【文字回顧】九龍十三姨：全球資產配置的簡單入門方式

第三個模塊給大家分類匯總一下，目前可以投資的海外資產裡面大致有幾個類型。而且是我認為在全球資產配置里必須要考慮的，或者值得花時間去進一步探索的。第四塊分享一下海外一些大的機構，他們在做全球資產配置的時候具體是怎麼做的，希望給大家一些思路。

首先了解一下基本概念，我想要從三個詞語來解釋一下全球資產配置。首先解釋一下資產是什麼。我想只要你在國內，在銀行做一些理財，你去證券公司買一些基金，有客戶經理給你服務，他都會跟你介紹大類資產配置的概念。

大類資產常規來說會分幾類：股票、債券、商品以及其他的另類投資。有一些人會把貨幣作為一項資產，比如我帳戶上都是人民幣，我把部分的人民幣換成美元，那也是屬於配置的一部分。有一些人是這樣想的。你也可以把它刨除在外。刨除在外的話，基本來說股票、債券和商品已經覆蓋了大多數投資人的大類資產配置框架了。

對於高凈值群體來說，他們可能會將部分的資產投資於股權。房地產就不用說了，還有REITs、藝術品這種，都是屬於另類的投資。商品裡面比較常見的，貴金屬就是黃金比較常見，能源裡面原油屬於比較常見的投資品種。

股票應該是大家最熟悉的，如果想要嚴格地給股票市場做一下分類，國內市場是一類，海外的成熟市場是一類。港股是相對比較成熟的市場，美是全球最成熟活躍度最高的市場。有一些海外新興市場的標的，這兩年越來越吸引了大家的注意，比如越南和印度這兩個市場，大家是比較感興趣的。越南在國內是有相應的QD基金可以選的，印度暫時是沒有的。

國內的債券，大部分人可能會用普通的理財產品來替代。因為目前雖然理財產品是凈值化管理了，但是銀行還是會偏保守一點，它會給你三個月、半年的基準利率，一般來說大差不差。但是也不排除之前房地產那一波風險導致的一個大幅的回撤。海外債券就是美元債，美元債比較特別，等一下我可以略帶講一下。這個就是一個大類資產的框架。

回到全球資產配置，當我們提到資產的時候，大體就是指股票、債券、商品和另類，商品有時候也會分為另類。接下來解釋一下全球，這個是顧名思義的，我們不光要把自己的視野放在國內，現在隨著國際關係越來越複雜，我認為越來越多的人應該會越來越注意到海外的一些投資機會，進而分散整體資產的風險。

這裡列了參考，世界頭部十五大證券交易所的市值。可以明顯看到，美國美國股票市場的市值應該是一騎絕塵的。兩個加起來的市值是中國市場的幾倍。當然中國市場也不差，中國市場在全球排名的市值也是比較靠前的。其他像歐洲、日本、中國香港，港股算是獨立的一塊。印度市場也算是規模比較大的。

對一般投資者來說，大家的資產量是有限的。我所說的有限是指差不多等值1000萬美金以下，這樣的資產規模，沒有那麼大必要去投資什麼英國、加拿大，這種我們不熟悉的市場。這些市場相信也是有機會的，但是每人的精力是比較有限的，有限的資金基本上配置在中美，或者泛歐交易所，差不多就夠了，這個是股票這一塊，債券同理。

為什麼這裡只列了股票？因為商品這些都是全球性的資產，沒有國家的區分，只有你是以人民幣去買這種商品，還是以美元去買這種商品，所以這個不存在所謂的區位的劃分。房地產會有區位的劃分，這裡的房地產REITs，就是房地產信託基金。像這種不同的區位，體現的風險收益屬性也是不一樣的。

這張圖列了全球主要的大類資產的歷史表現。這張圖是截止到2023年上半年的。我列舉幾個，比如白色的這個就是REITs基金，房地產相關的。藍色的是金價黃金，你會發現在不同的年份，沒有永遠優秀的資產，不同的年份總有相對比較優秀的資產，但是沒有永遠都很好的資產。

