光線傳媒於2011年成功上市，上市後企業頻繁進行投資併購交易。在上市初期（2011-2014年），光線傳媒進行多次橫向併購，包括投資歡瑞世紀、橙子映像、新麗傳媒、彼岸天是等內容創作公司，以便擴大市場份額；投資金華長風拓寬內容篩選渠道；投資天神娛樂、杭州熱鋒、藍弧文化與妙趣橫生等多家優質遊戲和動漫公司，不斷完善泛娛樂產業鏈。

2015-2019年，光線傳媒進一步完善內容分發、篩選和衍生環節，先後投資了杭州緹蘇、貓眼文化、大千陽光等公司，有效整合內容行業上下遊資源。

特別是對斥資巨資貓眼文化的收購，使光線傳媒通過持有貓眼文化獲得了電影票務平台近一半的市場份額，對擴大市場份額、增加銷售額與提升自身價值起到了關鍵作用。

此前光線投資的新麗傳媒華麗退出、貓眼順利赴港上市，都為其帶來了豐厚的財務回報。

此次全部出售完天娛數科的股票，總的來說也算小賺一比。

光線對天娛數科的投資始於10年前。光線傳媒及其子公司光線影業曾在2012年8月斥資1.25億投資天神互動，獲得後者12.5%的股份。一年多以後天神互動成功借殼上市（後改名天神娛樂），光線傳媒持有相關股份的市值最高超過16億，比投資成本漲了1500%。

2015年，光線傳媒又將1.6億元收購的手游公司妙趣橫生賣給了天神娛樂。但從2016年開始，光線傳媒多次減持天神娛樂的股份。2016年7月20日、7月21日，光線傳媒完成減持天神娛樂200萬股計劃，帶來1.4億元投資收益。2016年11月份，光線傳媒又減持了148萬股，帶來0.75億元的投入收益。

彼時市場分析天神娛樂多次大規模高估值收購，可能存在巨大的業績、商譽風險，並且簽單進展不如預期。光線傳媒或認為天神娛樂已是估值高位，此時套現較為適時。

後來的事實也證明，光線傳媒輪番出售天神娛樂股份的決定是正確的。2018年，天神娛樂因巨虧近80億元在資本市場上「名聲遠播」，之後開始面臨資金鍊危機。而伴隨著債務違約、連續虧損、原大股東實控人朱曄被立案調查等負面，導致天神娛樂一隻腳站在了退市的邊緣。市值從2015年年底300億元，一度跌至不足30億元。

之後經歷過一連串重新整頓，包括引入職業經理人團隊，出售剝離與主業協同不強的資產、從有實控人轉變成無實際控制人狀態，天神娛樂使得風險逐步化解，經營方面漸漸重回正軌。

於2021年5月，天神娛樂股票順利實現「脫星摘帽」，2022年2月，天神娛樂正式改名為天娛數科。至此，曾在資本市場引起廣泛關注的天神娛樂即將成為歷史，公司將在數字經濟領域開啟新的征程。

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緩解業績壓力

天娛數科內部將2023年定位為「全面盈利」之年，全年發展計劃從數量營收型向質量利潤型轉變。公司表示，一方面，公司將繼續夯實已實現盈利的項目基礎，進一步擴大盈利規模；另一方面，則要求2022年處於投入期的項目扭虧為盈，全力實現盈利的業績目標。

但從此次光線傳媒清空天娛數科的股份來看，光線傳媒並不是很看好天娛數科的轉型之路。且天娛數科去年的業績也並不理想。根據天娛數科日前發布的2022年業績預告顯示，預計2022年度凈虧損1.9億元至2.85億元，同比轉虧；扣除非經常性損益後的凈虧損為2.03億元至2.98億元，同比下降9.31%-60.46%。

目前來看，天娛數科還處於轉型的陣痛期。

另一方面，光線傳媒此次出售手中股票或許與面臨財務壓力有關。光線傳媒在公告中稱，本次出售可以有效回籠資金，加快資金周轉速度，有利於提高資產運營效率。本次出售期間預計增加公司現金流入共計1.88億元，出售所得資金用於支持公司發展。

疫情影響之下，光線傳媒近兩年的業績面臨不小的壓力。因投資合夥企業調整核算方法，光線傳媒2021年出現上市以來首虧，全年實現營收11.68億元，凈虧損、扣非凈虧損分別為3.12億元、4.45億元。

2022年，光線傳媒虧損進一步擴大。光線傳媒發布的2022年度業績預告顯示，預計凈利潤為負值，報告期內歸屬於上市公司股東的凈虧損預計6.3億至7.3億，2021年度同期虧損3.1億；扣非後凈虧損預計7億至8億，2021年度同期虧損4.4億。

對於虧損的原因，光線傳媒表示主要系報告期內計提減值準備7.5億所致。剔除減值準備影響後，公司取得的歸屬於上市公司股東凈利潤為2000萬至1.2億。

2022年，光線傳媒的主要作品包括《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》《衝出地球》《我們的樣子像極了愛情》《狼群》《五個撲水的少年》(重映)7部年內上映影片，以及《誤殺2》《以年為單位的戀愛》兩部跨年上映的新片。主投項目中票房表現最好的是累計票房6.08億的《狙擊手》。

不過在剛剛過去的2023年春節檔，光線傳媒成為最大贏家之一。公司參與投資的2022年春節檔影片《滿江紅》累計票房444.30億元，參與投資的《深海》累計票房8.39億元。

1月29日晚間，光線傳媒披露公告宣布，截至1月28日，公司來源於電影《滿江紅》的營業收入區間約為6300萬元至7000萬元。

2月6日晚間，光線傳媒發布公告稱，全資子公司主投、發行的影片《深海》，截至2023年2月5日，累計票房收入約為6.62億元，公司來源於該影片的營業收入區間約為1.8億元至2.2億元。

作者/ 湖南豬血丸子

責編/ 如謙

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