本文作者 | 顧天嬌
在中資熱衷收購海外半導體公司、礦產資源的同時，也有外資瞄準了我國的新材料領域。
6月28日，奇耐亞太要約收購新材料上市公司魯陽節能24.86%股權的交易實施完畢，這家海外公司持有魯陽節能（002088.SZ）的股權比例上升至53%，對其控制力進一步增強。
在這起少見的外資收購中國上市公司的案例中，奇耐亞太穿透後是由兩位美國人創立的清湖資本所持有。
清湖資本（Clearlake）在收購工業、科技和消費領域公司方面頗有建樹，目前管理著約500億美元的資產，就在前不久，它還在42.5億英鎊收購切爾西足球俱樂部的交易中扮演了重要的「金主」角色。
國際私募巨頭將目標投向中國，增持魯陽節能是否是其布局第一環？未來魯陽節能的發展又能否借勢清湖資本，成為新材料平台指日可待？
神秘海外金主
收購主體奇耐亞太，全稱是奇耐聯合纖維亞太控股有限公司，這家公司2021年末的凈資產只有9.39億港元，要約收購百億市值的魯陽節能看上去像極了「蛇吞象」。
但往上穿透足足15層實體後，可以看到奇耐亞的實控人鎖定為兩位美國籍自然人José E. Feliciano （菲利西亞諾）和 Behdad Eghbali （埃格巴利）。
名校畢業加上投行經歷，是菲利西亞諾和埃格巴利的共同特徵，也為兩人共同成立清湖資本打下了基礎。
菲利西亞諾，在普林斯頓大學學習機械和航空航天工程，後來又在史丹福大學商學院獲得了MBA學位，曾供職於高盛的併購和公司融資部門，以及在 Tennenbaum Capital Partners 擔任投資委員會成員和合伙人。
埃格巴利，畢業於加州大學伯克利分校哈斯商學院，主修金融，並獲得工商管理學士學位。曾先後在傑富瑞投資銀行科技部的併購部門、摩根斯坦利的科技部門工作，以及在 TPG 從事私募股權投資業務。
2022年，兩人均以34億美元財富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第883位，合計身價達68億美元（約合人民幣455億），與鴻海郭台銘、歌爾股份姜濱的上榜財富水平相近。
無論是清湖資本，還是菲利西亞諾和埃格巴利，之前在國內的知名度都不高。
直到近期清湖資本聯手伯利拿下切爾西足球俱樂部，並大機率在今年夏天低價引入C羅，才讓一些中國球迷注意到了這家美國財團。
雖然在收購切爾西這件事上，清湖資本甘當「配角」、只是作為出資人，而伯利掌握著未來切爾西的運營控制權，但是因為清湖資本持有切爾西俱樂部60%股份，難免讓英國球迷擔心資本逐利之本性會「吸血」切爾西。
同樣的，在清湖資本對魯陽節能的收購上市場也不乏擔憂。
三次收購
事實上，如果少了中間的一個關鍵環節，清湖資本與魯陽節能未必能夠結緣。
魯陽節能上市後的第一次控制權變更，發生在2015年，那時奇耐亞太便通過收購股權的方式，從沂源縣南麻鎮集體資產經營管理中心手中拿到了魯陽節能29%的股權，成為上市公司的第一大股東。
不過，當時奇耐亞太與清湖資本並無關係，它是美國奇耐公司（下稱Unifrax）旗下的投資公司。
Unifrax是高性能特種纖維和無機材料領域的龍頭企業，在全球12個國家都有工廠，包括在中國也有一家蘇州公司。
這是一起產業方發起的併購，因此有著鮮明的實業特色。
拿到控制權後，Unifrax將蘇州公司注入魯陽節能，同時進行了技術注入，包括對魯陽節能的陶瓷纖維生產線進行技術提升與改造，降低生產成本，使其三年毛利率從29.41%增至42.11%；幫助魯陽節能實現了氧化鋁纖維針刺毯製品的產業化生產，這在過去一直被國際企業壟斷；授權除塵濾管技術，開拓新品等。
直到2018年，清湖資本收購了Unifrax。
這次收購導致魯陽節能控股股東上層實控人發生變更，進而它的實控人也跟著改變。
清湖資本的到來，給Unifrax增加了資金實力。2021年，Unifrax溢價八成收購了隔音保溫過濾等特殊材料生產商萊德爾（LDL.US,已退市），收購價近13億美元。
到2022年，或許是A股市場的暴跌讓清湖資本看到了「抄底」的機會。
在市場情緒最差的4月27日，魯陽節能披露，奇耐亞太擬向除其以外的公司全體股東發出部分要約收購1.26億股。
要約收購價格為21.73元/股，按照公司停牌前（4月26日）股價13.1元計算，要約收購價格溢價66%。因此消息一出，魯陽節能股價連續四日封至漲停板，漲至19.18元。
目前要約收購已經實施完畢，奇耐亞太持有魯陽節能股權增至53%。
在這次要約收購之前，奇耐的持股比例為28.14%，已經高出第二大股東同時也是魯陽節能董事長鹿成濱所持股份比例13.55%，而且鹿成濱及其關聯方還在要約收購過程中接受了要約、減持股份，可見沒有其他股東能夠影響奇耐對魯陽節能的控制權。
那麼，奇耐的大比例增持就比較耐人尋味，它是否對魯陽節能有了新的規劃？
中國產業平台
2015-2021年，這七年時間裡，魯陽節能的營收從11.33億增至31.64億，年復合增速達15.8%；歸母凈利潤從0.58億增至5.34億，年復合增速達37.32%。Unifrax的入主確實使魯陽節能整體經營業績得到改善。
目前，魯陽節能主要從事陶瓷纖維、可溶纖維、氧化鋁纖維、輕質莫來石磚等耐火保溫產品的研發、生產、銷售、應用設計、施工業務，在保溫市場份額超過50%以上；以及玄武岩纖維產品的研發、生產、銷售業務。
根據披露的計劃，未來Unifrax要把魯陽節能建設成為它在中國的特種材料生產、研發和創新中心和主要產業平台。
進一步分析可以發現，Unifrax在2019年還收購了一家中國公司，瀋陽久清東響，現已更名為奇耐東響，主要做玻璃纖維，如今正值玻璃纖維下游的汽車、風電等領域需求旺盛。因此不排除Unifrax將奇耐東響注入魯陽華能的可能性。
也許當年清湖資本收購Unifrax時也並未真正注意到後者旗下市值僅40多億的魯陽節能，但是隨著近年來中國新材料市場的快速發展，以魯陽節能為代表的一些細分領域龍頭逐漸引起國際資本的關注，未來或許能看到更多國際資本依託資本市場、股權投資來實現全球技術和資金資源的再分配。