這張圖清楚一點，它列了比較常見的資產在今年上半年的表現。今年上半年為什麼越來越多人關注全球資產配置，可能也是因為這兩年A股市場確實很不好做。反而在美聯儲加息的背景下，今年上半年美股市場有很好的表現。這就吸引了越來越多人慢慢地把關注點放在了美股，或者是一些已開發國家市場。這個圖做個參考。

金價今年上半年表現也還不錯。恒生指數港股也是被A股帶下來的，恒生指數，滬深300，代表中資的一些指數，今年上半年的表現都會比較差一點。這只是做一個參考，並不是說我現在列出來的差的，以後都是差的，好的就是以後永遠好的。只是讓大家有一個概念。

全球資產配置，剛剛全球和資產都解釋了，配置是什麼概念？為什麼要做配置？直白點來說，如果我找到一個資產，它比其他的資產長期業績表現好，我有配置的必要嗎？我就買一兩個，為什麼要配置呢？這裡就要講到一個理論的基礎。關於資產配置的理論基礎有很多，我這裡列出來的是均值方差理論，這個理論比較好解釋，非常通俗易懂。打個比方，有兩類資產，A資產和B資產。A和B的收益率都是10%，但是A的波動率是這樣子的，B的波動率是這樣子的。我們用標準差來反映它的離散程度，或者體現它的風險。均值方差理論的結論是，如果這兩項資產收益率都是10，波動率不一樣，那麼我各買50%，最後得到的資產組合的收益率，應該是50%乘以A資產加50%乘以B資產。

更廣泛的結論是，我的資產組合是兩項資產的加權之和，權重和。但是這個資產組合的波動率並不是50%的A的波動率加50%的B的波動率，而是與A和B之間的協方差相關。而協方差與它們兩者的相關係數有關。總的來說，相關A和B的相關係數越低，兩者的協方差越低，那組合的標準差就低，最後就體現了資產組合的波動率就越低。

總結來說，A和B收益率即使是一樣的，波動率不一樣，我把它各買50%，最後我還是得到了10%的收益率，但是整體資產的波動率下降了。這就是為什麼不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡。如果放在兩個籃子裡，因為兩個籃子同時掉在地上的機率比較小，所以整體資產組合的風險就更低。

基於這樣的理論基礎，我在做資產配置的時候，不管是不是做全球資產配置，一定是要找到兩個資產的相關係數比較低的，這是一個條件。第二個條件是，最好兩個收益率都還可以。我這裡舉的是A和B都是10%的例子。假設A資產是10%，B資產是1%，即使它們的相關係數是0，兩個資產各配50%，我的資產組合就只有5%的收益率。可能有的投資人就不接受了，他寧願要A資產，承受更大的波動率。

如果能找到兩項資產的收益率都還不錯，它們兩者的相關係數比較低，那兩者組合就是比較好的資產組合。

我們來看相關係數，這是之前光大整理的2013年到2023年，過去十年的月度相關係數。過去十年滬深3001年化收益率5.2%，標普500年化收益率10.7%，中證全債5%，我們先暫時看到這裡。滬深300和中證全債這兩個年化稅率都是5.2到5%，但是兩者的相關係數是-7.5%。所以理論上來說，我如果把滬深300和中證全債放一起各50%，還是能獲得5%左右的年化收益率，但是整體資產的波動率就下降了。

標普500，當然標普500還要額外再講，因為美股歷史的表現比A股階段性要強一點。如果我本身是滬深300，加上標普500，一定對我整體組合是正向相關的。首先滬深300和標普50的相關係數也是比較低的，只有16.2%，1是百分之百正相關。0.162也是比較低的相關係數。而且標普500從歷史收益來說，也要比滬深300強。所以假設我原有的資產都在滬深300裡面，挪一部分給標普500，我覺得是值得的。

當然這裡面還要考慮到收益的延續性，很多人可能對美股不太了解，他會提出質疑。過去2013年到2023年，它年化收益率10.7，這個收益率是否具有代表性，未來我能不能期望它年化繼續有10左右的收益率，這是另外話題了，等一下我們也可以看相關的數字。同理，滬深300跟comex黃金的相關係數也是比較低的，這是比較幾個比較常見的。

