11月23日，不管你是否相信，中國股市的一輪牛市剛剛啟動。
我之前的判斷應該是正確的，美元進入弱周期，人民幣匯率的強勁就是證明。既然人民幣進入強勢周期，按道理近期股市不應該表現得這麼虛弱，人民幣升值下，人民幣計價的A股對外資吸引力應該是增加的，股票市場應該是上漲的，但如今雖有反彈，但遠不及預期。我認為可能是因為部分長期資金採用滑准方式進行投資操作：當3000點以下時候大量增持，在3000點以上開始反向減持。我國還沒有真正的滑准基金，所以這個操作資金應該算準滑准基金，這個滑准基金既可以是由類平準基金的中央匯金，也可以是大規模的量化基金。滑准操作讓下跌減緩，也同樣減緩上漲，最終形成了目前的「老鴨頭」形態。但我們認為，A股的一輪牛市「雖遲必到」，當前投資人要「死死咬住」籌碼，明年將有大行情，希望大家能夠接住這一波牛市。
北交所連續大漲後沖高回落。見頂還是空中加油？我認為是空中加油，從技術上看北交所在一輪上漲趨勢當中，是一輪流動性造就的北交所牛市。北交所如今還在牛市初期：一方面，上市公司上市後是部分流通，流通盤小，主力拉動股價較為輕鬆。另一方面，北交所做市商制度增加市場流動性。
什麼是做市商？一個舉例就是當鋪，有人想賣一件物品，如果直接去市場上可能短期內找不到買家。此時，就會出來一個當鋪，說東西賣給當鋪，並給你一個當鋪認為合理的報價，買下這件物品，等有人要買的時候，當鋪再轉賣出去。做市商類似股票當鋪，市場上股票太多，如果沒人買，那麼值100元的股票搞不好瞬間歸零，成交價不能體現股票真實價值，此時做市商就出手以相對合理的出價拿下股票，從而維持市值。好處是，做市商給市場提供了流動性，讓所有股票隨時都有買盤和賣盤，不會出現價格斷崖；壞處是，做市商作為中間商也要賺錢，舉個例子，線上商品交易只需要電商、廠家、顧客就可以進行，此時直播帶貨進來，雖然直播帶貨能夠壓低廠家給消費者實惠，但說到底主播也要賺錢，所以實際上是分走了一塊蛋糕。總體看，做市商、帶貨主播、當鋪等都一樣，內核都是「中間商」。
北交所，由於中小企業為主，當北交所數量壯大就會出現成交量不足。前車之鑑就是新三板，區別在於，北交所投資人門檻更低，這樣北交所比新三板流動性要好一點，但大方向上並無太大差異，所以如果北交所的上市公司數量超過了一個閾值，那麼勢必會歸於平均，那時候估值降低，才是長期投資者該考慮的。而現階段，估值勢必會虛高，這種情況在創業板、科創板發布的早期都曾出現過，所以其實會有一個很好的紅利期。但對投資人，要強調一點，現階段從長期投資角度去品牌北交所並不合理，因為不是估值、價值驅動，而是流動性驅動的牛市。
那麼，哪個市場才更適合長期？其實港股具備很好的估值彈性。隨著美元進入弱勢周期，港幣流動性將會有很大改善，而港股投資目標選擇也很簡單。港股只投資主板，別管創業板，而主板中只需要選擇三類股：一類是消費股，典型的比如康師傅控股，這裡舉個例子，不做推薦，二類是網際網路科技股，典型如騰訊控股，三類是醫藥股，港股醫藥板塊已經有崛起之勢，你看港股醫藥ETF相關表現就能大致了解，經歷過風雨洗禮，個人認為港股如今困境反轉趨勢是非常明顯的。
當然，如果你是熟練的投機商，港股地產也不是不行，但風險和收益相匹配，今年，過去11個月我都在看空樓市，但到了年底，對樓市暫時看平，因為似乎有一些契機正在出現，畢竟，周期總會在絕地發揮作用。當然，我依然不建議投資地產，如果你對港股不熟悉，那麼又想買低估的港醫藥股，基本都有對應的A股股票。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】