編者註：阿里巴巴預計11月15日正式向普通投資者開放認購，阿里最近業績如何，估值是什麼情況，值得申購嗎？

作者:Oliver

核心要點

阿里巴巴占據國內電商份額第一名，並通過四大業務板塊的布局，構建了完善的商業作業系統，與生態。

阿里的新一期財報，核心商業部分廣告佣金收入穩健增長，新業務拓展穩步推進，數字娛樂及其他業務，成本優化下文娛業務虧損持續收窄。

風險方面，支付寶的業務受到高度監管，而且還面臨一系列風險。如果支付寶的服務受到任何限制或降級，我們的業務可能會受到重大和不利的影響。

一、公司概況：中國電商領域份額第一，涉及金融、雲、數字娛樂等方面的網際網路巨頭

1999年9月，馬雲帶領下的18位創始人在杭州的公寓中正式成立了阿里巴巴集團，阿里巴巴集團的使命是讓天下沒有難做的生意。旨在賦能企業，幫助其變革營銷、銷售和經營的方式，提升其效率。

阿里巴巴的業務包括核心商業、雲計算、數字媒體及娛樂以及創新業務。除此之外， 阿里巴巴的非並表關聯方螞蟻金服為我們平台上的消費者和商家提供支付和金融服務。

二、股權結構及股東

軟銀擁有約25.8%已發行在外股份，是最大股東。馬雲和蔡崇信分別實益擁有約6.1%和約2.0%已發行在外股份。截至最後實際可行日期，董事和高級管理人員（包括馬雲和蔡崇信）共計擁有約9.0%已發行在外股份。

三、阿里巴巴的業務模式

阿里巴巴業務分為核心商務、雲計算、數字媒體和娛樂業務以及創新業務及其他。核心商務分為國內零售、國內批發、國際零售、國際批發、菜鳥網絡和客戶服務六個部分。

其中國內零售是核心商務業務收入的主要來源。2019財年國內零售收入達到 2476.2億人民幣，占核心商務總收入的77%。核心商務主要收入來自於對入駐品牌和商戶收取的平台技術服務費（加上保證金）、廣告費用、交易佣金和增值服務等收入。

阿里云為技術和系統提供基礎設施支持，螞蟻金服提供支付和金融服務支持，阿里媽媽提供營銷服務和數據管理平台，菜鳥網絡提供物流服務。天貓、淘寶、優酷、高德等則提供了全面的商業、娛樂、出行等服務。

阿里巴巴通過四大業務板塊的布局，構建了完善的商業作業系統。

四、財務狀況

2020財年二季度（2019Q3）公司用戶、GMV、收入利潤持續穩健增長。

2020財年第二季度公司實現營收 1190 億元，同比增40%；公司確認螞蟻金服一次性股權收益，實現凈利潤707億元；天貓GMV同比增26%；季度末年度活躍買家數達 6.93 億（同比增15%），移動月活增至7.85 億（同比增18%）。

核心商業：廣告佣金收入穩健增長，新業務拓展穩步推進

2020財年第二季度商業收入1012 億元，同比增40%。國內零售方面，客戶管理收入413 億元，同比增25%，主要系點擊單價提升及付費點擊次數略增，佣金收入163 億元，同比增24%，系天貓實物 GMV 增長；其他國內零售業務收入 182 億元，同比增125%，主要系盒馬、天貓超市直營收入增長及考拉的併入；國內批發業務收入33億元，同比增31%，系 1688 國內站客戶服務收入及零售通收入增長；國際零售業務收入60億元，同比增35%，系 Lazada、速賣通收入增長，國際批發業務收入 24 億元，同比增20%，系會員及付費投入增長。

菜鳥收入48億元，同比增48%，菜鳥裹裹 APP8 月底年化 用戶數超 1 億，本季度包裹數同比超100%；

本地生活服務收入 68 億元，同比增36%，其他核心商業收入 21 億元，同比增90%。

雲業務：收入保持高增長，客戶結構持續豐富，競爭力持續完善。2020財年第二季度公司雲業務實現收入 93 億元，同比增64%，主要系單客戶付費增長，利潤率整體穩定。除了網際網路與媒體行業之外，阿里雲持續為眾多傳統行業、政府客戶提供服務，不僅擁有低成本優勢， 更提供全套數字化解決方案，幫助客戶成功，保障了阿里雲長期、獨特的競爭力。 截至 2019 年 8 月，中國上市公司中有59%是阿里雲的客戶。

數字娛樂及其他：成本優化下文娛業務虧損持續收窄

2020財年第二季度公司數字娛樂收入73 億元，同比增23%，本季度優酷日均訂閱用 戶數同比增47%，同時內容成本管控與優化下，EBITA margin收窄至30%，公司仍將持續投入原創內容能力及注重投資效益，提升用戶體驗，實現成 本優化以及與商業服務業務的協同；

2020財年第二季度公司創新及其他業務收入12 億元，同比增14%，主要系高德地圖收入增長，調整後 EBITA margin-158%，其中，國慶節第一天，高德地圖日活用戶達到歷史新高 1.18 億。

五、核心競爭力及風險點

競爭力

擁有業主心態和良好業績的管理團隊；管理團隊有明確的使命感、長期的關注以及對定義阿里巴巴文化的價值觀的承諾。

信得過的品牌；阿里巴巴、淘寶、天貓和支付寶是中國公認和值得信賴的品牌。強大網絡效應的生態系統 。

參與者之間的互動為彼此創造了價值；淘寶市場產生的大量買家流量，並大大減少了我們對銷售人員的依賴。

風險點

中國市場競爭激烈，如果不能有效地競爭，我們的業務、財務狀況和經營結果都會受到重大和不利的影響。

支付寶的業務受到高度監管，而且還面臨一系列風險。如果支付寶的服務受到任何限制或降級，我們的業務可能會受到重大和不利的影響。

六、估值及申購策略

依照已有數據，阿里巴巴雖然過去幾年跑輸了龍頭亞馬遜，部分因為阿里巴巴在美國上市估值相對較高，所以部分透支了後面的漲幅，業務方面阿里與亞馬遜有很多相似的地方，重金投資了很多新業務，雖然許多新業務起步較晚，但未來在阿里巴巴優秀管理者與企業文化的影響下，這些新業務展現出強勁的營收與利潤時，阿里巴巴可能同樣與亞馬遜用科技股估值體系來估值。目前來看，阿里巴巴估值合理，業績亮眼，市場競爭力強，適合參與申購，但同時也要注意到未來新業務可能不及預期等事件帶來的不利影響。投資者需要謹慎做出判斷。

相關閱讀

阿里赴港上市10大要點來了：入場費多少？如何打新？

阿里在港交所正式提交招股書，計劃通過全球發售新發行5億股普通股新股，並在香港聯合交易所主板上市。那麼，阿里上市有哪些要點，業績如何，定價多少，什麼時候買賣，如何參與打新？

要想抓住這個歷史性的機遇，前提是要有一個港股帳戶。陸港通帳戶是無法參與打新的，想要申購港股新股，只能通過香港券商或銀行機構開戶。比如港美股網際網路券商華盛證券，投資者無需本人前往香港填表開戶，下載安裝華盛通APP後可自主在線開戶，全過程僅需幾分鐘，1個工作日便可通過審核。和香港傳統券商動輒千分之二的交易佣金相比，以華盛為代表的網際網路券商港股佣金普遍低至萬分之三，華盛新用戶還可獲贈港股90天免傭、1股滙豐等福利，僅節省的交易成本就能小賺一筆。

風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。

本文來源於新浪集團旗下港美股交易平台華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請註明出處！