這一頁相對比較學術一點。隨著資產配置理念的演化，不同的階段會有不同的資產配置理論基礎。但是我覺得一般的投資人沒有必要深究，我可能也未必搞得特別清楚。大概的道理大家了解就可以了。大概的道理就是，利用不同類型資產的低相關度，來提高總體資產的風險收益性價比。

下面是國內可以投資的一些海外資產的整理，分了幾個類型，第一個是QD偏股基金。所謂偏股基金就是把主要投資於股票資產的類型也放在裡面了。偏股基金裡面，我把指數給列出來了。下面這張圖是按照2023年上半年的收益率排序的。一騎絕塵的是納斯達克100指數。

說老實話，今年上半年美股的表現應該是超很多人的預期的。至少年頭的時候大家對於美股是偏空的心態，這個心態也很好理解，美聯儲的加息力度是20世紀80年代以來最高的。理論上來說，在利率這麼高的情況下，對成長性的股票應該是有壓制的。所以年初的時候，基本上所有的觀點都覺得美股會跌。但是美股上半年就是漲了。

要還是因為ChatGPT這種主題概念的帶動拉動了美股。還有一點確實全球的經濟都比較差，資產總要有一個流向，最後還是流到了美股，這是我自己總結的理由。所以2023年上半年基本上表現好的頭部的，那就是美股指數了。

你也可以投日本的股票，日經225指數，也在今年表現比較好的位置。以前我有寫過日經225的文章，但是當時我拉數據的時候，日本股票很一般。它就是最近一年漲得比較多。

半導體不用說了，德國dex指數裡面，30隻股票都是偏工業的一些頭部的股票，資質也還不錯的，這裡我就不做贅述了。

很多人主要是投A股為主，今年上半年A股的表現大家心裏面都有一本帳。相比於全球的其他資產，A股今年上半年表現是比較差的。順便說一下，納斯達克100指數近三年、近五年和近十年的回報數字都是很漂亮的，這跟美聯儲長期以來低息的貨幣政策，以及美國以網際網路企業代表的新興行業的成長性，都有比較大的關係。所以買納斯達克100的投資人，投資體驗是非常好的。

有點乏力的是恒生指數。恒生指數也是屬於海外指數，它是香港市場的。恒生指數過去三年都不是很好，恒生科技也一樣。因素概括起來有幾點，一個是疫情的影響，另外以前在滬港通沒有通，就是2014年之前，恒生指數跟美股的關聯度會大一點。因為港幣和美元是聯繫匯率制度，所以你可以理解成香港的貨幣政策跟美國的貨幣政策是同步的，企業又是香港本地的企業比較多。隨著越來越多的中國企業到港股上市，港股通開通，2015年開始，以恒生指數為代表的一些港股指數，它的關聯度越來越貼近於A股。

總結來說港股是一個貨幣環境對標美國經濟，經濟基本面對標中國的市場。所以當美聯儲加息的時候，對港股來說它也是高息的環境。另外國內過去因為疫情的原因，導致經濟比較差的時候，也體現在港股的基本面上面。所以恒生過去應該是受到了兩重衝擊，一重衝擊是美國的高息帶動了港幣的高息。還有一個是國內的經濟基本面拖累了恒生指數。

但是沒有永遠差的市場，當它受到這樣的打擊的時候，也意味著未來當美國的貨幣政策慢慢趨於寬鬆的時候，再加上國內經濟的基本面邊際修復的時候，港股有可能會迎來戴維斯雙擊，但是這個時間點就很難判斷。

其他的指數型的基金就大差不差。它裡面可能會有一些比較特別的。比如跟蹤納斯達克生物科技的，或者跟蹤石油天然氣企業的股票的，這種也有，名單都在我的專欄裡面。偏股還有一個主動管理型的，我自己不太愛買主動管理型的QD基金，因為指數型的QD基金已經夠選了，所以好像沒有什麼太大的必要，硬要去選一個主動管理型的。

