市場已經對美聯儲投出了「信任票」，但通往降息的道路註定極其崎嶇。
債券交易員越來越相信美國收益率會走低，因為他們押注美聯儲會進行一系列降息，但通往更低借貸成本的道路註定是極其崎嶇的。
在經歷了去年的一些大幅波動之後，美國國債在2023年底反彈，原因是美國通脹正在降溫，以及美聯儲為降息打開了大門。儘管年初市場波動較大，但交易員們更加堅定地認為，美聯儲將很快出台大規模貨幣寬鬆政策。
此前公布的最新通脹數據顯示生產者價格指數（PPI）出人意料地下跌，讓市場認為美聯儲有80%的可能性在3月份開始降息，並將基準的美國兩年期國債收益率推至5月份以來的最低水平。儘管如此，美聯儲官員仍在主張今年採取更為漸進的降息步伐。
在這種僵局以某種方式得到解決之前，市場可能會出現一些波動。
PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp在表示，美聯儲將「等待很長一段時間，以確保他們有足夠的證據。數據很有彈性。因此，美聯儲保持相對中立是很有意義的。」
Tipp說，10年期美國國債的收益率將保持在4%左右，但不同期限的美債收益率將出現波動，為投資者提供交易機會。2年至30年期美債的收益率都在4%的30個基點以內，這使得大多數投資者樂於在價格下跌時搶購這些債券。
長期來看，寬鬆政策將如何發揮作用仍存在不確定性，尤其是考慮到當前的美債供應、地緣政治緊張局勢和即將到來的美國總統選舉。
阿波羅管理公司首席經濟學家Torsten Slok在上周的一份報告中指出，這些未知因素導致長期利率預測者之間存在重大差異，為市場「繁忙的一年」鋪平了道路。
美國國債期貨的倉位變得更加複雜，目前市場多頭或空頭都沒有出現極端水平，市場已經開始關注美聯儲下次會議召開前的最後一份關鍵通脹數據，美聯儲青睞的通脹指標PCE物價指數將於1月26日公布。
T. Rowe Price的固定收益投資組合經理Stephen Bartolini說，美聯儲「已經告訴我們，他們已經到了加息的終點，他們已經顯露出降息的傾向」。「所以他們會關注PCE物價指數，如果該數據進一步接近他們的預測，甚至超過他們的預測，然後他們就可以增加降息的時機和速度。」
目前，掉期交易員預計美聯儲至少降息6次，每次25個基點，這是美聯儲官員在去年12月上一輪季度預測中所暗示的降息幅度的兩倍多。自那以來，勞動力市場緊張和通脹緩解的跡象促使交易員們繼續押注今年將採取激進的寬鬆政策，儘管總體降息的確切程度在關鍵數據發布前後有所下降。外媒宏觀策略師Simon White表示：
「市場對美聯儲最早3月份的降息預期沒有太大變化，這種反應似乎與我本周提出的一個理論相一致，流動性，即準備金已成為美聯儲事實上的重點。」
美國財政部周四將標售新的10年期通脹保值債券，這有可能揭示投資者的態度。巴克萊策略師在一份報告中表示，這些債券的收益率約為1.75%，儘管比去年的峰值低了約75個基點，但「仍處於高位，高於大多數中性實際利率的預期」。
10年期通脹保值債券收益率與10年期美國國債收益率之差為2.25個百分點，這代表了一段時間內平衡兩者收益所需的平均CPI通脹率。考慮到CPI通脹率與單獨的通脹指標之間的差異，美聯儲的目標是平均在2%左右，這可能是市場對美聯儲的「信任票」。
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