登陸資本市場近幾年一直在哪吒汽車的規劃之中。
2022年，哪吒汽車（下稱「哪吒」）創始人兼董事長方運舟在接受《國際金融報》記者專訪時透露，公司計劃於2023年9月左右登陸港交所。
此後，上市傳聞一直伴隨著哪吒。
今年以來，在360創始人周鴻禕的加持下，哪吒迎來一波流量。伴隨著新車哪吒L訂單量的超預期增長，其上市之路也迎來實質性進展。
6月26日，合眾新能源汽車股份有限公司向港交所遞交上市申請，而新勢力品牌「哪吒」就屬於該公司旗下。若合眾新能源成功上市，哪吒將成為第五家港股上市的新勢力車企。
此次上市的聯合保薦人包括中金公司、摩根史坦利、中信證券、農銀國際和招銀國際等。
哪吒GT 吳迪攝
三年虧損超183億元
招股書顯示，哪吒2021年—2023年營收分別為50.87億元、130.5億元、135.55億元，其中銷售汽車及零部件為主要收入，三年內公司該部分收入分別為47.5億元、127.78億元、132.53億元，分別占總收入的93.4%、97.9%以及97.8%。
營收增長主要源於銷量端的變化。2021年，哪吒全年銷售量為6.97萬輛，僅次於「蔚小理」，次年，公司憑藉低價車哪吒U與哪吒V再次走紅市場，以15.21萬輛的全年銷量超越「蔚小理「占領新勢力榜首之位。
受市場環境及公司營銷策略失誤等影響，哪吒並未穩坐榜首位置。2023年，公司銷量回落至12.75萬輛，僅完成全年目標的51%。2024年前5個月，哪吒銷量仍未回正軌，累計銷量僅4.36萬輛，相較年初定下的30萬輛全年目標，完成度不到15%。
隨著產品矩陣變化，哪吒的銷量主力車型已由低價小車逐漸轉移至20萬元左右的哪吒S與哪吒GT，公司平均車價逐年提升，從2021年的7.1萬元提升至2023年的10.9萬元。因此，哪吒2023年營收並未因銷量下滑出現下降，僅增速出現下滑。
同時，銷售主力車型的變化也讓哪吒近三年的毛利率壓力得到部分緩解，由2021年的-34.4%提升至2023年的-14.9%。
困擾在新勢力車企身上的盈利問題，哪吒汽車也未能倖免。
目前上市的新勢力車企中，僅理想實現盈利。招股書顯示，哪吒2021年—2023年分別虧損48.4億元、66.66億元、68.67億元，三年累計虧損達183.73億元。
大幅度虧損主要源自銷售及分銷開支與研發投入。2021年—2023年，哪吒的銷售及分銷開支逐年遞增，其中廣告及宣發開支、折舊及攤銷開支為主要增長點。2023年，雖然哪吒銷量環比下滑，但其廣告及宣發開支環比大幅提升174.9%，同樣折舊及攤銷開支環比提升83.7%。
為提升市場競爭力，哪吒的研發支出也在三年內遞增。2023年，其研發投入達到15.98億元，環比提升76.3%。哪吒對此表示，投入主要用於新產品研發。
上市迫在眉睫
自零跑2022年9月成功登陸港交所後，港股再無新進中國新勢力車企，若哪吒此次成功，將成為一年半內首登港交所的新勢力車企。
事實上，哪吒對資本市場規劃已久。
早在2020年7月，哪吒便宣布啟動科創板上市申報工作，計劃於2021年上市。
彼時，哪吒汽車聯合創始人、CEO張勇曾坦言，汽車企業的發展需要大量的錢，有更多的錢，公司才可以在產品和技術研發上進行更多投入，加快營銷渠道的布局和擴大品牌宣傳。
但最終因為某些因素，上市消息再無下文。
直至2022年2月，哪吒被曝轉戰港股，但被公司否認。同年10月，《國際金融報》記者專訪合眾新能源創始人方運舟時，其透露公司預計2023年9月將再次衝刺資本市場。但公司並未按其所述時間遞表。
2024年3月，哪吒IPO情況再被曝光。有消息稱公司已於2023年四季度啟動赴港IPO的準備工作，目前簽約的基石投資金額已超20億元。彼時，哪吒回應稱，確有其事。
3個月後，哪吒終於向資本市場邁出關鍵一步。
