10年前3000點，10年後還是3000點，A股還能不能玩？

理論來說是可以的，因為股市代表的是一個地區的經濟狀況，那麼，只要這個地區的經濟水平處於上升趨勢，那麼股市也會上漲，並且，一般股市反應經濟的要比實際早幾個月甚至幾年。

那如何保證10年後你投入股市的前增值呢？有兩種方法：

1.購買範圍最廣指數基金，也就是買下整個市場的所有股票，分享國家經濟的整體發展紅利。

2.買入好公司股票長期持有，所謂好公司，首先是公司要業績好，盈利能力具有成長性，其次要公司股價長期來看是處於上升趨勢的。

除此之外，在A股，不認為還有別的辦法可以保證10年後，你的投資是增值的。

說到這，可能很多人要反駁。

10年前上證指數是3000點，10年後還是3000點，這並沒有增值，考慮通貨膨脹之後還貶值了。一樣的，都知道好公司要長期持有，但是，A股的好公司、白馬股，爆雷的那麼多，怎麼敢長期持有呢？

對的！大家都知道我大A股的特色，那麼在執行上述兩種策略的時候，一是在篩選好公司的時候條件要更嚴格，二是要靈活一些、積極一些，沒有人強制要求你或者用法律規定你，買了指數基金或好公司股票後，就必須長期持有。

為什麼要這麼做？A股有A股的特色，就應該靈活的去制定應對策略吧。不管是短線炒作也好，還是長期持有也好，我們最終的目的不都是為了賺錢嗎？

所以嘛，在堅持投資指數基金或長期持有好公司的同時，再勤奮一點，做做功課，在股市明顯過熱的時候賣出變現，至於賣出多少，變現多少，在於你自己啊。

那麼，問題來了，如何判斷股市是否過熱呢？

前面說過，股市是反應一國、一地區的經濟晴雨表，既然這樣我們就可以，通過對比股市當前成交量與當期GDP總量來看一下，股市成交遠大於GDP總量的時候，也就是股市過熱的時候。這個時候，經濟學家一般會說：實體經濟跟不上來了。

比如，2015年高點的時候，到當年2季度末，當年股市成交量達到了76.9萬億，而當年前兩個季度的GDP才31.94萬億。

再比如，2007年高點的時候，是當年的3季度末了，當年前3個季度股市成交量達到24.35萬億，而前3個季度的GDP總量才19.15萬億。

很簡單，當一個地區股市的成交量超過GDP總量的時候，就已經能夠說當前股市已經過熱。

所以，筆者認為，放下貪婪，放下各種對價值投資、技術投機的執念，長期投資於股市，多做點功課，靈活操作還是可以達到資產增值目的的。

價值投資的精髓——「炒股不炒市」

價值投資，相信是股民、基民最熟悉而又最迷糊的一個詞語，很多人以為像巴菲特那樣買入並持有就是價值投資了，其實不然，巴菲特的投資套路有兩個前提：一是有源源不斷的現金流作支撐，可以不斷回補；二是被津津樂道的運通、可口可樂等巴神代表作，其實只是他投資過的股票數量中的很小一部分，與多數人認為的買入持有恰恰相反，我們時不時都可以看到其披露信息中每季度都有增持、減持甚至清空的品種。巴菲特的價值投資策略能夠在數十年的牛熊市輪迴中屹立不倒，依靠的是他對個股細緻入微的研究和精選組合。

在A股投資中，有兩大門派，一是盯住指數走勢，這類投資者（包括機構和散戶）主要投資標的是指標股和熱門股，主要策略是波段操作，實際上他們執行的是β（貝塔）策略，賺取與指數關聯程度高的品種的波動收益，其原理是假設他們比其他投資者聰明，總是可以在低位買到比他更傻的投資者賣出的籌碼，然後在高位則把籌碼派發給他們，最終是一場零和遊戲；另一大門派是真正的價值投資者，他們主要通過深入研究上市公司進行中長期投資、主題投資，以股票價格是否合理反映其未來估值為準繩進行投資，這稱之為α（阿爾法）策略，與貝塔策略的差別是他們並非賺取其他投資者的錢，而是賺取上市公司價值成長和分紅、擴張股本的錢。

我們不妨做一個統計，從2009年3478點至今，累計漲幅最大的是什麼個股？既不是重組股，更不是指標股，而是大華股份和歌爾聲學這樣的中小成長股。他們的共同特點是屬於朝陽行業、波動率不高，多數投資者都嫌他們價高、走得慢不會買入，支撐其長牛走勢的不是題材也不是「大盤」漲跌，而是其內在的穩定業績成長性，這就是價值投資的典範。