而且我覺得國內的基金經理，對於美國市場未必那麼了解，或者對於美國香港市場，他未必有那麼多的精力去研究。所以我傾向於選擇指數型的。

但是這裡需要留意的有一個越南的指數，天弘越南市場，它被定義為主動管理型的基金。可能當時在設計基金的時候，因為越南的資本是限制的，有一些企業外資是投不了的。所以它設立不了指數基金，即使設立成指數基金，它也是會有偏離的。所以最終就決定做成一個主動管理型的基金。這個是要特別說一下的，因為全場也就這一個投越南的。

印度也有，剛剛我講錯了，可能我確實有點老土了。有一個紅利印度，是以MSCI印度指數作為業績比較基準的。這個我可以之後來寫一篇文章，可能它規模太小了，我就好久沒關注了。其他的主動管理型基金，沒啥很特別的。像這種上半年表現能夠達到44左右的，我猜大體應該可能大概，跟納斯達克100跟得比較深一點。

主動管理型基金還是比較多的，當然大體都上不了規模。

這張圖我做了個匯總，把指數型的股票型基金刪除了重複項，把規模最大的那一隻列出來了。看這一頁跟綜指數名稱這裡，大概就知道QD指數基金裡面跟了哪些股票指數。下面是QD債券型，QD債券型基金是沒有指數基金的，都是主動管理型基金。

債券基金有幾個點值得講一下。首先在看債券基金的時候一定要區分它的定位，到底是投海外的投資級債券，還是去投海外的垃圾債。怎麼區分呢？首先從它的歷史業績可以看出來，一般投資級債券的回撤不會特別大，通過業績比較基準也可以看出來。

打個比方，第五個華夏海外收益，它的業績比較基準是同期人民幣三年定期存款。這就意味著，除非基金經理腦子壞掉了，不然他應該會選擇投資級的債券基金比較多一點。垃圾債非常典型的就是過去兩三年的中資房地產債券，都能叫垃圾債。跌得狠的時候基金跌個六七十都是很正常的。

像這種的你也可以說它算是機會，但是這裡面有一個bug，這些基金規模都比較小，這種垃圾債你現在買的話，基金經理如果沒有特別多新進來的凈申購的資金，他也沒有辦法去買他想要買的資產，就只能等著他爛在手裡的那些地產債估值會有修復。爛在手裡的地產債，也有真的是躺著起不來的，這種地產債也很多，也有交易比較活躍的，這個就是另外一個話題了，如果要講要講好久。

總體來說對於沒什麼投資經驗的投資者來說，我的態度是不要買QD債券基金，也不要想著有什麼投機性的機會。如果你想要投機性的機會，這個就像賭錢一樣的，對於它收益的預期，那種確定性沒有那麼強。

還有一種思路，因為現在美債的收益率比較高。市場目前預期2024年下半年到2025年降息，這種投資級債券，就是評級相對比較高的債券，價格有可能會往上漲，這是一個思路。基於這樣的投資思路，你也可以選這種債券基金，但是一定要去嚴格地看，它是否底層資產百分之百是投資級的美元債。

最近針對於資產在海外的投資人有一個投資思路，越來越多的投資人可能會考慮用一些資產買美國國債，這種美國國債有的票息很低，可能就一兩個點左右。因為之前加息它的價格跌了很多。我現在買，其實就是賭它未來會降息。在降息的環境下，這種票息低的美元債，漲幅就會比較大，有這麼一個思路。

最後是QD另類。所謂另類就是把股債全部刨開來了。這裡面占比比較多的一個是跟蹤原油。比如第一個國泰大宗商品，我之前寫過文章，它當時是買原油的，不知道現在是不是還是買原油。還有倫敦金就是金價。還有是REITs基金，就是房地產信託，也是屬於另類比較常見的品種。

基本上另類就這三大類：原油、黃金，還有房地產信託。其他比較特別的，第十九行博時抗通脹增長回報，它就跟蹤了好幾個農產品、能源、貴金屬這些。但這規模也太小了一點，4000萬規模，都沒什麼人買。最近一年年化6.34，大體就是這些。

