非農來襲！美國勞動力市場強勁，美債收益率飆升，1900關口告急

洛根指出，6月FOMC會議上發布的預測顯示決策者預計會進一步加息，並表示「FOMC貫徹我們在6月發出的信號至關重要」，並補充說「三分之二的FOMC決策者預測今年至少還有兩次加息」。

「我仍然非常擔心通脹是否會以可持續和及時的方式回到目標，」她補充說，「通脹持續高於目標且勞動力市場強於預期的前景要求採取更具限制性的貨幣政策。」

洛根是今年聯邦公開市場委員會有投票權的委員。洛根在講話中指出，就業市場和通脹顯示出，經濟在今年上半年的表現比預期強勁，並補充說，「雖然勞動力市場指標有所緩解，但恢復平衡的總體步伐仍然比以前的預期要慢」

洛根還表示，她正在關注商業地產風險，但不認為它們具有特別的威脅性。她說，更廣泛的住房市場似乎已經見底。

洛根還表示，她認為美聯儲縮表不會影響美聯儲目前的利率選擇，並表示財政部重建其現金帳戶的工作不太可能影響銀行準備金，銀行實際上從美聯儲的逆回購機制獲得現金。

美國勞動力市場繼續彰顯韌性，密切關注6月非農就業報告

美國上周初請失業金人數小幅攀升，6月民間就業崗位猛增，這表明儘管經濟衰退的風險越來越大，但勞動力市場仍根基穩固。

周四公布的報告還表明，下崗人員經歷的失業期更短，令美聯儲本月更有可能恢復加息，聯儲在6月會議上維持利率不變。

儘管5月職位空缺降至兩年最低，但仍遠高於疫情前的水平，目前每一個失業者對應1.6個職位空缺。更多的人辭去工作，這是對勞動力市場有信心的表現。

在周五公布備受關注的6月就業報告之前，這些數據為勞動力市場勾勒出一派樂觀景象。數據還提高了經濟在今年晚些時候避免令人恐懼的衰退的前景。

Indeed Hiring Lab研究主管Nick Bunker稱，「對新員工的需求仍然很高，僱主仍在堅持留住現有員工，這些數據繼續讓軟著陸的情境愈發成為可能。」

截至7月1日的一周內，初請失業金人數增加1.2萬人，經季節性調整後為24.8萬人。前一周的數據修正後顯示，請領人數比前值低了3000人。

經濟學家此前預測上周初請失業金人數料為24.5萬人。在6月的前三周，請領人數躍升至20個月最高的約26.5萬人，這表明裁員正在向科技和對利率敏感的行業(如住房和金融)以外的行業蔓延

上周未經調整的請領人數增加20838人，達到25.0556萬人。請領人數仍低於28萬人，經濟學家認為，相對於勞動力市場的規模，這一水平將預示著就業增長顯著放緩。今年以來，每月平均就業崗位增幅達到31.4個。

「在更多限制性貨幣政策下，預期的裁員增加還沒有體現在數據中，」High Frequency Economics首席美國經濟學家Rubeela Farooqi稱。「吃緊的勞動力市場將使利率路徑保持在一個上升的軌道，直到決策者看到供應和需求的實質性再平衡。

報告顯示，在截至6月24日的一周內， 衡量招聘情況的續請失業金人數下降1.3萬人，達到四個月最低的172萬人。按照歷史標準，目前的續請失業金人數非常低，表明一些下崗人員能迅速找到新工作。

勞工部公布的第二份報告強調了這一點，該報告顯示，截至5月最後一天，衡量勞動力需求的職位空缺下降49.6萬個，至982.4萬個。5月裁員減少，有400萬人辭職，較4月增加25萬人。

ADP全國就業報告顯示，6月民間就業崗位猛增49.7萬個，這對該月的就業報告是個好兆頭。5月民間就業崗位增加26.7萬個。

根據路透對經濟學家的訪查，非農就業崗位在5月增加33.9萬個後，6月可能增加22.5萬個；預計失業率將從5月的3.7%滑落到3.6%。

全球再就業公司Challenger, Gray & Christmas的報告顯示，美國僱主在6月宣布裁員40,709人，比5月下降49%。企業在第二季度計劃裁員18.7793萬人，比1-3月期間的統計數字下降31%。

美國6月服務業增長加快

由於新訂單回升，美國6月服務業增長快於預期，但企業投入物價指標跌至逾三年低點，表明備受關注的服務業通脹將繼續降溫。

美國供應管理協會(ISM)周四表示，6月非製造業採購經理人指數(PMI)從5月的50.3升至53.9。該指數高於50表明占經濟總量三分之二以上的服務業擴張。分析師此前預測非製造業PMI將升至51.0。

該調查以及住房開工、耐久財訂單等數據都表明，儘管美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)大幅加息引發的風險越來越大，但美國經濟仍在緩慢增長。

借貸成本上升打擊了製造業，ISM上周公布報告稱，6月製造業PMI連續第八個月低於50的榮枯分水嶺，持續時間為大衰退以來最長。(Full Story)

