美國數十年來最高的通脹與貨幣政策自1994年以來向緊縮最激進的轉變，導致美國國債遭遇50年來最嚴重的潰敗，並推動短期和長期債券收益率飆升。有鑒於此，人們可能預期股市的情況會更糟。然而，事實並非如此。對此 摩根史坦利 財富管理首席投資官Lisa Shalett認為，這或許是因為股票投資者基於一些有缺陷的假設。
假設1：通脹將很快開始降溫，因此 美聯儲 實際上不會像此前人們想像的那樣大幅加息和縮表，這將限制股市估值受到的衝擊。
Shalett指出，最近一份美國消費者物價指數（CPI）報告中確實有一些跡象表明通脹可能見頂：與商品相關的通脹似乎有所放緩，而且不包括能源和食品的核心通脹好於預期。「但我們不應排除通脹持續下去的可能性。租金仍在上漲，服務業（尤其是與旅遊相關的服務業）的通脹也很嚴重。」她還稱，俄烏衝突加劇使得能源、金屬和食品價格的上漲幾乎沒有緩和的餘地，與此同時，疫情導致的停產再次引發了與供應鏈相關的價格擠壓。
假設2：企業免受通脹和利率上升的影響，盈利增長將保持強勁。
Shalett表示，迄今為止，在已公布第一季度財報的公司中，近80%的表現都超出了預期，因此有理由感到一些樂觀。「但我們認為，盈利壓力將繼續加大，當前的利潤率預期可能過於樂觀。」她指出，成本繼續上升，而且庫存增加的速度超過了新訂單。此外，通脹環境可能正在侵蝕消費者的購買力，尤其是對低收入家庭而言；美元的強勢也給 出口 商帶來不利影響，並給從國際市場獲得的收入價值造成壓力。
假設3：相對於債券和國際市場，美國股市必定是最佳的投資目的地。
Shalett稱，在過去12年左右的時間裡，投資美國股票，特別是大型科技股，確實是一種制勝之道，但這並不意味著會永遠如此。她表示，在增長減速、政策收緊的當下，美股估值仍然非常高，而其他市場可能會提供更具吸引力的相對價值。她指出，中國等地區股市的估值處於低谷；就新興市場而言，大宗商品通脹產生的逆風可能減輕，與此同時，人們的預期溫和，貨幣也可能走強；在歐洲，更偏鴿派的歐洲央行，再加上軍事衝突後可能採取的更為連貫的財政政策，或將支持經濟復甦。
綜上所述，Shalett認為，如今的經濟基本面不同於之前的周期，投資組合也應該進行調整。她表示：「如果你目前低配現金和債券，試著重新平衡這些配置，著眼於美國國債，這些債券現在更加接近短期公允價值。」
本周早些時候， 摩根史坦利 策略師Michael Wilson警告稱，由於投資者對經濟衰退和 美聯儲 大幅緊縮感到擔憂之際很難找到避風港， 標普500指數 將大幅下挫，面臨跌入熊市的風險。
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文章來源: https://twgreatdaily.com/61e617ea18d0063e1774bd0ea4fd32fe.html