剛剛講了這麼多，提幾個我認為如果做全球資產配置可以重點考慮再去深挖的品種，一個是美股，剛剛大家已經看到了一些數據，又翻回到剛剛講的標普500，就是美股和中國的股票是存在一定的低相關度的，是值得做資產配置的。這是標普500過去十年的表現。

這張圖我想跟大家分享的一點是，2013年到現在，黃線是標普500，滬深300是藍線。2013年到2021年兩個指數表現差不多，但是從投資者的體驗來說，相信應該是美股的投資體驗會好一點。

什麼叫投資體驗？打個比方，滬深300有漲的多很多的時候，但是對於一般的散戶來說往往不是在低點買入，他是在高點買入的。我挑任何一個時間點買入，標普500的勝率要高很多，這樣講可能更清楚一點。在任何時間點買入，標普500勝率更高，滬深300要差一點。這是截止到2021年的。2021年以後確實滬深300走的就會比較弱一點。

這是總體的區間回報，近五年的、近三年的、近一年的，自定義區間是過去十年的。這是一個數，給大家參考一下。

看一下標普500的行業分布。剛剛我忘了講了，標普500選了美國頭部的50家大盤股，它的總市值占到了美國股票市場總市值的80%，應該是比較具有代表性的。滬深300是選擇了中國頭部的30隻股票，它也是有代表性的。但是如果看行業分布，標普500即使是頭部的，它信息科技的占比，醫藥的占比相對來說也要高於金融的占比。這個行業占比跟滬深300完全不一樣。滬深300頭部的應該是消費還有金融會多一點。說到底，這也跟不同國家的發展階段有關係。

還有一個指數是我自己長期做定投的指數，就是納斯達克100指數。納斯達克100選的是在納斯達克上市的100隻最大的非金融公司股票，它把金融行業的股票全部剃掉了，並且它選的是在納斯達克上市的。美國有三個比較大的交易所，納斯達克上面上市的企業，成長性會更大一點，IT行業確實要多一點。

如果把納薩克放在剛剛的圖裡面，要遠遠好於標普500和滬深300。這已經不是資產配置的問題了，本身它的收益率就是要比現有的資產的回報要遠遠高很多。我們剛剛講的AB兩個預期兩個收益率都是10，我是利用它們的低相關度來提高我總體資產組合的投資性價比的。考慮納斯達克100或者標普500的時候，相當於是把A資產從10%變成了15%或者20%，那自然你整體投資組合的投資性價比就會很高了。再加上它跟你的B是低相關的，這也是收益率數據。

這裡簡單看一下納斯達克100，體現了它的屬性，大致看一下，科技和可選消費基本上占了80%，全部都是偏科技行業的股票。

剛剛講的是美股，當你開始做全球資產配置的時候，這是第一個要考慮的資產類型。而且我覺得是可以大比例配置的。因為剛剛講到了A和B的資產組合，比如原有的A股資產你配了100，新增一個美股資產只配10萬，起到的資產配置效果是比較低的，那你還不如總資產100，30%到40%配美股都沒有問題。

因為現在美股市場比A股要更加成熟，頭部的500家100家企業基本面也要比A股的好，這是實事求是地講，希望A股以後可以超過美股。

股票講完了，REITs我覺得也值得講一下。REITs值得講的點是在於，國內之後也慢慢會有更多的REITs在A股上市的，這是晨星的測算。從結論上來說，晨星，打個比方原來是美國的股票加美國的債券，加上短期國庫券，你可以理解成現金，它是這麼個配置法，它的年化收益率是10.2%，年化波動率是9.9%。

如果引入20%的REITs，這20%裡面是80%從債券裡面割出來的，股票裡面再割掉一點，這樣你的年化波動率不變，但是年化收益率提高了，年化收益率可以到10.7%。這是跟你講的一個結果，告訴你如果整體資產裡面配15%到20%的REITs，可以提高整體資產組合的有效性，優化風險收益比。