6月服務業新訂單指數從5月的52.9升至55.5。出口穩步增長。儘管需求回升，但服務業通脹繼續放緩，這對試圖將通脹率降至2%目標的美聯儲來說是個好兆頭。

服務業處於對抗通脹的中心，因為服務價格往往更具粘性且對加息的反應較弱。服務業投入物價指標從5月的56.2跌至54.1，為2020年3月以來最低。

一些分析師將ISM服務業投入價格指數視為個人消費支出(PCE)物價指數的一個良好預測指標。 美聯儲追蹤PCE物價指數，作為貨幣政策的參考。5月不包括食品和能源的核心PCE物價指數同比上漲4.6%，4月為上漲4.7%。

6月服務業就業反彈，支撐了當月就業又將穩健增長的預期。

強勁就業數據公布後，美國利率期貨市場預計11月再次加息的可能性提高

美國利率期貨市場周四預計，美聯儲在11月再次加息的可能性提高，此前數據顯示6月民間就業崗位猛增，表明勞動力市場仍吃緊且強勁。

根據芝商所(CME)的FedWatch數據，指標聯邦基金期貨上午晚些時候的走勢暗示，11月加息的可能性有47%，前一天消化的可能性為36%。對於7月的美聯儲政策會議，加息25個基點的機率為95%，周三晚些時候為90.5%。

周五的非農就業報告將至關重要，該報告可能會確認就業形勢的韌性。周四公布的其他經濟數據也表明經濟穩健，但通脹可能有所放緩。

Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams寫道：「如果2023年下半年就業增長和/或通脹繼續比預期要熱，那麼美聯儲可能不僅僅是要再進行一次25個基點的加息，而是兩次，然後在2024年上半年都按兵不動。」

路孚特的FedWatch顯示，美國降息前景被推遲到2024年7月，屆時聯邦基金目標利率預計達到5%左右。幾周前，利率期貨市場預計美聯儲將在明年3月放鬆政策。

數據提振美債收益率走高，兩年期國債收益率創2007年以來新

美國國債收益率周四攀升，此前勞動力市場數據進一步助長了對美聯儲將激進加息的預期。

BTIG駐紐約的全球利率交易聯席主管Tom di Galoma說：「這些數據的強勁程度令人難以置信，尤其是就業數據，由於某些原因，繼續出人意料地上升。我不知道這一切是怎麼來的。我認為我們正在進入經濟放緩期，但企業仍在招聘員工。」

10年期國債收益率周四上升9.4個基點至4.039%，盤中觸及4.083%的3月2日以來最高，10年期國債收益率錄得連續第三個交易日上漲。

利率期貨市場走勢顯示，美聯儲在7月25-26日會議上加息25個基點的可能性為92.4%，高於前一天的90.5%，。

通常與加息預期同步的兩年期美國國債收益率周四盤中升至5.120%，為2007年6月以來最高，日內上升5.1個基點，報5.002%。

30年期國債收益率周四上升5.9個基點，至4.003%。花旗銀行的分析師指出，4%是主要的阻力位。」如果30年期國債收益率收於4%以上，花旗銀行認為下一個目標位在4.34%。

調查：加拿大央行7月料加息25個基點

路透調查的大多數分析師認為，加拿大央行將在7月12日連續第二次會議加息25個基點至5.00%，然後一直到2024年都將保持利率不變。今年年初，加拿大央行有五個月一直按兵不動。

雖然這是新的預期最高利率，但在加拿大央行6月意外加息之前，同是這些分析師曾預期4.50%為最高利率，這凸顯了在一個仍然表現良好的經濟體中，物價壓力持續存在。

加拿大5月通脹率從前月的4.4%大幅放緩至3.4%，但仍遠高於央行2.0%的目標，預計要到2025年初才會實現通脹目標。

6月28日至7月6日路透調查的24位分析師中有20位認為，加拿大央行將在7月12日加息25個基點至5.00%。

這將意味著自2022年3月以來累計加息了475個基點，使隔夜利率達到22年新高。

分析師們似乎比金融市場更相信會再次加息，金融市場預計本月加息25個基點的可能性大約為55%。

BMO Capital Markets資深分析師Priscilla Thiagamoorthy說：「鑒於核心通脹率居高不下，而且表現不錯GDP報告及就業市場緊俏表明經濟仍然強勁，(通脹)放緩可能不足以讓加拿大央行放棄本月再次加息。」

預計加拿大今年國內生產總值(GDP)增長1.3%，高於4月調查中預期的增長0.7%。預測中值顯示，2023年平均失業率將為5.4%，僅略高於目前的5.2%。

調查顯示，至少在2025年之前，通脹率預計不會降至央行的2%目標。分析師稱，扣除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率到年底只會略為下降。

調查顯示，未來一年發生或不發生經濟衰退的機率各占一半，未來兩年發生經濟衰退的機率中值為60%。

大多數分析師表示，預計加拿大央行將維持利率在5.00%直到2024年第二季。

紐約聯儲數據顯示核心通脹下降步伐可能比認為的更快

紐約聯儲的最新數據顯示，核心通脹下降的步伐可能比核心PCE物價指數顯示的更快，而後者使美聯儲官員準備進一步加息。

在一個現在每月發布的研究系列中，紐約聯儲所謂的「多變量核心趨勢」通脹指標5月為3.5%，遠低於扣除波動性較大的食品和能源價格的核心個人消費支出(PCE)物價指數4.6%的升幅。