今年以來，在期指市場不斷發展壯大和轉融通將要推出的大背景下，做空時代已經來臨，大資金無論指數漲跌都可以賺錢，這更使得過去只要盯住指數漲跌就可獲利的策略執行起來愈發困難。精選個股，炒股不炒市，尋找下一批像茅台、歌爾聲學這樣的價值股構建投資組合，才是在新形勢下長期穩健獲利的法寶。在中國經濟進入轉型期的歷史階段，我們不妨可以從新興產業和戰略產業例如石油開採、現代農業、環保、生物醫藥等領域去尋找、布局價值股構建投資組合。

那中國股民的價值投資之路，為何鮮有成功案例？

中國股民的價值投資之路，為何鮮有成功案例！？這個問題很宏觀，也很微觀，因為涉及到每個股民的切身利益。因此，值得每一股民深思。

首先，股民必須明確。投資永遠都是極少數人才能盈利的小機率事件。如果思考中國股民的價值投資之路，為何鮮有成功案例，這個問題的答案。好比思考我用某某方法買彩票為何不能中大獎。雖然中國沒有相關公開的數據，只有模糊的「二八定律」。但是，從國外的相關數據統計結果來看，一個股民通過刻苦學習，能夠在五年後達到持續穩定盈利的機率，不足千分之一。所以，從這樣一個宏觀的角度講，價值投資盈利就是小機率事件。

其次，股民不具備價值投資的人力物力。很多股民，你讓他看一本菜譜當廚師開餐廳，他是不敢的。但是，又有多少股民，是沒有完整看完一本投資相關的書籍，就開始的投資之路的那！？至於，價值投資的原則，核心理念，股民幾乎是一無所知的。學的最好的往往是資金壓力比較小而且「視財如命」股市大媽。因為，至少他們學到而且做到了，價值投資的基本原則的之一大周期長期持有。

至於，價值投資所要求的研判能力，以及信息收集能力。股民，是不具備的。即使，信息流通如此發達的今天。因為，有價值的信息難以得到，錯誤無用的信息漫天飛。在錯誤的信息的基礎上，做出的錯誤決策，難以負負得正的。

還有，中國股市缺少價值投資的標的。3000家左右的上市公司，真正具備價值投資的個股少之又少。本質的原因，不是中國的企業不行。而是，相關制度的不完善。上市公司的目的，肯定是利己的。在制度的不完善之下，就不要奢求上市公司為了股民的利益犧牲自身的利益了。其最有利的選擇，無疑是上市圈錢。因為，這樣做既簡單又高效。沒有價值投資標的的A股市場，尋找有價值的上市公司。無疑於在一群垃圾中，尋找寶物。其成功率，可想而知。

再者，以現有的通貨膨脹率，很多價值投資高手的收益率都難以跑過CPI。價值投資，很難以取得20%以上的收益率。散戶，限於種種原因，收益率更低。以7%甚至更高的CPI，即使跑贏帳面的數字。也可能出現這樣的結果入市十年8萬變20萬，但是，以前的8萬可以買座房，現在已經不夠首付。

最後，價值投資相對於技術分析，有種種的劣勢。限於篇幅與主題，不再深入探討。只說一點，價值投資是股民學不起永不會的投資方法，而技術分析卻可以學得起用的會方法。

用價值投資的眼光選擇價值成長股，賺大錢而不累

我們知道了眼光決定財富，發掘價值成長股。但是我們都是凡人，基本上也是凡眼，怎麼才能具有藝術的眼光呢？這是一個真正的難題。這裡我只能提出藝術眼光的一些基本要素，供大家參考。

筆者認為發掘價值成長品種的眼光要有這樣一些特點：

一、是要有趨勢眼光。看問題關鍵是看趨勢，代表事物發展趨勢的東西，代表經濟發展的方向的東西，代表行業發展前景的東西，往往有發展潛力。20世紀90年代，冰箱、彩電、空調是中國人的主流消費產品，於是造就了四川長虹、格力電器公司的發展壯大；21世紀以來，電腦、網絡引領時代潮流，於是又造就了聯想集團、百度公司的發展壯大。

二、是發展眼光。一樣東西是否具有發展的前途很重要，像中國石油那樣的超級大盤股，個頭已經那麼大了，再發展就難了。一些一般加工企業，也不會有多大的發展前途。而一些小型公司，有經營特色、有核心技術的公司卻會不斷成長壯大，如一些在中小板、創業板上市的公司。