這是美國的公募REITs和其他不同資產的相關性，跟國內資產的相關性，美國的REITs跟A股的資產相關性一定是很低的。因為REITs在美股上市，所以它必然跟美股的相關性會高一點。你看REITs跟標普500的相關性就有0.65，這個相關性是屬於比較高一點了。跟這種高收益債，高收益債其實就是垃圾債，或者是一些評級比較低的債券，它的相關性也會比較高一點。

剛剛講了REITs為什麼要單獨講，因為國內也有REITs基金了，甚至有中證REITs指數。這是華泰的統計，因為中國的REITs歷史還比較短，它是2021年的數據。中證的REITs跟滬深300相關性也很低，只有0.15。這個是值得做的，如果不想做海外的資產，國內的公募REITs也可以在一定程度上，提高你的投資組合的性價比。

不過現在國內的REITs有一個小問題，美國的REITs的品種特別多。它有把數據中心做成房地產基金的，公寓什麼的就不要講了，還有把倉儲做成REITs的。像數據中心這種REITs，它股票的特性就會比較強一點。像林地或者基礎設施這種的，它的債性會強一點。

國內的REITs，目前因為大家還在探索推進的階段，目前還是偏債性，偏固定收益類的比較多一點。相信國內的REITs未來會有比較高的增長潛力，是值得關注的一類資產。

還有就是黃金了，黃金我以前不是很喜歡配。黃金跟不同的資產有低相關性，但是黃金長期的投資收益率並沒有特別高，只是這兩年相對高一點。因為今天材料準備得比較倉促，可能沒有充分的論據提供給大家。後面我可以再補充。拉長了投資期限來看，黃金的回報率並不是那麼高，只是最近兩三年金價的表現比較好。跟地緣的政治因素相關，也跟美國的通脹相關。

黃金有一個比較簡單的買法，就是跟著央行買。當你看到新聞央行在買入的時候，基本上黃金之後就會漲。

最後還剩10分鐘，跟大家講一下配置實踐案例。當然這個案例相對來說比較複雜高端，我們看了複雜高端的以後，再去理解簡單的就更加簡單了。而且也複雜不到哪裡去，比如耶魯捐贈基金是很有名的，像這種大的資產可以配的東西很多。剛剛我講房地產、VC、股權它都配，這裡有一個說法叫絕對收益，我理解就是有一些中性的對沖基金，是它主要的配置方向。

這是捐贈基金的長期回報。26年所有的支出費後，收益率達到8%，這是很了不起的。因為它的規模大，在這麼大的資產規模下，能夠達到8%的收益率，還是很了不起的。可能有的人會說，納斯達克過去十年有15、17的收益率，標普有10個點的收益率，那為什麼我不全部all in在美股呢？還要去做這種分散的配置？

主要原因在於收益率結果可能是一樣的，但是體現在凈值的走勢線上面，像這種通過資產配置達到的凈值走勢線會更加平滑一些。因為我們都是用後視鏡去看，過去美股比較好，但當你真的身臨其中的時候，比如去年美股跌了二十幾個點的時候，你可能那時候對於美股的態度又不太一樣了。所以通過這種資產配置，平滑整體資產表現，是比較有利於讓你去從容地給自己的資產做投資管理的，人的心態比較穩。

還有一類就是這種目標日期基金。簡單點來說，就是根據不同的個人養老的投資屬性，比如我還有多少年要退休了，隨著我退休時間的臨近，股票類的資產會越來越少，債券類的資產會慢慢變多。這是美國市場比較大的一類資產。國內的公募基金，那種FOF什麼的，很多都是目標日期基金。

當然我有一個比較理想的，我覺得未來發展的趨勢，國內FOF基金除了這種目標日期，它能不能把其他的全球資產配置理念放進去，這些基金能不能稍微買一點海外資產，來做真正的資產配置，這是我比較期待的。

我就列了兩個，那就講兩個。有很多這種配置，也有簡單的做法，簡單的做法就是，股債六四或者股債七三這種的。因為今天的分享，一方面準備得比較倉促，另外一方面確實內容比較基礎，所以可能有一些東西是值得拿數據跟大家再講一講的，但是還沒來得及講，希望下次有機會跟大家再講一下。大致就是這樣。