如今，距離哪吒首次曝出IPO已過去4年，期間公司不斷擴展海內外業務，豐富產品矩陣，但市場變化不可小覷。哪吒真的準備好了嗎？
多名行業人士在與記者交流時，談到對哪吒此時遞交招股書的看法，在他們看來，哪吒自身的業務壓力」以及「港股政策好轉」是主要原因。
此前，張勇針對於哪吒IPO的進程發言，「目前帳上有100億元的資金，並不急於IPO」。但截止2023年12月31日，哪吒年末現金及現金等價物僅為28.4億元，面對逐漸加劇的凈虧損，公司急需資金注入。
自去年起，國內新能源汽車市場競爭加劇，哪吒的銷量正遭受挑戰，其專注的低價市場中，比亞迪、長安、吉利等「卷王」正加速湧入，售價7.49萬元的哪吒V在智能化與續航里程上已被遠遠超越。
因此，公司虧損加劇，手中資金缺乏，整體銷量不佳等多層因素迫使哪吒加快步伐進入資本市場。
同時，自2023年3月31日起，香港交易所放寬了上市門檻，推出新特專科技公司上市機制。盤古智庫高級研究員江瀚認為，近年來，新能源汽車市場持續快速增長，投資者對新能源汽車領域的興趣日益濃厚。同時，港交所作為國際金融中心，對於新能源汽車企業的上市持開放態度，並提供了較為靈活的上市規則，這為哪吒的上市提供了良好的外部環境。
銷量難題待解
即便順利登陸港股，哪吒當前的面臨的銷量下滑、產品力難提、營銷策略混亂等一系列問題依然需要重視。
近日，理想展示了新勢力6月17日至23日的銷量榜單，其中的第十名智己銷量達到0.17萬輛，哪吒並不在榜內。這意味著，哪吒全國周銷量或許不足0.17萬輛。
但奇怪的是，6月4日，哪吒汽車CEO張勇在微博上發文稱：「自哪吒L上市以來，當前訂單供不應求，工廠加班加點保供應。」
根據哪吒披露的數據，截至5月27日，哪吒L上市35天以來，累計訂單突破3萬輛。兩者的反差讓哪吒銷量成為消費者心中的疑惑，但哪吒官方並未對此做出說明。
從銷售策略上看，哪吒幾年前的「以價換量」已不適合當前市場，不得不另尋他法增加銷量。
2022年，售價不到10萬元的哪吒V和售價10餘萬元的哪吒U是公司銷量主力，其中哪吒V售出9.88萬輛，占總銷量的65%；哪吒U售出5.1萬輛，占總銷量的33.55%。
2023年，兩者銷量大幅下滑，且公司不再單獨公布單車型銷量，據車主指南數據，哪吒V累計銷量3.7萬輛；哪吒U累計銷量4.18萬輛，兩者均現大幅下滑。
為緩解低端市場壓力，售價20萬元左右的哪吒S與哪吒GT順勢而生，原本公司欲推出20萬元的平價跑車吸引年輕消費者，但由於外形、內飾、駕駛舒適度等被多數網友吐槽，銷量慘澹。數據顯示，今年5月，哪吒S僅售出801輛，哪吒GT僅售出251輛，多重因素下，哪吒今年銷量失守。
頹勢之下，公司試圖「動刀」營銷。
今年初，一份關於哪吒營銷公司13人的任職調整文件流出，該文件顯示，哪吒汽車加強了在營銷崗位的管理工作，張勇將任營銷公司總裁，親自下場抓營銷。
同月，張勇便針對去年營銷工作進行反省，指出公司經營存在的5大問題，包括新老產品切換銜接失誤、新產品定價高使得喪失市場先機、虧損的產品線大幅調低產量、傳播方式老舊、營銷總部集權且管理力度弱。
此後哪吒的發布會上，張勇頻頻露臉，甚至擔當起整場發布會的「主持人」。
同時，作為投資人，周鴻禕今年也頻頻下場「指導」哪吒汽車工作。其曾在直播時公開批評哪吒汽車，並要求哪吒高管向小米學習，「多學學雷軍」。
張勇在其個人微博互動道，「接受老周批評，營銷向雷軍學習，不丟人。」
在車圈新晉頂流周鴻禕的指導下，哪吒很快玩起了「新營銷」：新車哪吒L推出時大打「流量牌」，推出了頂配「紅衣版」，甚至還有紅衣寵粉禮，藉此收穫一波訂單。
流量助力下，哪吒汽車駛向港交所。而這只是第一步，對於資本市場之路怎麼走，哪吒顯然還需要展示更多的實力。
記者 吳迪
編輯 劉星雨
責任編輯 孫霄
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