對於創新藥企，有時候有多少創新，投入多少研發都不是關鍵，關鍵在有多少大品種創新藥，現階段，中國主要創新藥還是跟隨戰略為主，所以研發管線較為清晰，而對於投資人，只要抓住這些關鍵研發賽道的關鍵企業，往往能夠事半功倍。當前全球主流創新藥集中在以下幾個賽道：
其一、腫瘤免疫療法。默克KeytrudaK是第一個上市的PD1，BMS的Opdivo是競爭對手，但打不過默克。而國內PD-1和PD-L1有點爛大街，卷的不行，但這裡還是有一個看點，看點當然不在國內，而在腫瘤免疫療法出海，因為國外競爭對手反而沒有國內多。而出海比較靠前的藥企包括幾家，比如恆瑞，信達，君實，百濟等。
其二、ADC。抗體偶聯藥物，也就是單抗和小分子偶聯方式藥物，實現1+1大於2，這是最近幾年的熱門賽道，由於單抗和小分子創新研發優勢上存在差異，ADC方面併購頻繁，當前國內ADC也是卷的不行，但要證明ADC好於單獨的單抗和小分子，還需要臨床驗證，所以擠滿了人，但上岸的卻不多。比如邁威生物Nectin-4 ADC，百奧泰FRα ADC，科倫博泰Trop-2 ADC，榮昌生物 RC48，恆瑞醫藥HER-2/HER-3/Trop-2 ADC。
其三、AD。也就是阿爾茲海默症的治療，國外的標杆是Lecanemab（β-澱粉樣蛋白，2023年7月FDA正式批准）；Aducanumab（β-澱粉樣蛋白，2021年6月FDA批准，存爭議）。禮來Donanemab也是潛在競爭對手。國內先聲藥業和德國Vivoryon合作，代理Varoglutamstat和N3pE抗體PBD-C06，當然都處於臨床早期。另外還有金馬（琥珀八氫氨吖啶片）、恆瑞（SHR-1707）、喜鵲醫藥（MN-08）、卓凱生物（05061）、安立璽榮（EI-1071）、日馨醫藥（ RX01）、博芮健製藥（BrAD-R13）、寧丹新藥（Y-1）、索元生物（DB105）等，這裡需要知道的是，AD藥物是個熱門賽道，但其療效驗證往往很難，國內九期一有爭議，國外幾個明星藥也有爭議，這也是風險所在，且誰會沒事吃沒用的藥。所以這個領域有市場空間，但風險也很大。
其四、GLP1。這個我們談很多次，也就是明星減肥藥，諾和諾德的諾和泰，好消息是，這款藥其實不僅僅減肥和降糖，衰/心血管風險、慢性腎病、NASH、阿爾茲海默症、睡眠呼吸暫停綜合徵等都可能是適應症。減值是「寶藏男孩」。預期是十年來最熱的研發賽道。國內跟進的企業很多，建議關注華東醫藥、信達生物（瑪仕度肽）、恆瑞醫藥等。
以上四個創新藥研發賽道是主力賽道，我預計醫藥板塊已經進入一輪上升、景氣周期，空間是跌出來的，過去幾年醫藥投資人的堅守不會白費，企業會以業績成長的方式來補償投資人。但提及的公司僅供參考大部分創新藥企的未來是光明的，即便在國內賣不出價格，未來也能通過研發在全球醫藥市場占據一席之地。而中美如果能夠改善關係，美國是最大的藥物需求市場，而中國醫藥企業很可能藉此殺入美國市場。而值得注意的是，除了醫藥製造企業，中國藥國際化還有效帶動CXO企業的發展，如藥明康德在美國的業務本身就占很大比重。同作為有技術壁壘的賽道，中國創新藥的時代勢必會到來。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】