有沒有什麼問題？沒有問題，我們今天就到這裡。下次啥時候？一個月以內。說老實話，如果資產不是很多，比如500萬以內的資產，我覺得中美就夠了。中國資產、美國資產就配得差不多了。

今天講得比較泛泛，美國的資產好像就講了個標普500，講了個納斯達克100。比如再分一點給商品就夠了。因為有一些另類，比如我有1000萬的資產，在做資產配置的時候得把一些權重給到另類投資。另類投資可能是做CTA，就是商品策略的產品，或者是那種中性對沖的產品。這種產品都是要100萬起的，有的要300萬起，那一配就配完了，美股再配配，A股再配配，再買點理財，就沒了。

還有一個要提醒的，這種QD基金是有匯率的風險的，最後還是要講一下。

打個比方，這一頁你會看到2，易方達標普信息科技A人民幣，今年上半年是44，但是易方達標普信息科技美元今年收益率是39。總的來說所有的QD基金都有這麼一個特點，今年上半年人民幣相對於美元是貶值的，人民幣計價的QD基金表現就會比美元計價的QD表現要好。這個都是看美元和人民幣的匯率。

打個比方，比如明年人民幣是升值的，美元是貶值的，同一個資產的美元份額表現就會比人民幣收益率要更高。

默認是人民幣嗎？不是，是這種份額。如果用美元去買就去買美元現匯，比如12行易方達標普信息科技A美元現匯，如果你手上是人民幣，那就用人民幣來買第二個人民幣份額，這取決於你手上的幣種。

什麼情況下你手上會有美元呢？有幾個地方可以考慮一下：比如未來你想讓自己的子女出國，一個人換匯一年只能換5萬，你可能就得每年慢慢地換。比如我的小孩五年以後要出國念書，我從現在開始我每年換5萬美金，現在換5萬美金，帳戶上就有美元了，這部分美元我總得要做投資，像這種QD基金是比較好的選擇。因為美元的利差今年是比較高的，有四五個點，一般來說在低息的環境下是沒什麼收益率的。

如果你自己沒有持有美元的動機，就用人民幣去買這種QD基金，問題也不大。

剛剛講到比如日本、印度這種的，說老實話，我覺得可以買一買，玩一玩。今天我們講的是全球資產配置，它是一個對你整個資產的通盤考慮。比如你有1000萬的資產，你即使去買日本的股票、德國的股票，我相信你不會買很多的。除非你真的對它研究的特別深入，特別透徹，不然的話你買也買個5%的占比，10%的占比已經是頂天了。因為我們對於海外市場真的不熟。

這一類型的資產配置裡面，它有一個說法叫戰略資產配置和戰術資產配置。戰略顧名思義，就是一個通盤考慮的五到十年的規劃，這些資產你可能是不動的，就算金融危機來，我可能也會繼續配進去，這叫戰略性的資產。

戰術型的可能是基於你對於市場階段性的考量，這段時間自己判斷，可能日本的股票可能會好一點。你看巴菲特好像在買日本股票了，你也買一點玩玩，這種戰術性的配置，占比不會很多。它可能會給你的資產有增益的作用，但是你不會買很多。既然不會買很多的資產，對你總體資產的影響是非常有限的。你配10%，這個資產漲10%，對你總體的資產就是1%的貢獻。

所以戰略的配置，或者整體資產的大頭，我一共有1000萬，裡面800可能都是戰略組合。這800萬到底買什麼，是要經過深思熟慮的，並且是你自己確定性比較強的。即使跌了你也知道未來它會漲起來，就是這種資產。剩下的20%，你可能自己對於投資比較感興趣，平時也會做做研究，看看新聞，偶爾買買這個玩玩，買買那個玩玩，相對來說比例小，比例小的話對你資產組合貢獻就少一點。

A股配多少？身在中國市場，你被動的就是會以A股資產為主。十點了，好久沒直播了，謝謝大家，今天就到這裡，謝謝大家的時間，做個好夢，拜拜。

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