1、生豬養殖板塊：7月能繁母豬或繼續大幅去化，豬價有望在8月繼續快速上漲！
1）7月能繁母豬或將繼續大幅去化。根據涌益諮詢數據，相較於2018年7月30日的能繁母豬存欄，截止2019年6月25日降幅高達34.13%，截止2019年7月25日，能繁母豬存欄繼續大幅下降，降幅擴至43.80%，可見，7月份全國能繁母豬產能繼續大幅去化，其中近一月（2019年6月25日-2019年7月25日）貴州、四川、湖北三省降幅較高，7月25日較6月25日降幅擴大均超過20%，此外廣東、雲南、福建、山西、湖南等省降幅擴大超過10%。
2）8月豬價有望繼續快速上漲。根據智農通數據，7月28全國生豬價均價19.32元/公斤，較月初的17.24元/公斤上漲2.08元，漲幅12.06%。受兩湖和西南地區生豬拋售影響，豬價較低，貴州生豬價15.85元/公斤、雲南生豬價15.34元/公斤、四川生豬價16.13元/公斤，湖北17.24元/公斤。參考當前廣東省生豬出欄均價21.92元/公斤的高位，我們預計隨著兩湖和西南生豬拋售趨於尾聲，8月份全國性生豬供給有望進一步趨緊，豬價有望繼續快速上漲，有望突破21元/公斤的歷史高點。豬價快速上漲將帶動養豬股盈利的快速釋放，按照當前19.32元/公斤出欄均價和14元/公斤的全成本，頭均盈利可達600元左右。
3）如何看待上市公司的成本抬升？從歷史上看，高通脹、疫情等因素將導致行業養殖成本抬升，並抬升行業的豬價水平。本輪疫情發生，上市公司加強豬場防疫措施等投入，我們預計本輪疫情將使上市公司養殖成本抬升1-2元/公斤，但是由於中小規模場防疫能力較弱，其成本抬升有望超過3元/公斤。疫情導致的這種成本抬升結果有2方面：一是將導致行業價格區間抬升，從而使得成本抬升並不帶來盈利的下滑；二是上市公司與中小養殖場的成本差進一步拉大，使得上市公司的盈利能力得以提升，養殖集中化程度有望進一步加速。核心而言，我們認為，上市公司的盈利並不取決於其成本的絕對數值，與其與高成本的中小規模豬場的成本差有關，取決於豬價水平。
4）如何看待後市養豬板塊投資機會？疫情導致行業整體補欄和復產難度加大，我們預計本輪豬周期不僅高度有可能超市場預期，且豬價維持高位的持續時間也將更長。我們認為，上市公司的防疫優勢已經在逐步建立，且具備資金和種豬優勢，未來產能有望繼續逆勢擴張。我們認為，未來2-3年，將是養豬板塊的盈利景氣周期疊加頭部上市企業出欄的快速擴張期，是一波長期的量利齊升行情。
5）當前頭均市值仍處較低水平。對應7月26日收盤市值和2020年出欄量，各家頭均市值：溫氏股份6139元，牧原股份8288元，正邦科技4678元，天邦股份3146元，唐人神4028元，新希望5485元，而在上一輪周期最高市值對應下一年的出欄量計算的溫氏股份、牧原股份和正邦科技的頭均市值分別為14121元、12444元和5973元。
6）投資建議：新一輪豬價上漲周期已經到來，重點分析高彈性標的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中糧肉食（港股）；養殖龍頭：溫氏股份、萬洲國際（港股）、牧原股份、新希望；關註：傲農生物、新五豐、天康生物、金新農、大北農！
2、糧食安全：貿易戰凸顯糧食安全問題緊迫性，我國農業有望迎來發展良機。
一方面，有望加快推廣和升級，實現農業生產效率提升；另一方面，若後續因貿易戰糧食進口減少，疊加全球天氣影響，國內糧食價格有望迎來上漲。核心標的有：隆平高科（種業航母，業績拐點有望來臨）、新洋豐（復合肥龍頭，市占率持續提升，估值低）、大禹節水（全球節水灌溉龍頭，農田運營面積有望高速增長）、富邦股份（全球化肥助劑龍頭，收購農業「黑科技」布局數字農業）。
3、禽養殖板塊：非洲豬瘟疫情推升禽鏈景氣度，本輪禽鏈景氣有望超歷史周期。
受制於15年以來引種規模的持續下降，短期內行業供給緊張的格局無法逆轉，我們預計2019年下半年產品價格維持持續高位。今年產品價格的持續高位，是板塊盈利高增長的保證。而非洲豬瘟帶來的豬肉供需缺口將逐漸顯現，作為豬肉消費的主要替代品，助推禽鏈景氣持續。預計此輪禽鏈景氣向上時間和程度都將超歷史周期！預計上市公司盈利改善明顯！
投資建議：1）白羽肉雞板塊，重點分析聖農發展，其次仙壇股份、益生股份、民和股份、新希望、禾豐牧業等；2）黃羽肉雞板塊，重點，溫氏股份、立華股份；3）肉鴨板塊，重點，華英農業。
風險提示：政策風險；疫病風險；農產品價格波動；極端天氣；進口變動
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