真的公司。
而是選擇現金流儲備充沛的公司,儲備的現金,要足夠應對債務和發展的需求。
比如說巴菲特,並不會借錢回購,他的現金儲備大家都知道是很充沛的。
巴菲特也會回購自己家公司股票,但通常是在股價低迷的時候進行回購。
他是非常精明的,帳面上有大量的現金和債券。自己的錢都沒有拿來回購,更不會去借債了。
所以像巴菲特旗下的伯克希爾這家公司,是可以安然度過危機的。可能更大的風險,是巴菲特老爺子的健康問題。
美股科技巨頭
再比如說美股的科技巨頭公司。
美股最出名的科技巨頭FAAMG(Facebook、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌),這5個股票,是標普科技和納斯達克100的重倉股,占據大部分比例。
這5家公司,在2019年,有5700億美元的現金儲備。如果減去所有的有息負債,大約是3800億美元。
相當於3個巴菲特的現金儲備。
這些現金儲備,足夠公司用幾年的時間。
跟巴菲特一樣,這個現金儲備的水平,在今年年初也處於歷史高位。
換句話說,這些公司應對現有的負債,是綽綽有餘的。現金儲備也足夠公司很長一段時間裡的發展,不用擔心公司會倒閉。
當然了,這些公司有充沛的現金,到不是說閒著不用。科技巨頭公司,經常會做各種併購,這些現金也是為後面的發展作準備的。
這些現金儲備,可以支撐科技巨頭公司,度過這次危機,並且有財力在危機之後低價併購發展。
所以疫情過後,這些科技巨頭,市場占有率大機率會進一步提高。
積累優質資產
這也是為何,我們在這一輪的投資中,會以美股科技股占比比較高的品種來作為投資美股的選擇了。
代表就是標普科技和納斯達克100。
像這一輪美股的下跌,美股科技股的平均跌幅,小於美股市場的平均跌幅。
當然,在市場短期恐慌的情況下,所有的股票資產都有波動。
美股科技巨頭也是如此,港股、中概股也是如此。
短期的波動不可避免,我們要想的是如何利用這一輪波動,積累更多的優質資產份額。
作者:銀行螺絲釘(轉載請獲本人授權,並註明作者與出處)