三、是要有問題眼光。市場有問題了，不是壞事，而是好事。有問題就有解決問題的機會，沒有問題就只能四平八穩。法人股上市流通曾經是中國股市中較大的問題，它帶來了一次價值投資機會，國有股上市流通更是中國股市的最大問題，結果它帶來了中國股市更大的價值投資的賺錢機會。

四、要有新、奇、特、優眼光。凡是新的奇特的優秀的東西，大家開始還不太了解，特別是開始時還不看好，就有機會了。奇特的東西別人沒有，容易有發展機會。

用市盈率來判斷股票投資價值

市盈率高時，股票的投資價值就低；市盈率低時，股票的投資價值就高。

用市盈率來衡量個股的投資價值會出現一定的偏差，但用市盈率來衡量整個股市的投資價值仍不失為一種簡明的指標

招商銀行十年來最低市盈率只有4.55倍，最高市盈率也不過15倍；貴州茅台十年來最低市盈率只有8.83倍，最高市盈率約35倍；恆瑞醫藥十年來最低市盈率32倍，最高市盈率約70倍。

這三家公司的相同點是公司都是行業最優秀的公司，十年來股價基本都漲了十倍左右，不同點是估值相差巨大。

為什麼呢？

估值，對於投資者來說，顧名思義，就是判斷上市公司值多少錢。如果可以相對準確地判斷上市公司值多少錢，那麼根據價值投資的基本原理：價格（也就是現在的市場價）總在價值兩邊波動，我們就能判斷現在股價是高了還是低了，從而進行相應的操作：買入或者賣出，等到價值回歸，就能美滋滋的賺錢了。

計算股市平均市盈率的常用方法有三種：

1、用簡單平均法計算。

股市平均市盈率＝所有股票市盈率之和／股票只數

＝10．0＋12．15＋8．97＋18．75＋15．0/5

＝12．97

2、用加權平均法計算。

平均市盈率＝（所有股票市盈率分別乘以各自的總股本）之和/所有股票的總股本之和

＝（10．0×1000＋12．5×800＋8．97×700＋18．75＋500＋15×200）/（1000＋ 800＋700＋500＋200）

＝13．07

3、用理論公式計算（假設所有的股票都流通）。

平均市盈率＝流通股的總市值/流通股的稅後利潤之和

（＝3×1000＋7．05×800＋6．28×700＋3．75×500＋15×200）/（0．3×1000＋ 0．58×800＋0．70×700＋0．20×500＋1．00×200）

＝11．52

國際著名投資人約翰·聶夫在溫莎基金31年間，復合投資回報率達13.7%，戰勝市場3%以上，22次跑贏市場，總投資回報高達55倍。約翰·聶夫自稱低市盈率投資者，對市盈率的理解較為深刻，以下為他運用低市盈率的投資法則。

1、低市盈率(P/E);

2、基本成長率超過7%;

3、收益有保障(股票現金紅利收益率要高);

4、總回報率相對於支付的市盈率兩者關係絕佳;

5、除非從低市盈率得到補償，否則不買周期性股票;

6、成長行業中的穩健公司;

7、基本面好。

利用市盈率分析股票投資價值，做出投資決策，以下幾點可參考：

1、 處於牛市和熊市的市盈率有所不同;

牛市市盈率相對可偏高一些,熊市則剛好相反，這也是為什麼在牛市裡市盈率被炒高了仍有人買,而熊市裡即使市盈率在10倍左右仍無人問津的理由。

2、 從中外股市來看，成熟市場市盈率要偏低一些，而在高速成長中的新興市場市盈率水平較高;

3、 從較長時間看，不同行業的上市公司市盈率維持不同水平，朝陽行業(如高科技行業)以及具高成長性的績優股市盈率偏高一些，夕陽行業的市盈率偏低一些。

但市盈率也不能一概而論，有時，過低反而值得警惕。比如企業盈利高峰剛過，接下來要走下坡路了，像2008年的石油，有色金屬類股票，牛市時的券商類股票，它們的好景，註定不能持續。還有的是由於非經常性收益，或因為會計方法的變更而引起的市盈率低企，如中國特色的重組，非經常肯定不能成為經常。

同一企業的不同歷史時期，相同行業的不同企業，我們要從橫向，縱向逐一類比，這樣才不至於一葉障目，不見泰山。

總之，購買市盈率超過增長率的股票，任何情況下都不可能給我們帶來意外驚喜，最理想和樂觀的結局是符合我們的預期，大多數情況下，會讓我們大失所望。

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