臨近3月末疊加一季度末，按照慣例市場利率尤其是交易所國債逆回購利率都有所抬升。3月25日覆蓋月末的國債逆回購7天期品種突破3%，創今年以來新高。在 央行 公開市場操作加大投放下，市場後期流動性如何，值得關注。
// 央行公開市場操作 //
按照慣例， 央行 公開市場操作月初投放較小，月末逐漸加大。考慮到期情況，則月初基本實現資金的凈回籠，月末則為凈投放。
目前3月份基本也如此，Wind數據顯示，3月初，除了3月1日 央行 7天逆回購投放500億外，其餘工作日公開市場逆回購操作都是投放100億。而到期方面，月初5個工作日每天到期都在千億以上，使得3月上旬6個工作日凈回籠10500億。
隨後中旬基本保持平穩，投放和到期規模基本等量。而進入下旬或者更早幾天， 央行 每天資金投放就開始逐漸增加。
臨近月末疊加季度末，3月25日， 央行 已經開啟單日1000億逆回購操作，單日凈投放700億。下周3月份最後4個交易日 央行 公開市場操作大機率保持著不變的節奏，有望保持在千億或以上的操作。有助於月末、季度末市場流動性的平穩充裕。
// 月末市場利率走高 //
市場利率方面，臨近月末，交易所國債逆回購各品種年化利率也有所抬升。Wind行情顯示，3月25日，交易所各期國債逆回購年化利率紛紛上漲，其中利率最高為涵蓋月末和季度末的7天期品種 GC007 已突破3%，盤中最高達3.395%創今年以來新高，不過離去年年末最高利率6%還有較遠的距離。這也體現了市場一貫走勢，月末和季度末年化利率一般會有所走高。
以成交最活躍的 上交所 1天期品種 GC001 來看，最近一年，絕大多數月末最後5個交易日平均年化利率不低，較月初5個交易日平均年化利率要高。Wind數據顯示，其中只有去年10月底5個交易日平均收盤利率低於10月初5個交易日平均收盤利率，其餘各月末平均收盤利率都要高於月初，基本高出0.5%~2%。可見從交易所國債逆回購利率上看，月末或季度末往往市場資金略有緊張，但影響不大，畢竟兩者之間利率差沒有大的很離譜。
// 後期市場流動性如何？ //
國信證券 認為2022年我國貨幣政策仍將堅持「以我為主」的主基調，穩增長環境下貨幣政策保持偏寬鬆態勢，不會轉向緊縮。隨著穩增長政策的持續加碼，穩增長效果將逐步顯現，因此貨幣政策寬鬆力度不會太大，考慮到經濟結構性問題突出，我們判斷未來將以結構性的貨幣政策為主導。
安信證券 池光勝、黃海瀾分析認為，4月財政存款回籠規模和政府債發行壓力都不大，即使不考慮 央行 投放，超儲率預計也將處於相對合理區間。考慮到3月底超儲率預計較高，4月超儲率預計也將處於相對合理區間。
貨幣寬鬆仍會延續，預計存單利率上行空間不大。2月中旬以來存單利率上行近20BP，且調整幅度大於利率債。存單利率調整的直接原因來自於2月下旬開始的寬信用預期上升，寬貨幣預期修正。供需方面因素也使得存單利率存在上行壓力，今年3-5月存單到期規模較高；為了擴大信貸投放，銀行發行存單訴求較強。往後來看，未來幾個月存單到期量趨於回落，2月下旬以來寬貨幣預期修正帶來的市場調整過程接近尾聲，貨幣寬鬆仍會延續，資金面平穩預計延續，預計未來存單上行空間不大。
考慮到近幾個月以來 央行 流動性投放持續傳遞對資金面較為友好的信號，3月票據利率再度下行反映融資需求不強，以及4月資金缺口不大，預計4月資金面有望維持平穩。
Wind用戶在金融終端輸入
EDB(經濟資料庫)
彙集國內外權威一手數據資源
搭配強大的指標計算和圖形功能
頻度跨越月、季、年度，可進行多角度比對
宏觀和行業分析必備工具