68%的機率區間使該指標在低端接近3%，最高點仍低於4%，可能是價格或比想像的更穩定地朝著美聯儲2%的目標回落的證據。

紐約聯儲的核心趨勢通脹指標剔除了食品和能源項目，央行官員在評估通脹方向時將這些項目排除在外。但紐約聯儲的趨勢指標更進一步，過濾掉所有商品和服務受到的臨時衝擊或價格影響--例如，在大流行開始時對汽車和其他商品的過大需求。

工作人員指出，相比之下，住房是該模型中權重更高的「高信號值」項目之一，最近一直拖累紐約聯儲的核心趨勢通脹指標低於整體核心PCE物價指數漲幅。這是因為最近的租金數據一直在緩和，被更快地納入紐約聯儲的估算。

從貨幣政策的角度來看，新的估計值可能為對進一步加息更加謹慎的論點增加論據。一些政策制定者一直擔心核心通脹的主要衡量指標沒有什麼改善；紐約聯儲的替代指標表明，這可能是臨時因素的造成的，而不是一個更持久的趨勢。

美聯儲在6月會議上保持利率不變後，預計將在下一次會議上把指標政策利率再提高25個

美元周四沖高後意外回落

美元周四在短暫反彈後回落，數據顯示美國勞動力市場依然強勁，增加了美聯儲本月晚些時候加息的可能性。

NatWest Markets的G10 外匯 策略主管Brian Daingerfield表示：「今天的強勁數據更像是『好消息就是壞消息』的那種感覺。將其與股市的反應結合起來，就可以清楚地了解今天的美元的走勢。可以將這稱為避險走勢，美聯儲將進一步收緊貨幣政策，這會對風險資產產生負面影響。」

美元指數美元指數一度創近三周新高至103.58，但收盤下跌0.23%，收報103.12附近。周四亞市，匯價窄幅震盪，目前交投於103.13附近。

富瑞金融集團(Jefferies)全球外匯主管Brad Bechtel表示，主要央行大多都在微調貨幣政策，在加息和暫停加息之間交替，目前尚不清楚何時會採取行動。

他表示，「鑒於所有這些央行在某種程度上、形態或形式上都或多或少處於同一位置，美元將很難」在某個方向上有大走勢。

非農前瞻

市場預期中值為：6月非農就業人數將增加22.5萬，6月失業率將回落至3.6%，6月平均每小時工資年率略微下降至4.2%。

富國銀行預計6月份非農就業增長將放緩。對工人的需求繼續減弱，在過去一年的調查周和四周平均值之間，首次申請失業救濟人數上升了近20%。與此同時，6月份的招聘信息繼續下滑。然而，美國就業市場的降溫仍然是漸進式的，而不是突然的。

因此，富國銀行預測美國6月份非農強勁增長24.5萬，預計6月失業率將回落至3.6%，因為預計家庭就業指標會出現反彈；最近的平均時薪趨勢可能沒有什麼變化，預計6月平均每小時工資月率為0.3%，6月平均每小時工資年率略微下降至4.2%。

德意志銀行預計美國6月非農增加22.5萬，低於33.9萬的前值，但高於20萬的預期值；美國失業率在上月意外上漲後，6月失業率降至3.6%，6月平均每小時工資月率保持在0.3% ，而6月平均每周工時將從34.3小時反彈至34.4小時

瑞士信貸預計美國6月份非農增長將放緩至19萬，因為在該行看來，所有證據都表明，美國就業增長速度放緩，但仍處於歷史強勁水平；瑞士信貸預計美國6月失業率將降至3.6%，而6月平均每小時工資月率保持在0.3%。

道明證券認為，美國6月份的非農就業人數可能仍高於趨勢水平，增長24萬，但與4月至5月平均增長31.7萬相比，該數據仍將放緩。這至少是美聯儲希望看到的方向；道明還預計，美國6月失業率將下降0.1%至3.6%，6月平均每小時工資月率增長為0.3%，6月平均每小時工資年率維持在4.3%不變。

加拿大皇家銀行預計美國6月非農增加26萬，低於5月份的33.9萬，但仍處於高位；美國6月失業率可能從5月份的3.7%小幅上升至3.8%。

法國興業銀行預計美國非農數據將再次強勁，6月非農增加25萬，失業率下降到3.6%。

整體來看，雖然美元的回落和避險情緒仍給金價提供一些支撐，但美國就業市場的強勁表現不僅強化了7月份加息預期，還提高了11月再度加息的預期，降低了經濟衰退預期，美債收益率強勢上漲，全球多數央行至少還有一次加息需求，這令金價短線面臨進一步下行風險，如果跌破1900關口，短線可能會試探3月15日低點1885.66附近支撐，中線可能會跌向200日均線1865附近。上方留意21日均線1930附近阻力，若能頂破該阻力，則增加短線看漲信號。