近期，平安銀行（000001.SZ）股價再創歷史新高，達到15.22元，而回顧年初以來的銀行股行情，上半年的上漲行情中，平安銀行的股價表現就超越上市銀行平均水平；下半年的橫盤震盪行情中，平安銀行更是逆勢拉升，甚至創出歷史新高。平安銀行跑贏同行的秘密武器是什麼呢？
圖：平安銀行和銀行行業走勢對比（資料來源：同花順）
【核心觀點】
1.平安銀行與深圳發展銀行合併成立新平安銀行後，規模優勢明顯，順勢轉型零售銀行。
2.信用卡是平安銀行轉型零售銀行過程中主推產品，信用卡貸款餘額約占其零售貸款餘額的42%。
3.中國平安在集團層面推動信託直銷團隊轉簽平安銀行和壽險、財險高端客戶向平安銀行導入，以實現平安銀行零售銀行高端化轉型。
一、兩強聯合，平安銀行轉型零售銀行
平安銀行是大陸12家全國性股份制商業銀行之一，經營我們常見的銀行業務，網點遍布大街小巷，總部位於深圳，控股股東是中國平安（直接和間接持有其55.64%股權，處於絕對控股地位）。
提起平安銀行就不得不提其具有特殊意義的證券代碼——000001.SZ（深交所最早掛牌的一批企業之一），該代碼最初屬於深圳發展銀行。2012年，被中國平安控股的深圳發展銀行吸收合併中國平安旗下的平安銀行，成立新的平安銀行，該代碼也被新成立的平安銀行所繼承。
吸收合併後，新平安銀行的資產規模、客戶數量和網點數量較之前均大幅提升，規模優勢明顯，為接下來的零售銀行轉型打下了堅實的基礎。
2016年，在度過與深圳發展銀行的彌合期後，平安銀行正式啟動零售銀行戰略轉型，承擔這個重任的是在平安壽險、平安銀行和平安證券均有任職經歷的謝永林，他執行零售銀行戰略的主要方法是擠壓對公貸款，發展個人貸款。
2017和2018年，平安銀行個人新增貸款占總新增貸款的比例分別為135%、104%，無視整個銀行業企業貸款與個人貸款並重的發展格局，連續2年壓縮企業貸款，為個人貸款騰出空間，謝永林的魄力不容小覷，改革成效也很明顯。
圖：新增貸款中個人新增貸款和企業新增貸款占比（數據來源：平安銀行公告，新浪理財師整理）
今年上半年，平安銀行零售業務（個人貸款）占總貸款、總營收和總利潤的比例分別為58.8%、56.9%和70.2%，平安銀行已轉型為一家以零售業務為主的銀行。而通過轉型零售業務，平安銀行業績也獲得了快速增長，上半年，平安銀行營收和凈利潤同比分別增長18.5%和15.19%，遠高於上市銀行平均的12.7%、6.8%。
二、信用卡，零售銀行轉型的引領者
零售銀行業務以個人客戶為主，由於個人客戶的議價能力和風險能力較企業客戶弱，個人貸款的利率一般高於企業貸款利率，以平安銀行半年報數據為例，今年上半年，平安銀行個人貸款的平均利率達到了7.74%，超過企業貸款平均利率2.66個百分點。平安銀行正是看上了零售業務的高利潤才向零售銀行轉型的。
圖：不同存貸款之間利率比較（資料來源：平安銀行2019半年報）
平安銀行推進零售銀行轉型的核心產品是信用卡、汽車貸款和面向白領階層的個人貸款產品——新一貸。在這三個產品中，信用卡是平安銀行重點發展的產品，2016年至今年上半年，平安銀行信用卡貸款餘額從1811億增長到5110億，占零售貸款餘額的比例也從33%提升至42%。
圖：信用卡占零售貸款餘額比例大幅提升（數據來源：平安銀行公告，新浪理財師整理）
平安銀行的信用卡發展策略既包括渠道端的大力推廣，也包括審核和客服端的科技加持，目前平安銀行信用卡審核周期已經從過去2周縮短到8秒，智能客服更是實現了7×24小時在線，以給用戶良好的體驗。
重金投入的結果是信用卡業務的突飛猛進，2018年，平安銀行信用卡總交易金額2.72萬億，行業排名第五，同比增長76.1%，增速在大中型銀行中排名第一。總交易金額行業排名第一的是零售銀行之王——招商銀行，其信用卡交易總金額3.79萬億，平安銀行信用卡業務仍有很大發展空間，高增長勢頭仍有延續的可能。
三、集團資源傾斜，零售業務向高端化再轉型
在信用卡等產品帶動下，平安銀行零售貸款突飛猛進，和全球主要零售銀行相比，其零售銀行貸款占比已經超過了摩根大通、瑞銀等全球知名零售銀行，達到世界領先水平；和國內有「零售銀行之王」稱號的招商銀行相比，2018年，平安銀行零售貸款占比58%，遠超招商銀行的51%。
平安銀行零售貸款占比高緣於信用卡、車貸、新一貸等大眾產品的快速發展，目前其零售貸款占比已經高於國內外主要零售銀行，進一步發展空間有限。此外，大眾產品的快速發展也過多的占用了其更多資源，導致平安銀行在更高端的財富管理業務發展滯後。
2018年，平安銀行財富管理業務營收占比不足5%，而同期招商銀行占比超過10%，摩根大通和富國銀行占比更是達到13%和19%，財富管理業務已經成為平安銀行零售銀行發展的短板。
為了補足短板，實現零售業務的均衡化發展，2018年下半年，平安信託直銷團隊轉簽到平安銀行。而從實際效果來看，轉簽後，平安銀行私人銀行和財富管理客戶數增速均有所提升，今年上半年，私人銀行和財富管理客戶數同比分別增長48.8%和43.9%，遠超零售客戶數17.1%的同比增速。
此外，信託直銷團隊加盟後，平安銀行AUM（Assetunder Management管理下的資產）增速也一改前期頹勢，節節升高，平安銀行零售業務高端化轉型效果明顯。
除了平安信託直銷團隊直接加盟外，中國平安集團層面也在協調將財險、養老險的核心高端客戶資源向平安銀行傾斜，以其實現高端客戶的快速增長，平安銀行零售銀行轉型的障礙被清除，成長空間也因此被打開。
綜上所述，轉型零售銀行是市場青睞平安銀行的主要原因，目前平安銀行已經在信用卡等大眾貸款產品市場站穩腳跟，並憑藉中國平安集團資源向高端零售銀行再次轉型，成長空間大，券商因此看好其成長性。
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